伴隨著本輪數字資產的下跌，Token Fund開始過冬已成為行業共識。相比傳統的VC基金，作為新生事物的Token Fund從一出場便吸引著行業目光的追隨。Token Fund有著怎樣的發展歷程？這一年的Token Fund又有怎樣的機遇和挑戰？未來又在何方？
什麼是Token Fund？
Token Fund實際上並不特殊，簡單而言是進行token投資的基金。投資標的有所轉變，從傳統資本市場如股權、證券，轉變為數字資產（股權、商品或者外匯）；而交易過程也遊走在各類交易場所、愛西歐平臺、場外渠道、個人渠道等。
Token Fund 1.0 時代發生在2017年，隨著數字資產的大熱，Token Fund 一度被譽為“躺著就能賺錢”的機構，甚至很多傳統VC發展趨勢也轉向成立Token Fund，進行Token投資。
Token Fund的激勵機制與VC不同，一個項目的運作同時涉及到一級市場的投資經理和二級市場的交易員，同時還有一些中後臺的人員例如風控、資產管理員等。在發展初期，Token Fund的投前與VC盡調相差很大。當時行業野蠻生長，可能聽到一個項目時，只有幾天的時間來決定是否投資，否則就沒有額度了。所以在做投資的時候，要儘可能的控制投資的風險，包括資產流動性風險、安全管理風險、時間風險等。
野蠻生長到擠出泡沫
行業早期，愛西歐促使區塊鏈行業野蠻生長，大量區塊鏈項目湧現，同時也帶動了大量“代投”朝Token Fund發展。但Token項目處於早期，魚龍混雜，超過90%的Token Fund對區塊鏈技術都沒有獨立的判斷力，躺著賺錢的日子自然不會很久。
一定程度而言，由於Token Fund的投資寬鬆，行業野蠻生長。在缺少了有效監管的世界中，“空氣幣”蔓延、盛行，催生了新一輪的熊市。本輪熊市對於項目方和Token Fund都是一個考驗，並不是所有人都能活下去，這就造成了目前的投資窘境，“投資即虧損，投資即被套”。
當然，本輪熊市對於整個行業而言並非只是壞事。Token Fund在此過程中還需要進化、洗出、發展。進入2.0時代，更加專業的、多元化的Token Fund會湧現出來。它們將更加註重投後服務、項目孵化，以及上下游資源的整合、輸出，幫助區塊鏈應用加速落地，從而推動整個區塊鏈行業的發展。
Token Fund的未來
目前Token Fund的整體情況是：有實力的團隊努力在熊市之中保持投資，爭取獲得盈利；大部分Token Fund將走向轉型、衰落或者死亡。
面對熊市，Token Fund也有自己的生存之道與未來發展布局的方向。了得資本創始人易理華此前在接受金色財經採訪時指出投資方向有4個：一是技術突破型，目前區塊鏈技術存在很多不足，區塊鏈要在全球經濟中有所作為，技術突破成為重點；二是入口平臺型，區塊鏈是互聯網的眼神，入口平臺型項目依舊是未來區塊鏈的重要力量；三，垂直落地型，區塊鏈目前適用的領域非常少，目前看好金融、內容、存儲、互聯網等行業，內容行業是佔整個互聯網用戶時間的95%，這些行業是最先落地的；四、領軍人物型，任何行業，創始人是項目成功的基礎。
近日，節點資本創始合夥人杜均在由ChainUP、Node Capital、NodePlus聯合金色財經、FoundationX、Coinin、Hicoin、Bikicoin、DACC、KEX、MTN舉辦的節點見面會圓桌論壇上就“資本方在熊市中的策略”表示，熊市當前做區塊鏈行業不能只關注幣價和一些虛無縹緲的東西，而要去關注真正可以改變人們衣食住行的項目，否則終將會被這個時代拋棄。
Token投資從 1.0 時代進入 2.0 時代，以區塊鏈為代表的分佈式網絡正在為全人類的資產建立數字化連接，我們稱之為價值互聯網。
價值互聯網讓傳統的中心化商業公司將逐漸轉變為分佈式非盈利性社區，傳統的二元對立的商業模式轉變為人人參與人人獲益的共享經濟，而資產的數字化大潮讓金融領域傳統的股權投資（equity investment）轉變為代幣投資（token investment）。
單就投資行業而言，這是一場劃時代的變革，但一些問題也隨之而來：
——對於普通Token投資者來說，面對眾多的數字資產，應該投資哪一個？各種數字貨幣此消彼長，應該如何設計和調整自己的倉位？區塊鏈項目越來越多，該不該參與？如何參與？參與哪一個？參與之後，如果破發該怎麼辦？參與之後，漲幅超過 500%，該走還是留？凡此等等常常讓大量普通投資者無法跑贏數字資產的大盤，這正是Token投資 1.0 時代的主要特徵。
未來海量進入的小白投資人絕大多數不可能自己直接從事代幣投資，而通過專業代幣投資管理平臺來投資優秀項目、分散投資風險、參與跟投活動會成為必然的趨勢，這就是代幣投資 2.0 時代。
——對於專業的代幣投資管理者來說，沒有高效的系統來管理數字資產，無法向投資人實時披露投資業績，這都讓投資活動顯得低效率和不透明。
同時，早期的區塊鏈創業項目對增值服務的需求非常迫切，專業代幣投資管理者如果無法提供標準化的創新生態服務，就無法在創業者中間建立真正的口碑和競爭力。
HORAE試圖改變這種狀態，要解決代幣投資散戶時代的不專業問題，HORAE通過為散戶投資人提供專業代幣投資管理者服務，並且把這種服務通過去中 心化平臺開發給成千上萬專業的代幣投資管理者，最終讓散戶代幣投資走向區塊鏈投資2.0時代。
區塊鏈時代，需要一個全新的基礎設施來催生新的伯克希爾，而HORAE試圖打造一個去中心化的代幣投資管理基礎設施，構建真正可信、透明、高效、 高流通的代幣投資管理服務，它最大潛力在於可以讓未來全球的無數專業投資管理者參與到代幣投資中來，也可以讓很多民間的代幣投資管理大咖脫穎而出，讓更多的散戶投資人獲益，這是區塊鏈時代新的投資管理範式。
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