老南每天的工作時間，40%處理客人的專業諮詢，40%學習和研究，20%寫寫文章。
昨天，無意中看到一篇業內交流稿，高山仰止。從昨天上午開始，斷斷續續，看到凌晨3點
今天和大家分享下文中的核心觀點。
講座的作者，叫楊赤忠。93年即進入資本市場，在公募基金、券商研究所、自營，都有長期工作經驗，專業能力很強，業內公認的牛人。
他的轉折點，是2013年8月16日11點05分，上證指數一分鐘暴漲5.62%，即眾所周知的“光大烏龍指事件”。
楊總很不幸，剛分管出事的策略投資部不久，作為責任人，被處罰市場禁入。
今年12月13日，楊總在老南的老東家，海通證券研究所，做了這場《從投資市場到政府管理》的報告。
原文很長，老南把楊總部分核心觀點摘錄下：
1、低點的保守往往鑄成高位恐慌性的翻多！所以行情從低點剛起來時，不能太保守。
2、熊市開始時的反彈是最後的逃命時刻（往往有一條線叫逃命線），要忘掉已經沉沒的成本，和對美好生活的不當期待！
3、暴跌之後反彈的幅度往往會特別大，並且只需要一個看起來並不理性的藉口。
4、反彈終究是反彈，僅靠號召和道義勸說，無法營造出一個牛市。
5、大牛市中宏觀面、政策面的判斷和把握，比技術面和消息面甚至風控都重要。
6、過度的理性卻只能帶來機會的喪失。
7、不要花太多的時間在牛市中去搞透所有的基本面，從而犯下精確的錯誤。牛市不需要那麼精確，只需要跟上時代的步伐賺錢。要兼顧市場風險偏好的變化，適當調整。當風險偏好很高的時候，你不需要那麼精確，但是在熊市中你可能需要比你平時所做的更精確。
8、我們說悲觀者睿智，樂觀者得利。悲觀的人總讓我們覺得這個人思維很深邃，但是他卻不賺錢。樂觀者總讓我們覺得他天真而膚淺，但是他一直在賺錢。其實賺的是時代的錢，是β的錢。
9、政策面的轉向不一定會立刻，但是至少會滯後，在最後一根稻草上，累積的顯現出來。所以不能因為市場走勢與政策方向背馳，就判斷政策已經被市場吞噬，不會再產生影響了。
10、你在一個投機的市場上不投機，機會成本還蠻高的，這就是清高的代價。所謂清高者，經常就是能力缺乏的雅詞。當時剛流行巴菲特的風格，遇人就送巴菲特的書，結果整年巴菲特風格都遭到血洗，遭遇慘敗。所以我們說不要去定義哪一種行情是道德高尚的，哪一種行情是道德低下的。在法條之外的道德實踐能夠使你高尚，卻不能令財富增長。
11、好的基金業績很難持續，但是差的基金業績很難改變。
12、牛市的末端總是走向荒謬，這種走向荒謬時的狂妄是崩潰的前兆！以後哪天有人說出一個顯著荒謬的、特別豪邁的這類話來的時候，你就應該知道這個市場馬上就要崩潰了。
13、凡是房產限購（或下跌）的時候，總有人會期待資金會迴流股市。事實上從來沒有發生過。但是請大家記住，股市的大牛市從來都會在結束前後，資金明顯迴流到房地產上來。我總結這流動性吧它就像水一樣，高流動性的資產會往低流動性的地方走，但低流動性的資產卻無法流回高流動性的地方來，這個流向是不可逆的！
14、A股剛加入MSCI、羅素富時，現在又傳要加入標普、道瓊斯了。加入這些指數，只是長期利好，卻不能用長期因素來預測短期市場，根據這個來推斷行情會漲還是會跌，歷史上沒有印證過。
15、我們說創新它必然會走向異化！很多創新都會異化成道德風險，並進一步異化成市場風險。
16、第一張是美股，第二張是我們的2014-2015年。美股也上槓杆，為什麼它這個牛市是持續的？你看起來這兩張圖很相像，但美股是一個是九年的圖，就說人家經歷了九年慢慢上槓杆，我們只經歷了半年就上完了。如果我們也是通過九年來上槓杆，鹿死誰手，並未可知！
17、我認為在商要多言商，抱怨和批評都不是一種策略，擔心也不是一種策略，而且是或有風險。我們以前在深圳炒股票，一般誰罵市場罵得最狠，我們就知道這個人投資做得最不好。
18、年輕人往往缺乏歷練，知識分子往往缺乏實踐，專業人才往往就不夠全面。
19、我認為在一個特定的社會中，輿論自由、理智決策和社會穩定，是一個不可能三角！我們看所有問題，如果只強調一面，難免偏執；如果強調兩面，又難免對立。但很多東西，都是三個以上的因子決定的，所以我們往往要用上“不可能三角”框架。在我們這樣的社會，基尼係數這麼高，大家的想法差異這麼大，自由的輿論必然會影響政策制定，理智決策又無法兼顧所有人的利益，而社會的穩定又需要各個層面的互信和諒解。這個問題沒攤到你手上，你站著罵人不腰疼。假如把這個問題交給你，可能你也不知道怎麼辦！
20、我們很多特別是自以為有政治見地的人，對於與經濟不直接相關的純政治，常常靠直覺去解讀，或者膚淺的去評價，這都往往造成對投資市場的曲解和誤判，最後影響自己的收益率！
21、最後跟大家共勉的是，金融三步曲，信用、槓桿和風險。沒有信用的時候，首先要建立信用；有了信用以後，要學會運用槓桿；槓桿大了以後，要關注和防控風險。這也是人生的三大階段。所以要把握好人生的三次牛市，之後就讓賺錢成為順便的事情！
22、我說要把夏普概念做廣義的理解！就是在風險可控的前提下，尋求單位風險的超額收益最大化。夏普思維無論在商界、政界都有用。
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