北京時間12月6日，北京陌陌科技有限公司（以下簡稱“陌陌科技”）公佈了2018年第三季度財報。財報顯示，陌陌科技第三季度淨收入達到了5.36億美元，同比增長51%。歸屬於股東的淨利潤為8520萬美元，同比增長7.7%，環比下降28%，未達到9120萬美元的市場預期。
財報披露的一系列數字，已經無法掩蓋陌陌科技危機的到來。
淨利潤未能達到預期的原因，與陌陌直播收入佔總收入的比重下降和移動遊戲收入持續下滑有一定關係。
在直播行業整體增長放緩的大趨勢下，陌陌科技直播服務佔總收入的比重已從上一季度的83.15%下降至76.36%；遊戲領域，源於季度付費用戶數量的下滑，其遊戲業務營收同比下滑49%，幾近腰斬。而近日投資諮詢公司J Capital在知名沽空機構大會上曝出陌陌科技約40%營收為“循環營收”所得，更是使其Q3財報看上去水分十足。
營收可觀，但產業前景不容樂觀
縱覽陌陌科技的收入結構，主要營收依舊由直播業務所貢獻。從財報中可知，陌陌科技第三季度直播服務產生的營收達到了4.07億美元，同比增長34%。據財報給出的解釋，增長的原因有兩點，其一是直播服務付費用戶出現增長，其二在於每季度的付費用戶平均收入有所增長。隨著付費用戶的增加，陌陌科技第三季度的增值業務收入同比增長221%至8420萬美元。直播服務和增值服務的付費用戶總數達到了1260萬人(包括探探付費用戶360萬)，高於去年同期的730萬人。
陌陌的增值業務包括會員訂閱服務以及虛擬禮物服務，但此次增值業務收入翻兩番更多是來自於後者相關營收持續增長的加持。虛擬禮物業務的增長，則是陌陌科技為提升陌陌用戶的社交體驗而引入了更多付費使用場景所致。
不過相比以往，如今陌陌科技的直播收入佔總收入的比重已出現大幅下降。據第42次《中國互聯網發展狀況統計報告》顯示，截至到2018年6月，我國網絡直播用戶規模已達4.25億，比起2017年末的4.22億，僅增長294萬，同時用戶使用率下降了1.7個百分點，佔比53%。在紅利消失，行業競爭愈發劇烈的共同作用下，陌陌的直播業務佔總營收的比重已經從上一季度的83.15%下滑至76.36%。
遊戲收入急速下降，品牌聲望堪憂
財報顯示，陌陌科技的移動營銷和移動遊戲收入雙雙出現下降，其中前者降至1720萬美元，後者則同比下降49%至410萬美元，造成二者下降的原因主要來自於其季度付費用戶數量下滑。
遊戲業務曾是陌陌科技的主營業務，在2014年上半年陌陌計劃在納斯達克上市前夕公佈的財報顯示，遊戲業務佔其總業務營收的比重為32%，而本季的410萬美元（約2825萬元）佔比僅為0.7%。遊戲業務徹底被邊緣化。
2018年前三季度，陌陌科技的遊戲收入分別為：Q1的664萬美元（4193萬元）；Q2的3507萬元；Q3的410萬美元（約2825萬元），呈現急速下跌的態勢。而事實上，截止9月，陌陌的月活用戶同比增長了1610萬，陌陌遊戲並沒有找到一條正確的變現之路。
根據AppAnnie上顯示的已發佈App的列表可知，陌陌科技當下在運營的遊戲有8款，多數遊戲產品已經下線，平均的生命週期不容樂觀。這與糟糕的產品和運營脫不了干係。
陌陌曾推出過兩款大IP遊戲，分別是《名偵探柯南：隱藏的證物》和《數碼寶貝：相遇》。後者剛剛上線不久，前者將在今年年底結束運營。拋開授權不談，兩款遊戲呈現出了陌陌一如既往的“套路”。
《名偵探柯南：隱藏的證物》其實是一款“狼人殺”遊戲，柯南等角色的實際應用僅在於玩家身份的表示；《數碼寶貝：相遇》也是如此，其玩法和市場上的回合制的抽卡養成數值類卡牌手遊別無二致。在Taptap平臺上，《數碼寶貝:相遇》（測試服）的評分僅有4.6分。11月22日iOS首發後，目前的評分提高到6.0分。但是我們在眾多評論中發現，玩家只是給足了“情懷”面子。
《名偵探柯南：隱藏的證物》和《數碼寶貝：相遇》的IP影響力不能算不大。它們的失敗，只能算是陌陌遊戲作風“不正”的一個縮影。
近日，網易遊戲與陌陌間的侵權一案塵埃落定。此前，網易遊戲就陌陌科技旗下《逍遙西遊》中有上百處抄襲《新大話西遊2》的設定、人物屬性、種族技能等，並盜用了《新大話西遊2》多個技能圖標及人物形象，構成文字作品及美術作品侵權發起訴訟。根據法院判決，陌陌公司構成著作權侵權及不正當競爭，須向網易公司賠償人民幣400萬元，停止侵權並公開聲明消除影響。12月4日，陌陌公司在官網刊登了一封致歉聲明，就公司旗下《逍遙西遊》侵權《新大話西遊2》向網易致歉，並表示公司已於2017年11月全面停止運營該遊戲，同時刪除在各大應用平臺中發佈的該手機應用。
另外，在此之前的2013年，陌陌推出的《陌陌爭霸》也曾被玩家指出抄襲當時紅透半邊天的《部落衝突》。
諸多利空消息促使股價暴跌
陌陌科技Q3季度的淨利潤不敵預期，很大程度是來自於公司不斷增長的成本和支出。財報指出，陌陌科技2018年Q3的成本和支出為4.421億美元，比上一年同期的2.663億美元增長了66%。這一部分的增長主要是由於提供直播服務的主播及虛擬禮物服務分成的增加、電視節目《幻樂之城》製作費用的增加、股權獎勵支出等人員相關成本增長等問題的共同作用。
近日，外媒的報道將陌陌科技推到了市場的風口浪尖。在紐約舉行的知名沽空機構大會Kase Short-Selling Conference上，投資諮詢公司J Capital分析師安妮·史蒂文森-楊（Anne Stevenson-Yang）警告，中國視頻直播平臺陌陌可能存在“循環營收”的問題。她指出，陌陌營收的強勁增長很大一部分由用戶驅動，而這部分用戶在付款後均可獲得75%至100%的返現。在她看來，這可能是一種洗錢的方式，且這種行為預計可能影響的區間將佔陌陌科技營收的40%左右。若所言屬實，那麼陌陌科技的Q3季度營收將大打折扣。
該分析師還曝出了更多消息，他指出，陌陌科技雖然對外公佈的月活數據仍處於增長狀態，但實際上其月活用戶數在一年前就已見頂。此外，陌陌科技還面臨著直播行業競爭壓力增大，監管風險過高，股票內部拋售情況嚴重等問題。
除了遭機構沽空，近日，陌陌還被曝出將3000萬條用戶數據在暗網以50美金的價格出售。據賣家11月30日貼出的交易截圖顯示，這些數據包括用戶的手機號、密碼，寫入時間是2015年7月17日。
對此陌陌方面表示，以上所謂三年多前通過撞庫得來的數據，跟陌陌用戶的匹配度極低，測試結果都是錯誤信息。同時，陌陌採用的算法對用戶密碼進行了加密，任何人無法直接從陌陌數據庫中直接獲取用戶明文密碼。
解釋雖及時，但仍無法阻止利空消息造成的股價進一步下跌。截止12月11日收盤，陌陌科技報收每股24.58美元，市值僅剩50.8億美元。
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