1月9日第二十屆中國資本市場論壇在人民大學舉行，在論壇《“十三五”中國資本市場：發展機遇與風險管控》上，北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐教授發表自己的看法，以下是發言實錄：
曹鳳岐：我還得虛實結合，這個平臺是很重要的，風險機遇。我講“十三五”六個字，“發展、風險、監管”。首先，“十三五”應該是資本市場有很好的發展機遇，因為“十三五”我們要實現小康了，國民生產總值要翻兩番。我們城發展新興產業，我們靠什麼？除了靠貨幣市場、靠財政，我們又靠資本市場。
二十多年來資本市場發展成就有作用，但是我個人認為，中國資本市場根本沒有起到調配企業資源和社會資源的作用，為什麼？近幾年，我們的貨幣年年發近十萬億，到現在我們的M2已經是120萬億了。但是，中國的資本市場從股市來說，25年一級市長的籌資融資不到7萬億，沒有意聯貨幣發行的多。所以中國經濟的發展要從貨幣的角度來說，是靠增發貨幣而成長起來的。現在已經造成非常大的一個問題了。
1978年，0.5元一人民幣創造1GDP，2014年近2元貨幣創造1GDP，而且造成債務很高，當然不是欠銀行的了。所以我們應該用資本市場來做這個問題，做這個事。剛才討論了是股權融資還是債權融資，債權融資你比銀行融資，社會的債權融資可能效果又更好一些。當是，我主張發展股權融資，說股權融資成本也很高，在中國成本低，拿了錢不還了。中國所謂成本高就是公關成本高，上一個企業去花多少錢啊！它是稀缺資源。所以說還要發股權經濟。
不僅僅是股票，發風險投資、私募股權基金要其他形式的股權經濟，減少槓桿，增加自由資本，這是我們今天重要的。當然多少比例可以看，這一點應該是這是第一點。
第二點風險，風險在什麼地方？剛才講了槓桿風險，都不是，中國的股市資本市場的風險最大的風險是制度風險。在今年出股災的時候，我又該說你了，劉紀鵬拉著我說簽字吧，要救市了。是國內外勢力勾結起來搞垮中國股市。
劉紀鵬：這句話說您加的，結論也沒下，沒有國內外勾結，這是您強加的，博得掌聲也不能這麼激烈。
曹鳳岐：至少是很多人在做空中國股市，提的建議，暫停不是你停的嗎，暫停就是停發，那是嗎？所以說要救市。
劉紀鵬：後來中央基本都採納了。
曹鳳岐：那是純資本主義，就這一個月的事，救起來了嗎？花了12000億的資金，救起來了嗎？實際根本不是那麼回事，說不救會出現系統性風險，這也是你們說的吧。什麼系統性風險？銀行不好好的嗎？保險不好好的嗎？實際上根本不是，是救了券商，救了大投機者，老百姓（603883）還得耗。採取措施是必要的，但是這麼做。
劉紀鵬：指揮隊伍裡出了間諜，沒有特務我們就能救起來了。
曹鳳岐：咱們舉個例子，貓和被監管者是老鼠，怎麼救市？是貓找老鼠來說咱們共同保衛糧倉吧。我的意思你得制度交涉，公司制度、監管制度要進行改革，才能解決中國的問題，要不然短期什麼叫融資機制了，什麼取消漲跌停板了，什麼恢復什麼什麼了，都沒用同志們。
劉紀鵬：這個我愛聽，這是您說的最精采的一句話，就是您最後這一句話。
曹鳳岐：第三個，中國最大的問題，監管體制存在問題，一行三會這種間滾體制已經不適應需要了，不是像他們那麼含蓄，我就說合並三會，形成一行一會這種監管體制，把央行合併進來，意思是說取消三會都回到央行那去，你聽明白沒有？是那麼個意思。實際上央行還應該存在，而且在執行貨幣政策、外部政策必須有央行，央行在貨幣市場的監管必須做。銀行的監管、保險的監管、貨幣的監管應該成立中國金融監督管理委員會，不能學英國和美國，所以我說必須改變中國的監管體制，這種監管體制非常糟糕。
這次股災協調性很不夠，也是說明了這個問題，所以我主張合併三會，形成中國人民銀行和中國證監會，一行一會的監管格局。謝謝。
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