“这波行情里，最来斯的就是券商股了。”看着招商证券（600999）左手拟斥资6.5亿-13亿元回购股份，右手拟配股募集资金总额不超过150亿元，有南京投资者感慨道。
值得一提的是，招商证券在A股一直是魔咒般的存在——逢招商策略会议，A股市场就杀跌。此次招商证券耍套路，昨日A股再迎调整，创业板指跌4.49%刷新5个月最大跌幅。而上周五上证指数大跌136.56点，跌幅高达4.40%，创下本轮反弹行情以来的最大单日跌幅，也是因为中信证券唱空中国人保、华泰证券唱空中信建投引发巨震。
抽血前，送碗红枣枸杞茶
3月12日晚间，招商证券披露回购方案，拟不低于6.5亿元，不超过13亿元回购股份，资金来源为公司自有资金，回购价格不超26.35元/股。招商证券在公告中称，为积极响应国家政府和监管部门的政策导向，稳定资本市场，提升投资者对公司的投资信心，推动公司股票市场价格与公司长期内在价值相匹配，同时，优化员工长期激励机制，促进股东价值最大化，本次回购股份拟作为股权激励（限制性股票）或员工持股计划的股票来源。
招商证券同时还披露2019年度配股公开发行证券预案，拟按照每10股配售不超过3股的比例，向全体A股股东配售股份，募资总额不超150亿元，拟全部用于子公司增资及多元化布局、资本中介业务、资本投资业务、补充营运资金。
《金证券》记者注意到，招商证券这波“神操作”引发市场吐槽。有市场人士指出，再融资的同时担心二级市场不给力，招商证券来个回购，“真是抽血前不忘喝口红枣枸杞茶补充一下。”有投资者也表示，“有钱就别融资，没钱就别回购，这个世界上最长的路就是你的套路”、“左手13亿，右手150亿，这右手接不住啊……”
这回，券商同行争相帮腔
让市场大跌眼镜的是，昨日招商证券却是高开5%多，虽然临近收盘时一度绿盘，但最终尾盘收涨1.41%，报18.03元。而当天A股急剧震荡，沪指跌1.09%，创业板指更是大跌4.49%，刷新5个月最大跌幅。
不过，这回券商却是争相站出来，帮招商证券说好话。《金证券》记者发现，昨日包括东北证券、申万宏源、天风证券、华泰证券在内的多家券商针对此事出具研报，均对招商证券给出了买入或者增持评级。东北证券明确指出“配股不是利空”，其理由是配股将渐成A股再融资常态。配股作为上市公司融资方式的一种，本身属于中性的行为，但过去上市公司更青睐定增的灵活性因而较少采用配股；不过随着再融资新规、减持新规的实施，定增操作受到很大限制，审批难度更小的配股使用率会越来越高。
市场对配股偏见主要在于参与配股在除权前后所持市值不变，但不参与配股会因股价下折受到损失，所以中小股东只能选择接受或卖出，缺少自主性。但就此次招商证券配股而言，东北证券认为不用存在这种偏见：目前券商板块仍处于上涨行情中，除权后有望迎来填权行情；行业今年基本面迎确定性拐点，顺周期融资行为增厚利润；募集资金用途剑指科创板，资本金补充利于抢占先机；议案尚需股东大会(预计月底年报发布前)及证监会审议，距股权登记日时间充裕，利于消化不参与配股筹码。
参与还是退出？
考虑到当前招商证券实际控制人已承诺现金全额认购配股方案中可配售股份，券商人士预计配股成功概率较高。梳理过往上市券商配股时间进度表，预计从配股预案公告到发审委通过大约需要4-6个月，此后证监会核准到公司实施大约需要1-3个月，若顺利推进下，预计公司从配股预案到实施需要5-9个月，有望年内完成。
对于普通投资者来说，接下来的问题是，对于招商证券配股是参与还是退出？据了解，如果招商证券能够成功配股，而配股结束后公司股价将自动除权，这是强制性的，不管股民是否参加配股。如果你认购了，相等于加仓了一笔资金，不赚不赔。但配股价是低于当期股票市价的，配股要对原股价进行除权，所以如果不操作配股，不考虑行情波动因素，是会带来亏损的。简单说，不配股就是亏，想要不亏必须在配股前卖出股票。
对此，东北证券表示，招商证券26.35元回购上限高于目前股价50%，反映公司对自身价值空间的确认。当然，该券商也承认，招商证券回购金额远低于此前中信回购议案，因此象征意义高于增量买盘。
《金证券》记者了解到，不少投资者认为，从基本面来看，招商证券融资扩张，前景具有较大的不确定性。国内A股市场素来熊长牛短，而国内券商又依然是一个靠天吃饭的行业，在行情好时业绩飞涨，行情差时各项业务包括经纪、自营、IPO承销等业务都低迷。
“所谓回购上限高于目前股价多少，都是伪命题，之前信奉这一逻辑而被套的资金比比皆是。”沪上某基金人士对《金证券》记者直言，其实要不要参与配售，与基本面无关，而与公司配股时点和行情高度空间有关，“牛市不来，谁敢配股？”
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