國藥 -值得驕傲
中醫藥作為中華民族的國粹，在中國歷史上扮演者重要角色，它深厚的文化底蘊，承載著華夏兒女的繁衍生息。同仁堂，陳李濟，廣譽遠，片子癀，雲南白藥，東阿阿膠，等眾多品牌在歷史長河中毫無褪色，在新時代，愈加散發光芒。
現在將上市公司中，包含醫藥老品牌的上市公司做一個分析。
一 同仁堂基本分析
（1）同仁堂歷史簡介
[1-2] 是全國行業著名的。創建於1669年（清八年），自1723年開始供奉，歷經八代皇帝188年。在300多年的風雨歷程中，歷代同仁堂人始終恪守"炮製雖繁必不敢省人工，品味雖貴必不敢減物力"的古訓，樹立"修合無人見，存心有天知"的自律意識，造就了製藥過程中兢兢小心、精益求精的嚴細，其產品以"配方獨特、選料上乘、精湛、療效顯著"而享譽海內外，產品行銷40多個國家和地區。
<strong>（2）產品介紹
（3）股權結構特點。
1 前十大流通股東累計持有：10.49億股，累計佔流通股比：76.49% .股權較為集中。
2 控股股東為中國北京同仁堂（集團）有限公司，52.45%。實際控制人為北京市國有資產監督管理委員會，屬於國有法人。
3 中國證券金融公司和中國匯金資產管理公司，分別佔比4.26% ，0.90%。
經營分析
按行業分析
（4）客戶及供應商分析
前五名客戶銷售額 136,507.69 萬元，佔年度銷售總額 10.21%；其中前五名客戶銷售額中關 聯方銷售額 30,422.89 萬元，佔年度銷售總額 2.27%。 前五名供應商採購額 135,894.12 萬元，佔年度採購總額 15.19%；其中前五名供應商採購額 中關聯方採購額 71,341.15 萬元，佔年度採購總額 7.97%。
銷售模式及銷售費用情況。
1公司多年來與經銷商保持良好的合作關係，主要依靠經銷商渠道銷售產品，並不斷加強渠道 的規範化管理和對經銷商的信用管理，有效控制風險；部分產品通過子公司同仁堂商業零售藥店 銷往終端。截至本報告期末，公司通過各地藥品招標採購方式銷售的產品份額較小。
2 公司銷售費用26.59億，佔比營業收入19.88%。屬於行業平均水平。
（6）主要研發產品
對外投資情況。
長期股權投資數額為0.25億，商譽數額為0.44億，說明公司主要的外延併購很少。
2 財務分析
（1）負債率
資產端主要項目
負債段主要項目
分析：
公司的負債率很低，只有23.85%。
流動資產佔比總資產78.50%，其中貨幣和存貨成為最大的資產項目，佔比資產50%以上。
其長期股權投資和商譽很小，說明公司以內生髮展為主，很少涉及到併購外延。
看負債端，其短期負債和長期負債及債券有13.04億，其中應付債券為集團子公司同仁堂科技發行，應付債券餘額為7.98億。
（3）利潤構成分析
分析：公司的利潤來源主要是來自營業利潤，尤其是核心利潤。投資收益及其他佔比很小。另外集團公司有諸多的盈利能力很好的參股子公司，所以其合併報表的利潤比歸屬與上市公司的利潤相差很大。合併報表的淨利潤達17.41億，歸屬於上市公司的部分有10.17億。比如公司的子公司同仁堂科技2017年度淨利潤8.51億，歸屬母公司的利潤有將近4億。
（4）現金流量表分析
分析：1）公司在擴大經營的過程中，經營性現金流長期小於淨利潤。
2）影響經營性現金流的一個重要因素是營收款項（包括應收賬款和應收票據）的逐年增大。
（5）成長性分析
分析：
從2014年，集團的營收開始放緩，但讓然保持較高的增速。
2016年開始，利潤增速開始明顯放緩。
查看公司的銷售毛利率，並沒有變差，可以得出，在成本控制上沒有什 麼問題，在費用端可能存在增長較快的情況。
綜合分析
同仁堂的優質資源和超強品牌，使得其在上市以來，保持穩健較高的利潤增速。但在擴展市場的同時，與其他企業一樣，面臨著應收賬款增長快，週轉變慢的情況。從其資產負債的分析，其財務相對健康，有著充足的現金，很低的負債率。
由於種種原因，我成為中醫藥的絕對信仰者，我相信即便其利潤增速開始下滑，但仍然是價值投資的很好的標的。。
注意：以上是從基本面角度的分析，不涉及到估值/
關注優質企業，關注阿浩的乾貨財經。
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