本报记者 张鹏程
根据美国能源信息署（EIA）公布的数据，2月15日当周美国原油产量达到创纪录的1200万桶/日。
美国稳居世界第一大产油国，并且75 年来首次成为石油净出口国，这在很大程度上得益于水平钻井和水力压裂技术所掀起的页岩革命。虽然产量节节攀升，但“刚刚好”的油价使得投资者对美国页岩油生产商的担忧再次加剧。
产量虽高，但利润微薄
目前，美国的页岩油产量已经创出历史新高。EIA在2月的月度报告中指出，预计3月美国七大页岩油产区的总产量将达到创纪录的840万桶/日。到2025年，美国的页岩气可能占全球原油和天然气总产量增量的50%左右，并且在接下来的20个月内，美国原油产量将继续维持全球第一。
然而对石油市场的影响力并不完全取决于产量，分析师们指出，俄罗斯和沙特显然对油价有更强的影响力。2014年油价的雪崩也使得许多美国页岩油生产商经营惨淡、甚至破产，直至俄罗斯、沙特和另外20个国家组成的“OPEC+”进行联合减产扭转市场后，美国石油业才恢复元气。
而自去年10月以来的油价和美股暴跌，已经让美国多家投身于页岩油技术的能源企业的股票市值严重缩水，甚至资不抵债。尽管2018年12月“OPEC+”所达成的减产协议支持了石油价格，但现在美国原油每桶56美元的油价对美国页岩油生产商来说，仍然过低，仅在盈利边缘徘徊。
资本支出受到限制
自2014年原油价格暴跌以来，已有140多家北美页岩油公司申请破产。在低油价时期，许多美国页岩油生产商被迫断臂求生，靠出售非核心资产、增发股票和企业债券来维持投资和偿还到期债务。
美国主要的页岩油生产公司赫斯公司在1月底表示，美国原油（WTI）价格应该稳定在每桶60美元左右，否则不得不收缩对页岩油开采部门的投资。随着美国独立石油公司相继公布2019年的投资计划，保障现金流成为其首要考虑，据伍德麦肯兹统计，多数公司将盈亏平衡点设为50美元/桶，在此基础上量入为出以维持正向现金流，而收益将主要用于回报投资者。
债务水平居高不下
资深石油分析师Art Berman在采访中提到，自页岩行业成立以来，这些页岩油企业公共和私人债务已接近3000亿美元。美国评级机构穆迪的一份报告中指出，截至2023年，美国将有2400亿美元的长期与能源生产有关的债务到期，至少约90%与页岩油有关，其中相当一部分2019年年底到期。分析师称，最终美国页岩油业或需要付出90亿桶页岩油来还清全部的债务，这几乎相当于10年的产能。
一些公司已经迫于债务压力转而采取收缩性的发展策略。摩根士丹利在1月初的报告中指出，阿帕切公司、墨菲石油、纽菲尔德石油等美国石油公司已经计划在2019年放缓产量增长，将更多的收入用来偿还债务，以降低财务的杠杆比例。
保持高产压力巨大
除了高企的负债水平，页岩油生产的可持续性同样令人担忧。页岩井的产量降幅远超过主要海上油田。伍德麦肯兹董事RT Dukes说：“五年后产量下降可能不是6%或8%的正常水平，而是12%。这已经不再是经济问题，而是储备问题。因此，页岩油商必须逐年增加钻探活动，否则将无法抵消衰退 。”
Mark Papa
EOG资源公司前总裁Mark Papa指出了目前页岩油行业的残酷现实：石油钻机数量翻倍的情况下，产量却停滞不前。有些企业不得不花超过一半的资本预算来填补损失的产量。
高盛预计，到2021年，美国页岩每年至少会增加约100万桶/天的石油产量。但对增长的预期是基于技术进步和成本降低的前提下，伍德麦肯兹研究主管Robert Clarke称，生产成本没有因技术进步而进一步降低，二叠纪盆地可能在2021年达到产量顶峰。
又一个庞氏骗局？
这些迹象都表明，美国页岩油企业前景不容乐观。对此，美国金融网站Zerohedge甚至批判美国的页岩油革命就是石油行业的一个投资庞氏骗局，许多投资者往往被表面的原油产能所迷惑，却忽略了开采成本依然高得惊人。与此同时，他们习惯于通过一些神秘的技术性话语和美妙绝伦的能源故事，吸引全球投资者对其进行源源不断地投资，而融到的资金再周而复始地投入到高成本而低回报的页岩油开采过程中。一旦资金断裂或炒作的实质被揭穿后，投资者将面临血本无归的风险。
“
美国页岩油企业似乎已经陷入“拆东墙补西墙”的境地，产量、支出和债务环环相扣，勉强维持着资金的正向流动。
打破这一平衡的会是油价、政策还是投资者的信心？
”
伍德麦肯兹、EIA、一牛财经、BWC中文网
联系方式：010-64523401
投稿邮箱：[email protected]
校对：王琳琳
往
期
精
彩
破60年的降雪记录，祁连山找油人的痛楚与辛酸
委内瑞拉路在何方？
IHS：2019年全球汽车行业6大悬念
东方物探：“横”扫含气异常区
恒力股份业绩报告及投资分析
AuToPros 第11届绿色汽车决策者峰会等你来
閱讀更多 石油商報 的文章
