题外话：今天乐普医药算是止跌企稳了，个人还是建议谨慎观望为主！昨天出了一个高管增持的公告，使得散户还是挺有自信心的，简单算算也就花了300多万元，但确实营造了不错的氛围，这钱花的值！下图是乐普医药昨天龙虎榜的数据，还是很凶，大户纷纷出逃。机构专用户头净卖出前五的总和占成交量的25%，而前五总买入量占成交量的13%而言，说明昨天主要还是“游资散户买多，大户机构抛空”。
昨天大致介绍了乐普医药的基本情况以及业务范畴，接下来重点分析一下乐普医药的药品业务，来分析一下：4+7城市药品集中采购中，乐普的两大药物“硫酸氢氯吡格雷”和“阿托伐他汀”落榜后，丢失的市场会给整体经营会带来多少影响。（定性分析）
公司其实已经发布公告说明了“关于参与 11 个城市药品带量采购对公司药品业务的影响”： 公司产品阿托伐他汀钙在11个城市的医疗机构里，2017 年营销收入367万元，硫酸氢氯吡格雷在上述11个城市营销收入7717万元，两款产品营销收入共计8084万元，2017年公司药品总收入174192万元，上述两款产品在11个城市医疗机构销售占总收入4.64%。上述11个城市未中标集采部分，但公司仍然有机会与竞争伙伴竞争剩余50%市场，总体来讲，此事件对公司2019年药品营收未构成大的影响。
两大疑问，一大结论：2017年药品销量本来就不及2018年，为何不用2018H1的数据来说明？“4.64%”影响真的就这么小吗？但是公告中可以确定的是集中采购导致乐普丢失了50%的需求市场。
药品业务
其实两大药品占据乐普医疗的收入比重是非常大的，上面的公告为什么更加愿意拿2017年的数据来说事，就是因为在2017年药品的收入权重只有不到40%，而今年上半年药品收入权重已经超过半数。说是影响只有4.6%，其实你放在今年，再剔除掉原料药的因素，其实真实影响恐远远不止这4%。关键还是药品部分的毛利率是极其高的，不算丢失50%需求市场的净利润，剩下50%的市场中估计相关药品的价格也会大幅降价，利润空间会大幅缩减。
上图是氯吡格雷的营业收入图，在2015年营业收入才只有2亿不到，但是到2017年高达6.8亿，更是在今年上半年就已经是达到5.6亿，是预期全年有望冲击10亿。
上图是阿托伐他汀的营业收入图：2015年6千万水平，2017年营收达到3.6亿，直至今年上半年营收已经实现去年全年的水平3.6亿。当前药物收入以及完完全全成为乐普收入中的重要业务，而且其极高的毛利率也会为公司净利润贡献浓墨色彩的一笔。
就拿氯吡格雷的毛利率而言，逐年提高，当然药品大家都懂的，销售费用比较高嘛！但是这次的11城集中竞标打破了药厂的潜规则。
上表是乐普相关的两个药品在本次中标中的价格：氯吡格雷之前最低价格是7.61元，现在一次性降低至3.18元；阿托伐他汀价格更是大幅下降，本来的最低价格为5.42元，当前中标价格0.94元。（想要了解更多11城市中标药品价格，请在下方留言。）
上图两表是乐普最近一次在部分省份中标的价格，顺便可以说一下，之前这些药物进入市场也是要通过各个省市的招标形式，像2018年药品业绩大涨也是和乐普此前招标中标省份数量有密切关系，上一次招标：氯吡格雷中标从6省到23省，阿托伐他汀本轮中标从1个省到23省。当然这次的11城市集合竞标打破了原有的格局，由于主要都是些省会城市，而大城市占据了绝大多数的市场。而且可以看见上表两个药价此前都相对较高，而现在中标的药价已经大幅降低。此前氯吡格雷和阿托伐他汀都是以低价销售的形式从而占据市场份额，但是在对手也大幅降价之下，迅速丢失一批市场。
上图来源于国海证券，其实从氯吡格雷药品的角度来看，并没有太糟糕。毕竟乐普本来市场份额就非常小，而且其绝大多数销售的市场是在低端医院（县级公立医院、社区医院、乡镇卫生院），而这次11城市的集合竞标主要是针对于城市公立医院的。但是对于阿托伐他汀就没有那么好的运气了，公司药物在城市公立医院销量占比高达60%，本次集中竞标对其产品的影响是巨大的。
当前11城市集中竞标还是试点，按照这种趋势，接下来将会有更多的城市加入其中。当前丢失50%的市场已经成为事实，且随着这种形式的普及，接下来的的规模肯定会越来越大。而且剩下50%的市场估价也不会太乐观，药价大打折扣这都是公开的事情，预计在剩下的50%市场中药价也会相对于地降价。短期内药品的利润空间注定大不如前，对于乐普想要绝地反击，只有在下次的集中竞价时中标，否则就只能在低利润高竞争中生存或者干脆就是放弃药品业务。
想要看乐普医疗关于医疗器械分析的朋友可以留言告诉我，不然就不继续写乐普了，中短期来看不容乐观。
免责声明：本文基于本人认为可靠的已公开信息，但无法保证信息的准确性或完整性。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议，投资决策需建立在独立思考之上。
风险提示:投资有风险，入市需谨慎！
閱讀更多 神光在線 的文章
