外部風險管理的優先序是什麼？
國家外匯管理局副局長陸磊2月16日在中國經濟50人論壇2019年年會上指出，外匯市場的前沿性決定了儲備的第一性，保儲備還是保匯率是一個偽命題。當儲備這樣一個指標出現比較明顯的波動的時候，一定會形成人們的行為的變化，進而在外匯市場上表現出來。陸磊認為，外匯儲備是具有系統性風險的逆週期緩衝作用的，而後才有所謂的匯率穩定和本幣流動性的可置信度。
關於2019年中國經濟面對的外部風險衝擊，陸磊表示，溢出風險是顯然的，但從歷史上看，並不是每一次美元上升，無差異地導致所有的新興市場出問題，它一定會導致內部問題最嚴重的新興市場出問題。因此外部衝擊可能是個導火線，比如2017年的土耳其和2018年以來的阿根廷。
陸磊指出，中國和美國的週期正處於不同狀態，中國處於低通脹率、低利率時期，而美國2018年以來正好是在4次利率調整之後，即便它已經放緩了加息步伐，但也不能肯定它今年是否會降息。即便如此，到2月12日，中美之間的利差依然達到-24.47點，這個可能會形成資本外流式的載體。
內部健康性是外部衝擊性強弱的前提。陸磊認為，中國正面對兩種內部健康性挑戰，一個是長期的，即低要素成本、低附加值模式可能是不可持續的，在附加值層面上，我們在全球化產品當中所佔的附加值比重是相對偏低的，這是一個長期問題，因為任何結構調整都不是在短期內可以完成的。
陸磊表示，短期的健康性挑戰是對流動性的過度依賴，它主要體現為槓桿率。
“我最擔心的是居民部門的槓桿率，雖然大家不是很care這個問題，但我不得不說，以我能夠找到的5個經濟體以發生危機為t=0時，往前推5年，都發生了居民部門槓桿率的快速上升。”陸磊說，就中國而言，我們無數次遇到企業槓桿率上升，這些問題都可以內部化，都可以通過協議來解決，比如市場化、法治化的債轉股，但是居民部門怎麼辦？這是必須要給予高度關注的。
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