2019年以來，債市延續慢牛走勢。Wind數據顯示，截至1月22日，中證全債指數近一個月上漲1.17％。開年以來，“央媽”發放了一波“紅包雨”，其中，包括全面降準、定向降準、逆回購等等，為債券市場帶來諸多利好。
01
全面降準
根據央行先前安排，1月下調金融機構存款準備金率分兩次實施，1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點，此次降准將釋放資金約1.5萬億元。
最近債市快速上漲，當前10年期國債收益率下行至3.56％。央行降準，意味著市場流動性進一步寬鬆，市場利率有望進一步走低，整體上利好債券市場。
數據來源：Wind 截至：2019.1.22
02
定向降準
中國人民銀行決定，自2019年起，將普惠金融定向降準小型和微型企業貸款考核標準由“單戶授信小於500萬元”，調整為“單戶授信小於1000萬元”。
定向降準延續央行貨幣政策結構性寬鬆，有助於緩解春節前夕取現需求的流動性壓力。貨幣政策寬鬆措施的加碼，最終將傳達到投資市場，尤其是受政策影響較大的債市，有望充分受益。
03
逆回購
從1月14日起，央媽連續三天開展逆回購操作，三天交易總額分別為1000億元、1800億元、5700億元，最後一天創出有史以來單筆逆回購操作最大紀錄。
央行在降准以外採取大量逆回購操作，整體流動性維持寬鬆。流動性合理充裕下，債市將維持穩定。換言之，對投資者而言，有望獲取更好的投資機會。
綜上所述，貨幣寬鬆加碼，無風險收益率進一步下行，2019債牛仍然“有戲”，債券基金將是直接受益者。
2018年債基盈利破千億
這輪債券“牛市”自2018年初開啟以來，債券基金已經為持有人賺取了可觀的利潤。根據2018年基金中報和基金季報數據測算，非貨幣類基金中，債券型基金位居各類型基金盈利榜首，共盈利1014億元。其次，另類投資基金盈利10億元。混合型基金虧損最多，為-3291億元。此外，QDII基金和股票型基金分別虧損91億元、2145億元。
2018年各類基金盈利情況（億元）
數據來源：Wind 截至：2018年末
風控仍是今年債市投資核心
在“紅包雨”加持下，今年債券基金的盈利能力仍值得期待。
展望2019年債市，長信基金認為，考慮到貿易摩擦對進出口的影響，預計經濟增速有所回落。貨幣政策預計法定存款準備金率仍會下調；市場對於寬財政以及寬信用的預期較強，但考慮地方政府債務約束的背景下，寬鬆的效果仍需觀察。綜合來看，考慮到基本面和政策面的雙向作用，預計債市收益率仍有下行空間。從品種方面來看，經濟回落背景下，信用債個券信用風險仍較大，未來需要加強信用債標的的選擇，同時進一步優化投資組合。
2018年此起彼伏的債券違約事件言猶在耳，2019年債市“驚雷”不斷。僅半個月，已有7只債券違約，違約資金達到48億元。業內預計2019年全部非金融類信用債總到期量將超過6萬億元，比2018年增加10％-15％，信用違約將常態化。因此，風控仍是2019年債券投資的核心。
多位債券基金經理在四季報中表示，受經濟下行影響，資金面維持寬鬆趨勢不變，債券牛市根基仍穩固。但隨著債市收益率中樞下移，收益率繼續下行空間有限。投資上將增強操作的靈活性，此外，對企業債違約風險應時刻保持高度警惕。
本文源自長信基金渠道服務
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