近期豬肉概念的瘋狂暴漲引起全市場關注，踏空豬肉的朋友切莫錯過這一波雞肉補漲，有一隻新股恰好趕上這一風口！鑑於市場對其關注度非常高，我們特在《新股初探》系列給大家帶來更詳細深度解讀——
1、黃羽雞
立華股份的主營產品為商品代黃羽肉雞活雞、商品豬活豬以及活鵝等，主要銷售給個人中間商(雞販、豬販)、屠宰場、食品加工企業等，最終通過批發市場、農貿市場以及商超等途徑供應消費者。
以最近一次完整年度財務報告中披露的公司主營業務構成結構如下：
目前主營產品中，黃羽雞和商品雞合計的體量最大，遠遠高於生豬、商品豬、鵝及其他養殖業相關產品所佔的比例，雞養殖相關板塊所佔利潤比例達到八成以上，華東地區的主營業務比例也超過八成，屬於典型的立足華東、輻射全國，以雞作為主品類並向豬、鵝品類擴展的養殖業企業。
2、疫情加速行業龍頭凸顯
目前我國黃羽雞養殖行業集中度較低，大量散養農戶及小規模養殖企業在經營過程中“價高進入、價低退出”，易造成市場供給水平的大幅波動，導致黃羽雞市場價格波動幅度較大，黃羽雞市場價格還受到突發疫情的影響，突發的嚴重疫情會對消費者心理產生較大影響，消費需求減弱則導致黃羽雞銷售價格出現下跌。
從長期看，禽流感等疫情影響為階段性偶發事件，使得部分養殖能力較差、風險承受能力較弱的養殖戶或企業退出市場，加速了行業市場集中度的提升。
未來在行業整體規模變化不大的前提下，隨著市場行情的波動，“優勝劣汰”的趨勢將延續，行業集中度將逐步提高，黃羽雞養殖企業的發展情況呈現分化，具有較強競爭力及抗風險能力的企業具有較大的發展空間，市場佔有率及行業地位有機會進一步提升。
非洲豬瘟疫情目前仍在處於爆發階段，南方地區可控，北方地區基本可控，整個行業也存在中小型企業關停，行業集中度提高的問題，從消費的角度，雞週期對豬週期有互補和替代的預期需求，發生疫情也有利於行業各主體持續經受抗風險考驗，能存活下來的必然是行業前幾位的龍頭企業。
作為大眾餐飲無法迴避的豬肉和雞肉兩大消費市場，隨著人民生活日益提高，整個養殖行業的未來呈樂觀局面。
3、業績穩增長
2015年至2017年，公司主營業務收入分別為44.09億、51.95億和59.32億元，淨利潤分別為4.38億、5.22億和7.91億元，隨著公司規模不斷擴大，年複合增長率穩定增長。
在2018年發展迅猛，截止2018年3季度，主營業務收入52.68億，淨利潤9.76億元，超過2017年全年主營業務懸念不大，但三季度淨利潤總額已經遠遠超過去年全年水平，預計2018年年報業績會相當靚麗。
4、對標溫氏股份
公司在黃羽雞業務上現已實現對祖代父母代肉種雞養殖、雛雞孵化、飼料生產、商品代肉雞養殖、商品雞屠宰等全產業鏈的覆蓋，在生豬養殖業務上也基本覆蓋了祖代父母代種豬養殖、商品代繁育、飼料生產等產業鏈，因此擁有縱向一體化經營優勢。
主營雞養殖方面，從2015年到2017年，黃羽雞出欄量年複合增長率達到14.85%，公司計劃在2018-2020年黃羽肉雞出欄量分別達到2.65億隻、2.85億隻、3.05億隻，年均增長率達到7.28%。
同時計劃繼續加大在黃羽雞育種體系、疾病防治體系、人才管理與培養體系及品牌建設體系方面的投入，不斷提升管理水平與生產效率。相對於僅覆蓋單一或部分生產環節的畜禽養殖企業，公司的全產業鏈一體化經營模式有利於增強公司應對市場波動與風險的能力，同時全產業鏈一體化經營模式有利於增強公司異地擴張能力。
豬養殖方面，從2011年以來開始發展生豬養殖業務以來，目前已經在宿遷立華、連雲港立華形成了一定的自繁自養規模，生豬產品已經在蘇北區域形成了一定的市場佔有率及品牌，並與中糧等大型屠宰企業建立了緊密的業務合作關係，計劃2018-2020年商品豬出欄量分別達到42萬頭、55萬頭、75萬頭，不斷增強自繁自養技術實力，擴大產品覆蓋區域。
黃羽雞業務採取“公司+合作社+農戶”的合作養殖模式，生豬業務採取“公司+基地+農戶”的合作養殖模式，這種合作養殖機制，可以保證了農戶能夠獲得與其養殖能力、勞動投入相匹配的養殖收入，同時有效地激發了合作農戶的養殖積極性與責任心，並保證了合作雙方切實關注產品質量。
公司與溫氏股份的主要產品結構相當相似，均為黃羽雞和生豬，產品較為相似，市場上的其他雞養殖公司比如仙壇股份、聖農發展的主要產品均為白羽雞及其肉製品，與公司的產品機構有較大差異。
與行業巨頭相比，溫氏股份作為國內第一大黃羽雞養殖企業，黃羽雞出欄量遠超行業其他競爭對手，處於絕對領先地位。
提到雞養殖不得不提到禽流感這一會大幅影響公司業務發展的事件，面對禽流感，溫氏股份兩次疫情期間均採取了“減產保利”的策略，但市場佔有率仍相對穩定。
與溫氏股份不同，作為行業追隨者，立華股份在禽流感期間主要採取維持產能的策略。溫氏與立華在應對禽流感疫情的經營策略存在著較大差異，主要原因是兩家公司所處的發展階段不同，階段性目標也存在差異。
5、畜牧業擴張
公司在黃羽雞養殖方面已經積累了豐富的行業經驗，已經建立了包括飼料生產、祖代父母代育種、苗雞孵化、疫病防治及技術研發等在內的一體化產業鏈體系，並計劃進一步向下游屠宰加工環節進行延伸。
自2011年開展生豬養殖業務以來，公司生豬業務規模不斷擴張，技術與管理水平不斷上升，目前已經實現盈利，並在蘇北地區初步佔領一定市場份額。
我們可以在募投項目中看到擬募集的資金比例中，羊養殖基本項目的投入佔比要遠遠大於養雞建設項目，從這個節點也可以看到公司的決心和未來的運作方向。
本次募集資金項目達產之後，公司將直接新增商品代黃羽雞產能3,500萬隻、商品豬產能30萬頭，能夠實現公司黃羽雞業務在四川等西部省份的初步覆蓋，顯著增強公司在生豬業務方面的競爭實力，有助於公司優化業務品類及擴大業務覆蓋區域，增強整體抗風險能力。
6、終極點評
公司作為國內第二大黃羽雞企業，也努力在豬養殖方面繼續擴大規模，整體規模僅次於產品結構極為相似的溫氏股份，而溫氏股份目前是全國規模最大的黃羽雞養殖企業、黃羽肉雞產業化供應基地和國家肉雞HACCP生產示範基地，同時也是全國規模最大的種豬育種和生豬養殖企業。
立華股份與溫氏股份同處於創業板板塊，也會進一步將溫氏股份作為自己對標和追趕的方向，相比溫氏股份37億多的鉅額股本，立華股份只有4128萬股，相比之下更具博弈價值。
在當前豬瘟橫行造成的豬養殖行業集中度繼續提高的風口，加上雞肉替代豬肉的概念+業績提升預期，立華股份有機會把市場情緒醞釀到極致，近期上市的康龍化成在良好的大盤整體反彈節奏中推遲開板數日，我們也不喜歡看到這樣。
如果立華股份有機會提前開板，是有不錯的博弈機會
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