3月5日，上海黄金交易所理事长、党委书记焦瑾璞在“陆家嘴资本夜话”系列讲坛以“2018黄金市场发展和资产配置”为题做了主题演讲。
焦瑾璞理事长的分享从四个方面入手（1.黄金市场的金融地位 2.全球黄金市场概览 3.中国黄金市场的发展与使命 4.黄金的资产配置和投资价值）。
这里，黄金钱包将第四部分整理出来，分享给大家，帮助大家了解目前行业权威对黄金市场的认识和看法。
以下为焦瑾璞理事长的讲座第四部分内容：
结合我们自己，我们应该怎么做好黄金方面的投资价值分析。
首先，我们来看黄金的价值是什么？要研究黄金，我们必须探讨全球的经济。现在全球的主要经济走向存在着很大的不确定性。
全球有多少黄金？2015年，全球的黄金有21.3立方米，就这么多，他们说用50米标准的游泳池，正好黄金可以把一个池子填满，全球就这么多黄金。
地下还有5.6万吨黄金，还没有开采的。现在黄金的产量反而下降，去年我们国家的黄金产量也在下降。
在这种情况下，从美国的历史数据来看，全球基本上是货币超发的。当通胀水平快速升高时，黄金价格也跟着升高。
在美国历史上，特别是1972到1974年，1976年到1980年，这两段是高通胀期，黄金的真实回报率分别达到153%和204%，这是一个阶段。
另外我们再看一个阶段，就是2008全球金融危机以后，黄金与CPI，明显高于物价的上涨，成为抵御通货膨胀有力的工具。
实际上在黄金配置里，有一个最简单的现象，就是看美元走势，只要美元走势强，基本上黄金就弱，美元走势弱，那么黄金就强。因为美元的升值或者贬值，现在是直接影响到国际黄金供求关系的变化。
从全球来看，基本上黄金还是用美元来计价，美元贬值，那么就会推动黄金的走高。
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目前研究证明，美国自1971年布雷顿森林体系瓦解后，美元的走势就呈现出十年的下跌周期叠加一个五年上升周期的特点。
所以从1912年初到2016年底，美元已经完成一个五年的牛市走势，从2017年进入下行周期，因此，中长期美元的走弱将利好黄金价格的上涨。
这里面实际上也有经验证明，我是2015年底到上海黄金交易所，经历了完整的两年，2016年的时候，1月1日买黄金，到12月31日涨了18%，2017年涨了11%，如果这两年加在一起就是39%。黄金是一个箱型周期里面缓慢上升的周期。
另外一个，地缘政治和经济风险，一个中东，一个朝鲜半岛。
一个从理论上判断黄金的走势，基本上结合美国的经济走势来判断就可以了，还有一个地缘政治，它是偶发性的。
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第三个，就是大类资产配置的兴起。这几年，我们国家大类资产配置也受到越来越多的关注。所谓的大类资产，主要包括股票、债券、大宗商品、房地产、外汇等等，实际上这是大家手头有的一些东西。
背后我们分析了很多的东西，我们感觉到现在黄金的表现应该在恢复期。
我们认真的分析了2005年8月到2017年10月股票、债券、房地产、大宗商品、黄金、外汇历史的变化，可以看到黄金的年化收益率大约在9.2%，年化的波动率在17.28%，收益风险比比较低。股市的波幅最大，房地产波幅很少，大宗商品的波幅也是很大的，有60%，但收益率不高。
我们可以看到，涨幅最大的还是股票，收益率在18.94%，所以说按说还是买股票最好，但现在股票波幅太大，因为中国有很多的新兴产业出来。
我还专门写了一句话“投资者不应该忽视黄金也是风险资产的配置，应根据个人实际风险承受能力选择黄金配置比例”，也就是说“股市有风险，入市需谨慎”。
我们也发现，黄金与股票、债券和房地产均呈现弱相关性，而与大宗商品有正相关性，相关系数是0.37。就是说黄金的走势，并不受股票、债券、房地产的影响，如果在相关性方面，它是弱相关性，相关率比较低。
我把结果放出来，讲一下黄金市场对大家的作用。谈资金组合投资价值的话，黄金也不能单独的投资，而是一定的投资比，上海黄金交易所的研究团队应用风险评价模型对黄金在大类资产组合中的最优配置进行了测算。
在咱们国家现在的资产配置里，如果加入黄金的话，我们认为最多7.25%就可以了，这是我们上海黄金交易所研究的。如果要做资产配比的话，房地产大约在27%，股票在5.12%，债券在32%，黄金在7.2%，大宗商品在6%，外汇在22%，在这种情况下，我们可以得出最好的投资组合，预期收益率可以达到4.6%。
在日常过程中，如果是个人，基本上是配置股票、债券和货币市场工具，仅仅是自己炒股、买卖债券和买黄金的话，我们认为黄金的权重应该在18%左右，股票的权重在14%，债券的权重在66%，在这种情况下，你的收益率是最高，风险是最低的。
假如说个人，要是投资大类资产的话，根据你个人投资的爱好，风险的承受程度，比如低风险承受的，中风险承受的，高风险承受的，按这三种比例我们可以得出一个结果，要是个人投资者投资大类资产配置的最优配置，要想低风险，投资黄金在1.38%，中风险在3.59%，高风险在6%。
如果要保持一个最高的收益率和最低的风险率，合适的投资水平大约是在4到6%，也就是5%左右的黄金配置就可以了。假如说你仅仅投资三种产品，也就是股票、债券和黄金，那么最高的投资不宜超过15%。
以上内容整理自陆家嘴金融网及微信公众号@黄金圈，略有删减。
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