身邊充斥著對行情的看好之聲，很難想象這是一個剛經歷了整整一年跌勢的全球領跌的市場。回想一月下旬膽戰心驚的“爆雷周”，真是恍如隔世。但對於這些問題公司，也僅僅是一次反彈。全面上漲的好日子恐怕不會太久。市場好了，慢牛來了，但很多輪迴從未改變。
豬年第一週，全球開門紅，A股似乎真的翻篇了，身邊充斥著對行情的看好之聲，說3000點的，說牛市已到的，各種溢美之辭，很難想象這是一個剛經歷了整整一年跌勢的全球領跌的市場。情緒在一瞬間爆發，而情緒的拐點無疑是在本週產生的。
從盤面看，各路資金各顯神通，超跌的垃圾股、爆雷的問題股、題材概念股、乃至藍籌消費股，似乎一個都沒拉下，此時比的是誰更快、誰更強，回想一月下旬膽戰心驚的“爆雷周”，真是恍如隔世。市場的做多情緒真的被壓抑了好久，需要得到宣洩。
在經歷整整一年的內憂外患後，股價早已面目全非，而許多中小創個股更是一再經歷流動性、貿易戰和商譽問題的多重打壓，股價一跌再跌，此時無論是內在的主力，還是外部的遊資，都需要一次反彈，一次情緒的釋放。但我們想說，對於這些問題公司，也僅僅是一次反彈。
情緒的轉變會在一日之間，但企業的經營不會在短期內迅速改善，商譽等減值也許會有部分企業有“洗澡”之嫌，但絕大部分是不會錯殺的，而這些減值背後更隱藏了企業管理層難以言表的“禍心”。股價跌多了總會反彈，更何況在習慣了大喜大悲的A股，本週我們看到了市場一片熱鬧景象，我們也相信2019或許是慢牛起步，或許會給投資者帶來驚喜，但這樣全面上漲的好日子恐怕不會太久。
本輪反彈的幾大助力，首先是政策的連續發力，從去年四季度多部委的講話，到一月的降準，政策的呵護之心路人皆知。其次是外部矛盾緩解，隨著美國股市和經濟回落，我們的壓力減輕，中美問題重上談判桌，無論未來如何，對投資者的心理壓力總要減輕很多。最後當然是利空的不斷釋放，“天雷滾滾”的同時，也讓股價自由落了地，有人賣就有人買，無論是投資的還是投機的，在別人的恐慌中進行著自己的佈局。
本輪反彈還有一個助力，無疑是北上的外資，連續近一個月不遺餘力的淨流入，讓市場越來越重視這個外來的和尚，聯想到2019年MSCI的連續擴圍、富時羅素的首次納入，還有滬倫通、QFII等等，A股的未來似乎少不了這些老外了。看看茅臺、格力的走勢，越來越像我們的港股，單邊的漲跌似乎完全靠資金推動，其中都不帶喘氣的，與很多老股民想象中的技術走勢、什麼波浪理論、黃金分割都毫不相關，很多改變已經開始。
此時，情緒一片大好，政策一片大好，但經濟形勢是否也一片大好呢?前期我們看到波羅的海指數出現連續下跌，這一指數往往預示著全球經濟的冷暖，美國加息腳步的停滯也意味著全球經濟的不振，一季度或許是最佳的投機窗口，在利空釋放後，離年報尚有距離，此時反攻的號角和等了許久的吃飯行情終於來了。
但我們想提醒很多投資者，依然要區分優劣，別忘了那些曾經的挫敗，那是血淚的經驗和教訓，A股的國際化和大量個股的邊緣化之路不會改道，投資之道貴在自持。
“投資很簡單，但並不容易——因為市場經常會重獎錯誤的行為，以鼓勵大家又一次地慷慨赴死。堅持做正確的事情，在正確道路上忍耐前行，投資之道，知易行難。”看著很多投資者，忘卻心中的悲痛也許是好事，但看到他們忘卻了曾經為何出現的虧損，依然不知所以然的買入垃圾、概念股，併為一些短期盈利而欣喜時，我們總感覺有些悲哀，“看著他們拿著火把在炸藥庫中穿行，即使這次毫髮無損，也不能改變這個愚蠢的行為”，更何況他們曾經剛剛傷痕累累。
市場好了，慢牛來了，但很多輪迴從未改變。
(作者為國泰君安上海研究總監)
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