香港聯繫匯率制度是怎麼來的？

我們都知道，在香港迴歸以前，它是英國的殖民地和租界地。歷史上的大英帝國是一個非常強大的殖民帝國，他有很多的殖民地，大英帝國對他的很多殖民地實施的貨幣制度，通常叫貨幣局的制度，英文叫currency bond。

貨幣局制度其實很好理解，就是大英帝國它的殖民地可以發行自己的貨幣。不過這個貨幣必須實行和英鎊完全自由兌換的一種固定匯率。也就是說殖民地能夠發行多少貨幣，與他們擁有的英鎊外匯直接掛鉤的。所以這個殖民地手中持有的英鎊越多，能夠發行的本地貨幣就越多。

當然，如果殖民地的國際收支是逆差，也就是說他沒有賺到英鎊這個宗主國的貨幣，那殖民地這個貨幣也是發不出去的，這樣就造成很大的經濟問題，這個時候殖民地只能向宗主國求助，借英鎊，然後以英鎊作為抵押，來發行本地的貨幣。所以香港就一直實施這樣的貨幣局制度。

到了20世紀70年代。在70年代後期，英國的經濟就陷入了衰退，英鎊在國際金融市場上變得非常的脆弱，匯率動盪，所以香港的經濟局勢也非常不穩定。當時的港英當局就邀請了很多經濟學者來討論，該如何改革香港的匯率制度和貨幣局制度。

當時他們討論出來的結果就是把港幣和英鎊脫鉤，轉向和美元掛鉤。這也就是1983年香港聯繫匯率制度的起源。從那個時確定了1美金等於7.8港幣固定的匯率制度，也叫聯繫匯率。

港幣的聯繫匯率制度具體是怎麼運作的？

首先必須是保證港幣的匯率和美元不僅掛鉤，而且固定。其次，就是港幣的發行要以美元作為抵押。我們都知道香港的三大發鈔銀行，渣打、匯豐和中國銀行的香港分行。

發鈔銀行要做的事就是，你要發多少港幣，要把等值的美元交到香港的金融管理局。第三，香港本身是沒有貨幣政策的，雖然香港有金融管理管理局，很多人認為金融管理局就是中央銀行，但是它的職能和一般的中央銀行是有很大差別的。

那麼聯繫匯率有什麼好處呢，第一個就是它的匯率固定。由於美元是全世界最強大的貨幣，所以港幣和美元掛鉤，也就有了堅強的保障。所以大家對港幣非常有信心，在香港做生意，基本上不用擔心匯率的波動，因為拿著港幣的就等於是拿著美元。

那第二個好處就是港幣和美元自由兌換，沒有任何的限制。最後一個好處就是香港基本沒有外匯管制。所以這也是為什麼這麼多年，香港始終被國際的企業家、投資家，評選為全球最自由的營商環境之一。

當然，有好處必然也有壞處。香港聯繫匯率制度的壞處也是很明顯的。第一個壞處，就是他的利率無法自由調節。任何時候都要跟隨美聯儲來調節利率。比如90年代後期美聯儲搞低利率，港幣也必須是低利率，所以也造成當時香港嚴重的房地產的泡沫，各種資產的泡沫非常嚴重。

第二個不利的地方，隨著中國經濟的快速增長，特別是21世紀以後，香港的經濟不再依靠美國了，而是主要依賴大陸了。那麼依靠美元就存在一些問題，並且在2005年之後，人民幣匯率不斷的升值，人民幣變得比港幣還要貴了。比如說在珠三角打工的人，他們以前比較願意拿港幣工資。後來人民幣不斷升值，他們就更願意用人民幣了，這樣實際上就影響了港幣的流通性。

第三個壞處，就是聯繫匯率制度容易遭受國際投機者的攻擊。這個我們在前面提過，這麼多年有很多投機者不斷地阻擊港幣，就是因為他們希望把港幣的聯繫匯率打垮，從中獲利最經典的案例就是1997年索羅斯的例子。