來源：股市荀策（ID：xunyugen）
核心結論：
①19年類似05年，是熊末牛初的轉換年，估值處於底部，流動性好轉，基本面W型二次探底，國際和大類資產比較，戰略樂觀。
②基本面角度當前更像05年上半年，5大領先指標只有社融數據改善。盤面特徵類似05年下半年，高股息股領先企穩，白馬股也出現補跌企穩，這與外資流入有關。
③ 外資類長線資金不用糾結左側還是右側，定投式配置，公募類年度考核資金等更多領先指標企穩，即便類似05年下半年也是進二退一，來日方長，不必慌張。
A股自年初以來市場情緒回暖，上證綜指自2440低點反彈已有10%。當下市場對於這輪行情是反彈還是反轉有分歧，我們認為，2019跟2005年很像，是熊末牛初的轉換年，現在的分歧是熊牛切換已經完成還是仍在進行。
1
大概率：今年類似05年
19年和05年都是熊末牛初的轉換年。
1990年以來，A股已經經歷五輪“牛市-熊市-震盪市”週期交替，這輪調整從15/6/12高點5178點以來至今最大跌幅53%，截至目前已持續約44個月，指數跌幅與持續時間都已經與前4輪調整階段相近，市場處於第五輪週期的底部區域。
長一點視角看，從2016年1月底上證綜指2638點以來，市場再次進入中長期圓弧底階段，這輪市場反覆築底特徵更像2002-05年，最大的相似之處是基本面呈W型波動，股市需待基本面底部夯實，所以指數形態也呈現W型。
2018年以來類似2004年2季度後，盈利進入二次探底的過程，市場開始回落構築W型右側底。
19年跟05年很像，均是政策推動流動性改善，基本面還在下行，市場底的確認信號是5大基本面領先指標出現部分企穩，目前仍待跟蹤確認。
A股估值在底部，國際和大類資產比較角度戰略樂觀。
對於2019年全年，我們樂觀認為，目前A股處在第五輪牛熊週期末期，熊市下跌的時空比較充分，估值處於歷史底部，大部分風險已釋放完。
國際比較視角看A股吸引力加大。伴隨著我國金融市場對外開放力度不斷加大，外資加大A股配置比例是大勢所趨，我們預計全年流入A股外資的規模大概在4000-5000億元人民幣左右。
從投資時鐘視角看，我國宏觀經濟的背景進入類衰退階段，類衰退早期債市先漲，後期股市開始表現，如08年底、12年底。從2018年1月以來債市持續走牛，10年期國債收益率從2018/1/11最高的3.95%持續降至目前的3.07%，債市持續走牛之後股市的吸引力也在上升。
2
不太確定：目前是05年上半年還是下半年
基本面背景更像05年上半年。
05年初上證綜指自1200點反彈至2月1328點，隨後震盪下行至6月998點，下半年迎來反轉行情，自998點反彈至9月1223點，隨後回落至10月1067點。19年1月初以來的市場回暖究竟類似05年初的反彈還是05年下半年的反轉目前還不確定。
從基本面表現看目前更像05年上半年，市場底往往領先業績底出現，但並非無緣無故領先，只有在確認部分基本面領先指標企穩回升之後才出現市場底。
基本面領先指標主要有社融增速/信貸餘額增速、PMI指數、基建投資增速、地產銷售面積增速、汽車銷量增速等5項指標，05年、08年、12年、14-16年牛市啟動或者大反彈行情啟動時，均是部分領先指標改善後市場底才出現。目前5大基本面領先指標部分企穩但仍需觀察確認。
盤面特徵類似05年下半年。
目前盤面特徵有點類似05年下半年右側，我們發現大盤企穩階段兩類股票表現明顯：高股息股橫盤企穩，白馬類成長價值股補跌企穩。
此外在熊市尾聲階段往往出現強勢白馬股補跌現象，如在05/2-05/6、13/12-14/6強勢股補跌幅度往往在30%左右。本輪18年6月至今前期強勢股貴州茅臺最大跌幅-35.8%、美的集團-41.3%、恆瑞醫藥-40.2%、伊利股份-34.3%。
目前高股息股橫盤，白馬類成長價值股補跌企穩意味著指數也可能進入右側區域，所以目前盤面特徵有點類似05年下半年。
3
應對策略：來日方長，不必慌張
不同資金屬性對應不同策略，都不必慌張。2019年全年類似2005年，從基本面看我們還是傾向於目前類似05年上半年。
外資類長線資金不必糾結於目前究竟像05年上半年還是下半年，全年均是中長期佈局期，類似定投，可攤薄佈局成本。
回顧歷史，牛市第一階段即牛市懷疑猶豫期，估值修復、盈利回落，市場形態呈現進二退一特徵，比如05年6月上證綜指自998點漲至1223點後，仍回落至1067點；牛市第二階段加速上漲，盈利見底後回升，估值盈利戴維斯雙擊；牛市第三階段泡沫化過程，盈利增速趨緩，增量資金蜂擁而至，估值仍在上行。
我們認為在本輪盈利二次探底之前，現在市場即便類似05年下半年，最樂觀也處於牛市第一階段，即進二退一，未來有更確定的右側回撤機會。現在等待基本面領先指標企穩，來日方長，不必慌張。
目前仍以高股息策略為主，未來逐步均衡配白馬、成長。最近一週以電子、通信、醫藥為代表的成長股表現更優，風格是否已經切換？著眼2019年全年，乃至於未來2-3年，我們認為，市場風格將從價值走向成長，目前可能是反彈中的輪動表現，往後待一季報確認業績後成長細分板塊將更為明晰。
從具體板塊看全年看好先進製造和現代服務，如5G產業鏈、新能源車產業鏈、醫療健康等。主題方面，關注長三角一體化國家戰略，長三角區位優勢顯著，立體交通網構成“一核五圈四帶”巨型城市密集區，消費引擎強勁，產業集群優勢明顯，科創能力突出，投資機會包括基建、環澱山湖戰略協同區建設、科技產業等。
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