↑ 點擊上方藍字「IT桔子」
每天瞭解一點創投圈
隨著顯示技術、通訊手段、芯片和算法等使能技術的演進，AR 賽道在 2019 年重新成為熱門，投資熱度逐漸回升。
移動終端市場上，智能手機在用戶滲透率和用戶碎片時間的賦能上逐漸疲軟；而 AR 可以充分利用用戶視覺空間，給用戶帶來全新的價值，從而掀起用戶信息終端的巨大革新。
同時，微軟已經發布第二代 Hololens，Magic Leap 和蘋果也計劃在 2019~2020 年推出新一代的 AR 消費級終端，針對消費級用戶的 AR 市場一觸即燃！
【行業背景】
AR/VR 行業將保持迅猛增速，市場規模年增速將達到 47%；預計在 2025 年，接近千億級市場。
增強現實（Augmented Reality，AR）是一種實時採集現實世界信息，並將虛擬信息、圖像等與現實世界相結合的顯示技術，有望成為繼 PC、手機後的下一代信息終端，具有更大的市場規模和想象空間。
【行業理解】
自 2013 年 google 發佈 Google Glass 以來，AR 行業受到資本市場的廣泛關注；但 AR 行業在接下來的 2015~2017 年間發展緩慢，主要瓶頸是 AR 顯示效果、硬件用戶體驗、產品價格仍然無法滿足消費者預期。
2018 年以來，隨著 AR 關鍵技術的突破性進展（光學顯示模塊、計算芯片性能、SLAM 技術、5G 技術等技術的進展），AR 迎來史無前例的高速發展期。未來 5 年內，具有較好體驗的消費級 AR 眼鏡與更加低成本的工業級 AR 眼鏡將在持續面世並快速迭代。伴隨著 AR 硬件的發展，AR 整體產業鏈也將快速繁榮。
AR 行業鏈包括（1）底層技術模塊（2）硬件終端設備（3）軟件構架服務（4）內容生產（5）分發渠道（6）垂直應用；其中，底層技術模塊和硬件終端設備的突破，是 AR 市場爆發的必要條件。
【行業建議】
顯示模塊是底層技術模塊中技術壁壘最高的部分，核心要求包括：多景深、高顯示亮度、高視場角、鏡片輕薄等；多景深光學芯片和衍射光波導技術是解決上述顯示問題的有效技術路徑。
由於優質顯示模塊是稀缺技術，因此顯示技術是硬件終端產品的核心競爭力。
增強現實（AugmentedReality，AR）是一種實時採集現實世界信息，並將虛擬信息、圖像等與現實世界相結合的顯示技術；而虛擬現實（Virtual Reality，VR）則是沉浸式的模擬環境，不與或很少與現實世界進行結合。
據高盛預測，AR/VR 行業將保持迅猛增速，市場規模年增速將達到 47%；在未來的 3~5 年內，迅速逼近千億市場。其中，AR 由於與現實世界進行交互、應用情景更多，具有更大的市場規模和想象空間。
目前，智能手機充分開發了用戶的碎片化時間, 但近年在用戶增長和單用戶使用時間上，也逐漸遇到發展瓶頸. 智能手機給用戶帶來的價值增長速度逐漸減緩。
AR 則強調現實場景與虛擬場景的融合，通過顛覆性的三維信息交互體驗，首次在空間維度上給用戶帶來了巨大價值，其挖掘潛力和市場想象力巨大。因此，AR 眼鏡有機會成為繼 PC 和智能手機後具有開創性的下一代信息終端。
AR 終端使用的關鍵技術包括：環境採集技術（三維信息、光場信息等）、交互技術（手勢、語音、眼球等）、SLAM 技術、三維顯示技術。其中，三維顯示技術是 AR 顯著區別於其他移動終端的特性，也是目前 AR 終端使用體驗不佳的瓶頸所在。
目前，AR 顯示技術的主要問題包括：輻輳暈眩、色彩偏差、視場角小、顯示模塊體積過大等。多景深光場顯示和微納光學技術將是解決上述問題的關鍵技術。
隨著使能 AR 的技術逐漸發展，行業巨頭紛紛準備在 2019 年發力 AR 消費級終端市場。微軟 HoloLens 在 19 年 2 月已經推出新一代產品 Hololens2，MagicLeap 和蘋果也預計將在今明兩年推出全新產品。在行業巨頭的帶動下，AR 消費級市場有望引燃。
廣義的 AR 賽道包括基礎技術層、軟硬件服務層、內容生產層、分發和應用層。
硬件是軟件、內容與應用發展的基礎，也是資本方和行業巨頭佈局 AR 賽道的核心競爭點。AR 硬件賽道涵蓋底層技術模塊和硬件整機設備。顯示模塊是底層技術模塊的核心，也是硬件整機設備的重中之重。具備自主顯示技術將成為硬件賽道勝出的關鍵。
顯示技術關鍵（一）：多景深顯示
景深是指圖像與人眼之間的距離。由於現實世界景深範圍大，AR 顯示只有實現了多深度景深顯示，才能實現 AR 虛像與現實實物的結合。然而，目前多數 AR 眼鏡僅能實現單一景深顯示，這將導致人眼在 AR 虛像和現實實物之間不停切換，極易造成人眼疲勞，無法長時間使用。
多景深顯示的主流實現方案包括：
-
2D 光源+光場器件，即通過 LCoS 等方案形成 2D 光源，再通過微納光學的光場器件可以形成多層景深圖像源；該路線為目前最接近大規模推廣的方案。
3D 光源，其高分辨率、小型化模組尚不成熟。
視網膜成像，如光線掃描技術等，尚無成熟方案。
顯示技術關鍵（二）：光學 Combiner
光學 Combiner 是指將 AR 圖像與現實世界光線相結合的光學器件。傳統 Birdbath 和離軸反射式的光路設計難以在單一的輕薄鏡片上實現大視場角現實，不是消費級終端的最終解決方案。
光波導方案則通過光線在鏡片中的全反射實現光路設計，帶來了全新的解決方案。自由曲面光波導和陣列光波導仍採用幾何光學的 Combiner 設計：
自由曲面光波導的 Combiner 仍然無法在薄鏡片下實現大視場角；
陣列式光波導則為了解決上述矛盾，將自由曲面分割成多個平行排列的反射面，但是其缺陷在於——
（1）不同陣列面的景深難以統一調控，導致陣列式波導方案的景深在無窮遠處，無法實現多景深；
（2）多層玻璃切割量產難、良品率低；
衍射光波導則採用微納光學器件作為 Combiner 方案，是實現視場角和鏡片厚度平衡的最佳方案；目前，微軟、Magic Leap 和蘋果均採用該方案；其主要難點在於微納光學設計製造和光學材料。
光學顯示設計同時也是決定 AR 眼鏡使用體驗的主要因素。基於微納光學顯示技術的 AR 眼鏡是目前被行業龍頭微軟、蘋果、Magic Leap 等採用的技術路線，擁有自主微納光學顯示技術將成為 AR 硬件公司的核心競爭力。
AR 終端硬件是下游產業發展的必要條件。我們相信，隨著 AR 顯示技術的逐步成熟，AR 勢必將為消費者日常使用和工業產生帶來顛覆性變革。
附件：
未經雲岫資本書面授權，本研究報告的任何部分均不得以任何方式製作任何形式的拷貝、複印件或複製品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。
在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見並不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。
如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡雲岫資本所並獲得許可，並需註明出處為雲岫資本，且不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。
—END—
雲岫資本是專注高科技行業的精品投行和投資機構。公司業務包括私募融資、兼併收購、私募股權投資，深度覆蓋人工智能、半導體、物聯網、智能製造、工業互聯網、金融科技等新興技術驅動的產業；致力於為中國頂級的高科技企業提供最高效的財務顧問服務，助力科技企業創新成長。
雲岫資本總部位於上海，並在北京設有辦公室，擁有近 20 位專業人士，團隊核心成員來自斯坦福大學、中國科學技術大學、清華大學等海內外知名高校。自 2015 年創立以來，雲岫已幫助客戶成功完成包括私募融資、併購等近 40 宗交易。
▶ 投資人背景大揭秘：除了「清北復交 BAT」，普華永道安永高盛更是起跑線
▶ 獨角獸俱樂部重磅發佈：202家公司平均估值44億美金，千億巨鯨出現
▶ 紅杉中國領跑，IDG資本緊隨其後，2018年中國新經濟領域活躍VC成績單出爐
▶ 2018年百度投資61起，活躍度達歷年新高，然而仍不到 AT 的一半
▶ 2018年馬雲戰美團、鬥亞馬遜，退休之際攜阿里在全球買下100+公司
▶ 深度解讀騰訊2018年投資佈局：平均每月投資13.6家公司，比去年節奏更緊湊
IT 桔子正式發佈《2018-2019 年度中國新經濟創業投資分析盤點》（https://itjuzi.com/2018）系列報告，希望通過這份厚實的年度盤點報道，堅守「數據說話」的導向，繼續為大家提供真實、詳盡、完善的中國新經濟產業（尤其是互聯網、TMT）的創投全貌。
掃描上圖二維碼，或點擊「閱讀原文」，
搶最新年度報告！
閱讀更多 IT桔子 的文章
