第十七届发审委于2018年3月19日审核通过海澜之家股份有限公司的可转债。在审核时，提出的一个问题主要涉及到存货。需要海澜之家解释存货规模逐年增加的原因及合理性，库存商品及委托代销商品金额较高是否与业务规模相匹配。
有兴趣的读者可以去阅读一下《海澜之家及华泰联合证券有限责任公司关于之回复》，通篇文字说明了存在的合理性。作为局外人，我们是吃瓜群众。
作为吃瓜群众，我们就看看其他家的存货的情况是怎么样的。海澜之家提到了9家同行业的上市公司作为对比，来说明存在的合理性，存在的健康性。那么我们就把这10家上市公司一些指标对比一下，看看合理性在哪里。
由于部分上市公司的2017年度的财报没有出来，我们统一比较到2016年度。有兴趣的自行补缺。
一、存货绝对金额比较
我们从10家上市公司的存货的绝对金额的比较来看（以2016年12月31日的余额为基数进行对比），海澜之家的存货不是最多的，仅排名第二多。雅戈尔(600177)雄踞榜首，存货高达117亿元。
二、年度销售额
那么，多了是不是不好呢？我们从公司规模大小再做一下对比。我们从每家公司的年度销售来比较一下（以2016年度的发生额为基数进行对比）。海澜之家的销售收入雄踞榜首
三、存货消化周期对比
我们以2016年度销售金额÷2016年12月31日的存货余额看看假定状态下，能卖几次。
按照这个比率排队，海澜之家排在第六位，第一名是乔治白(002687)。
四、毛利率对比
海澜之家在解释说自己的库存多是为了降低采购成本，原话是“由于上游供应商存在生产的淡旺季，公司充分利用上游供应商的淡季生产能力进行生产，达到降低采购成本的目的”。那么，这个手段在同行业里是否最先进的呢？
我们可以看到毛利率最好的不是海澜之家，而是九牧王(601566) （以2016年度的毛利率为基数进行对比）。九牧王(601566) 的毛利率能达到56.86%，而海澜之家的毛利率是38.95%，排在第七位。
五、销售净利率对比
毛利率高不算好，笑到最后才是好，那就是销售净利率高才是真的好。对于销售净利率，我们简单地按照报表中的数据来比，未作非经常损益因素的剔除。
海澜之家的销售净利率也不是最高的，只是排在了第三位（以2016年度的销售净利率为基数进行对比），排在第一位的是雅戈尔(600177)。雅戈尔(600177)的销售净利率高达24.76%。雅戈尔有房地产业务，从披露的数据来看，服装业仍是其主业。
六、净资产收益率(%)
最后，我们再看一下净资产收益率(%)。海澜之家最后一个指标跑到了第一名。
从上面几个指标或比率来看，各位客官，应该有了一番自己的见解了。我们只提供数据，结论自己来。
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