白马组合2018年表现
最近这段时间各大企业都纷纷放出了业绩预告，白马组合里的大部分公司，也都放了业绩预告出来。
前几天我分别给大家分析了格力和平安的情况，今天，我们则进一步分析白马组合中其他企业的一些情况，以及对于2019年的一些判断。
在开始看业绩前，我们先整体看看大家最关心的白马组合建立到现在的涨跌情况。
自建立后，除了海螺水泥和平安之外，全部都跑赢了大盘，整体下来跑赢了6.75%。
大家可以看到，其实在这个组合里面，也有海螺水泥这样的个股目前大幅跑输给大盘，但是最终却没有影响我组合的整体表现。
这就是我一直跟大家强调的一个重点——不要过于重仓某个个股。
个股的投资是非常考研个人判断力，但是个人判断力高并不代表每一家企业，每一段时间的涨跌都能看准。
因此，通过适度的分散，保证大概率下能获得赢面，是个股投资最重要的地方。
当然，个股涨跌大家可能非常关心，不过大家一直都知道，老严最关心的，还是企业的运营，根据目前最新透露出来的业绩预告，白马组合中的整体情况如下。
从最新的预告来看，基本面的整体运营情况都非常稳健。
接下来，我给大家分别说说每一个的情况。
进击的海螺
先从跌得最凶的那个说起吧。
海螺水泥这个个股最核心的投资逻辑还是供给侧改革下的龙头集中度提升，结合水泥价格上涨形成的业绩增长。
目前来看，基本面也正在反映着逻辑，当下的水泥价格在淡季虽然有所回调但依然要比2018年年初高。
这也是为什么海螺即使下跌了将近17%但依然拿着的原因。
当前海螺水泥估值为1.6PB，叠加四季度的增长将进一步下降，从历史百分位来看不算低，但是水泥价格如果能保持住趋势，当下估值问题不大。
从PE上来看，市场给海螺的利润下跌幅度达到了50%，可以说是给了一个行业非景气时期的估值，同时海螺水泥也是A股相对于H股折价最夸张的个股之一，从这方面来看，安全边际依旧是有一定保障。
当然，极端情况下，估值的下行空间会有30%，所以从确定性来看，海螺水泥在白马组合当中算是相对较低的一只。
家电双雄
格力在前几天的文章里分析挺多了，这里就不再多说。有兴趣的朋友可以看回前几天的文章。
这里重点想说说同时配置的原因。
其实，一直以来，格力粉和美的粉都在互掐，各自都认为自己手中的公司才是最好的。
但是，老严认为，格力美的作为白电龙头，并且是空调领域的双寡头，实在没必要把两家企业看成你死我活的关系一样。
在当下的A股里，能有格力美的这种稳定的双寡头格局的行业其实并不多，对于这种行业，其实两家都配置，是最好的选择。
一来你不需要担心最终谁会胜出的问题，二来作为行业的两个龙头，他们大概率都能够获得超额收益，并且两者之间的差别，也并不大。
地产
地产方面，万科和保利在2018年里可谓相当给力了，在整体调控严格的2018年里，万科保利的实际销售情况都获得了两位数的增长，尤其是保利，销售额增长达到了30%，可以说远超我的预期。
这里顺便给大家科普一下，地产公司的签约金额，反映到报表上是会有一定的延后，这也是地产企业能够用于预判未来业绩的核心手段之一。
当然，在2017年最极端的行情里，大多数人都非常粗暴地用销售额结合利润率后，直接结合当时的估值来评估，也是有点极端。
比如万科6000亿的销售额，直接乘以15%的净利率，得出900亿的净利润，然后再用当下2800亿的市值除以净利润，得出3倍出头的PE。
相对来讲，我更倾向于用当前销售额的增速以及当下的PE来作为比较，作为一个类PEG的指标来比较，如果销售额增速能大于PE，且未来几年大概率能维持，那么这个地产股的估值就相对较低了。
这里顺便给一下中建的旗下的中海地产数据，三者的销售额增长情况如下，
中海地产在2018年的销售比保利多一点，达到了31%。
说到中海，我们接下来就谈谈2018年最出乎我预期的中建。
2018最强超预期个股
中建算是我持有多年的企业了，这个企业一直以来都是被各种质疑，不是质疑基建不行就是质疑现金流差，要么质疑地产不行。
然后估值一直被打压在1PB附近。
最近两年又在不断平盘下跌，中建每一次在底部的时候都非常折磨人。
但是，虽然估值一直很低，中建的ROE却是异常稳健的，
过去数年的ROE，中建都维持在15%以上，可以说非常稳健。
2018年中建业绩出现小爆发，10%-19%的业绩增长和15%以上的ROE，相对于当下7.52PE和1.18PB来讲，可以说性价比最高之一。
当然，中建的业绩预告也不是完全稳健，作为业绩指标前瞻的建筑业务签单，2018年的增长率为4.6%，考虑到2018年是基建低迷的年份，这个业绩数据可以接受。
2019年一季度的基建签约增长，对于中建来讲是非常重要的一次前瞻。
白马组合的目标
剩下的平安，工农行和中信证券，前者由于已经在之前分析过，后者业绩预告还没出，且工农行预期比较稳健，中信则是牛市爆发品种，所以短期业绩不需要太担忧。
因此，就不多说了。
整体来看，白马组合2018年无论业绩还是股价表现，都让我很放心。
从确定性来看，平安、中建、工农行依旧是相对比较高的品种 ，格力美的和地产在2019年终，将可能受益于各种政策而有进一步的扩展。
中信和海螺则是周期性较强的品种，当经济复苏的时候会是弹性最好的品种之一，但是不复苏的情况下，确定性则相对较差。
另外，大家可以发现，其实我的白马组合里，聚集的个股都是龙头企业，其实大家可以看作是一个小小的龙头指数。
如果单纯从估值上来看，现在很多非龙头企业的估值是要低很多的，比如银行的民生兴业，保险的太保新华。
但是，龙头企业尽管相对有一定溢价，但背后的安全性和确定性却是股票投资当中最重要的。
白马组合里面的个股，在牛市当中或许不一定能跑赢各自的领域中的其他个股，但是稳健的经营和相对低廉的估值，在2019年里面要跑赢大盘10%，还是有比较大的确定性。
配置上来讲，白马组合还是适合资金量较大的朋友进行一次性的配置，整体比例建议控制在20%的资金量以下，相应的个股可以根据个人喜好调整权重，但建议控制在总体资金量10%以下。
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