投資指數基金，有哪幾種收益來源呢？
簡單劃分一下，主要是有四個收益來源：選股、估值、擇時、成本。
1. 選股
同樣是兩個股票，同樣是投資20年，期間經歷了好幾輪牛熊市。
有的股票長期收益十幾倍，有的股票只有一兩倍，甚至還下跌了。
這個時間長度上的區別，就在於企業自身的盈利能力。
不同企業的盈利能力是有天壤之別的。
有的企業利潤高、現金流充沛，客戶和業務都很穩定，客戶還得先交錢，企業看心情給貨。這樣的企業長期收益也是會不錯的。
有的企業利潤微薄，賺錢不穩定，客戶還挑三揀四，甚至還得企業先貼錢，啥時候能要到賬還說不好。
其實現實生活中，大家找工作的時候，就有體會了。哪個單位業績好、工資福利穩定，大家都心裡有數。
同樣的，指數基金也是如此。有的指數背後公司長期盈利能力強，有的指數規則優秀。長期收益就是會好一些～
像紅利、基本面等策略指數，長期收益都會有一些優勢。
2. 估值
再好的品種，高估值買入，收益也是堪憂的。
這樣的案例數不勝數。每一輪大牛市的高估值，帶給投資者都是血淋淋的教訓。
1989年日本股市的瘋牛、2000年互聯網泡沫、2007年A股大牛市、2015年小盤股泡沫等等。腰斬收場已經是不錯的結局了。
一個質量非常優秀的公司，在正常或者低估買入。
一個質量一般的公司，在低估買入。
這兩種思路都可以賺錢，至少不會虧錢。
3. 擇時
很多人會把估值和擇時混淆，其實這兩個還是有區別的。
比如說我們看到超市西瓜一毛錢一斤，不用說了，這肯定是低估的，多買幾個回家吃，很划算。
這就是看估值。
如果我們覺得明天超市西瓜可能會漲價，我今天先買了，但是這個時候西瓜的價格可能是3塊一斤，並不便宜，但是因為覺得還會漲，所以買入。
這就是擇時。
低估買入是便宜的時候出手。之後短期裡可能並不會上漲。所以低估買入，很多時候就變成了「左側交易」，在下跌的過程中越跌越買。之後耐心等待未來牛市的上漲。
擇時則是預期上漲的時候出手。所以很多時候是「右側交易」，在上漲啟動前開始買入。
這上面三個因素裡，擇時如果正確，短期收益率是最高的。
比如說猜中了牛市，在牛市啟動的時候大筆買入，那短期裡的收益率肯定是遙遙領先。
但是在投資難度上來說，擇時也是非常大的。
看公募基金經理就知道了。公募基金經理，很多都有非常豐富的金融知識和市場經驗，但是能踩中牛市、並且在股災來臨之前賣出的公募基金經理，數量非常少。
並且即使猜中了，我們也很難判斷是因為運氣還是因為實力，不知道下一次牛市的時候能不能複製。
所以在投資指數基金的時候，我們淡化了擇時的比重，更多的是通過選股和估值來獲取收益。
放在指數基金的投資裡，選股就是挑選長期收益不錯、有潛力的指數基金品種。
估值就是在低估的時候投資它們。
這兩個是相對來說比較長期可靠的策略，也是可以複製的。以後的任何一次牛熊市，低估買入優秀指數基金，收益都會不錯的。
4. 成本
其實還有一個影響收益的因素，就是成本。
比如說交易基金的費用、管理費率等。投資同樣的基金品種，成本越低，長期收益自然會越高。
我們也一直在尋找低成本的交易渠道、更低費率的品種。比如說場外投資指數基金，我們就會選擇申購費有折扣的渠道。投資指數基金的時候，我們也會選擇費率更低的產品。
低成本是指數基金相對於其他股票基金品種的核心優勢。也是指數基金之父約翰博格所一直推崇的。
不過成本影響的，更多是在幾十年的長度裡來影響我們的收益，在短期裡通過節約費用賺到的收益不太明顯。
通常來說，
1. 選股帶來的收益，週期是比較長的。
任何一個企業要經營自己的生意，都需要時間。所以好生意好企業拉開差距，也得需要時間，通常是幾年甚至十幾年。
2. 估值帶來的收益，週期要短一些。
通常低估值跟之後一年裡的收益關係不大，但是跟3-5年長度的收益關係大一些。低估買入，如果看到短期一兩年不漲，是很正常的。
像市盈率市淨率等估值，它的分母盈利和淨資產，都是以季度為單位公佈和調整的。
所以估值無法預示短期的走勢，更多的跟3-5年或者一輪牛熊市週期的收益有關係。
3. 擇時有沒有效果，週期是最短的。通常幾個月就看出來了。
4. 成本的效果是立竿見影的。
例如通過銀行申購某個基金，申購費是1%；而通過有折扣的平臺申購，申購費是0.1%，馬上省了一筆，省下就是賺到。
不過這個省下的比例通常很低，短期裡很多人不在乎。這需要長期累積之後才能看出總體收益上的差距。
總結
不同大師，對這幾種收益來源的側重點不同。
像查理芒格，推薦的是以正常估值買入優秀的股票。這種思路就是側重於選股。挑選長期盈利能力優秀的品種，在估值上可能會適當的放寬。因為這種方式是買入後長期持有，所以也不存在說預測擇時賣出的問題了。
像巴菲特的同門師兄弟施洛斯，低市淨率投資大師，他對買入品種的市淨率要求非常嚴格。這種思路是側重於估值，優先保證估值低，再從中選擇相對好一些的品種。
像約翰博格，則是對成本要求非常嚴格，致力於降低指數基金這類品種的交易成本。成本降低下來了，長期收益上也會有優勢。
所以乾脆不擇時，用定投的方式投資。
不過在其他影響收益的因素上，我們可以選出一些優秀的低成本指數基金品種、判斷它們是不是低估、值得投資的。
在低估值投資優秀的低成本的指數基金，做到「好品種、低估、低成本」，這是我們盈利的保障。
這幾點做好了，長期收益也是不錯的。
閱讀更多 老百姓投資 的文章
