曾經以醬油第一股登錄A股的加加食品（002650.SZ），最近也因為增持“打醬油”的行為被推到了輿論的風口浪尖。
增持“打醬油”
3月2日，加加食品發佈公告稱，公司實際控制人楊振擬取消於2018年2月4日向公司發出關於擬增持公司股份的計劃。消息一出，立即引起市場的關注。
3月6日，深交所就此事件向加加食品下發關注函進行詢問，要求公司實控人楊振說明在其所持股票存在平倉風險等情況下，其是否具備增持的資金實力，是否存在“忽悠式增持”，以及通過披露增持計劃炒作股價、緩釋平倉風險、損害中小投資者利益的情形。
而加加食品則在回覆中稱，實際控制人楊振在出具簽署增持承諾函時，就擬用於增持的資金來源於其自籌資金。楊振通過公司控股股東湖南卓越投資有限公司持有湖南盈興地產發展有限公司預測增持承諾期內盈興地產可通過銷售產生迴流資金約5億元。該部分資金足以覆蓋股票增持計劃所需資金。
然而，人算不如天算。在增持計劃披露後，由於股價短時間內的大幅下跌，致使卓越投資及楊振面臨股票質押平倉風險，楊振被迫於增持承諾期內通過先行處置盈興地產股權等方式將盈興地產的迴流資金優先用於解決自身債務危機以保證上市公司控制權、經營權的穩定性，由此導致了原擬計劃用於增持的資金無法參與增持計劃。
作為曾經以醬油第一股登錄A股的加加食品，怎麼混到了如此境地，實控人連增持的資金都籌集都變得如此困難了。
業績隱憂背後
《投資者網》翻閱加加食品這幾年的財報發現，實際上，自從加加食品登錄A股之後，公司的業績就一直處於不溫不火的狀態。
2012年至2018年，加加食品的營業總收入僅從16.57億元增長到17.89億元，增長率僅有8%。而淨利潤方面的表現更是差勁。上市當年是加加食品表現最好的一年，當年淨利潤為1.76億元。此後，加加食品的淨利潤就再也沒有超過這一數值。2018年最新業績快報顯示，2018年公司的淨利潤只有1.20億元，較2012年的1.76億居然下滑了31.8%。
而加加食品股價表現也不盡如人意。自2012年上市之日開始，加加食品的股價就沒有怎麼上漲。除了在2014年下半年到2015年上半年受到A股整體市場的影響，加加食品的股價上漲過一陣之外，其他時間加加食品的股價的確實乏善可陳。
根據加加食品發佈的最新業績快報，2018年加加食品營業總收入下滑5.42%，營業利潤下滑27.1%，利潤總額下滑25.1%，歸屬上市公司股東利潤下滑24.65%，基本每股收益下滑28.57%。同時，公司的總資產減少8.93%，變成26.2億元。
相比A股上市的其他幾家同業公司，加加食品可謂是完敗。
如佳隆股份，2018年度的業績快報顯示，其營業總收入3.2億元，較上年同期增長11.12%；營業利潤4,725.39萬元，較上年同期增長88.19 %；利潤總額4,579.17萬元，較上年同期增長86.70%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3,790.36萬元，較上年同期增長77.00%。
千禾味業的2018年度的業績快報顯示，公司實現營業總收入10.7億元，同比增加12.82%。歸屬於上市公司股東的淨利潤2.4億元，同比增加66.6%。
中炬高新公佈的2018年業績快報也顯示，公司實現營業總收入41.67億元，同比增長15.46%；實現歸屬母公司的淨利潤6.07億元，同比增長33.83%。
事實上，伴隨著原輔材料價格持續上漲，生產成本上升；以及經營中帶來的管理費用和銷售費用的增加，加加食品的主業的發展確實遇到了困境。這也難怪公司一直想要併購重組已獲得新的業績增長點了。
可惜加加食品的收購之路卻並不順暢。
“蛇吞象”式收購進展緩慢
早在2015年，加加食品就曾投資5000萬元獲得雲廚電商51%股權。但是這一投資並沒給公司帶來利潤，反而是因為雲廚電商的連年虧損，給公司帶來了不小的負擔。2017年12月，加加食品以0元價格轉讓雲廚電商51%股權。
2017年4月，加加食品又看上了辣妹子食品股份有限公司，擬購買其100%股權。但6個月後，公司主動宣佈這次收購以失敗告終。
雖然投資轉型接連失敗，但是加加食品並沒有放棄轉型之路。
2018年3月12日，加加食品再次發佈公告稱，籌劃擬100%收購大連遠洋漁業金槍魚釣有限公司（簡稱“金槍魚釣”）。公告顯示，此次將採用現金及股份支付結合的方式進行交易。加加食品擬向大連金沐、勵振羽、長城德陽等14名交易對方發行股份及支付現金，購買其持有的金槍魚釣100%股權，標的資產交易作價暫定為47.1億元，其中現金作價約7億元。方案擬定的發行價為5.06元/股。同時，加加食品擬向不超過10名特定投資者非公開發行配套募資不超過7.5億元，用於支付本次收購標的資產的現金對價及相關交易費用。
如果此次交易完成，金槍魚釣將成為加加食品的全資子公司，加加食品實控人楊振及其家庭成員合計持有公司股權從42.3%變更為25.1%，而大連金沐和勵振羽合計持有加加食品16.7%的股權。
從表面上看起來，楊振及其家族成員合計持有的股份仍然高於大連金沐和勵振羽的股權。但問題在於，目前楊振及其家族成員所持有的股權已基本都質押給了東方資產。儘管，東方資產表示不謀求上市公司控制權地位，但如果加加食品的股價繼續下跌，楊振及其家族成員的股權極有可能會出現爆倉風險。而一旦質押股權爆倉，加加食品股權結構就會發生改變，並導致公司控制權生變。
說起金槍魚釣，其很早以前就有上市的計劃了。
早在2010年，金槍魚釣開始籌劃在港交所上市，並且在2014年6月金槍魚釣向香港聯交所遞交了上市申請，但在2014年12月撤回申請。2016年3月金槍魚釣再次預借殼東方鉭業登錄A股。可惜到了2016年7月，借殼終止。
兩次上市都沒有成功，足可見金槍魚釣欲要上市的決心確實不小。
金槍魚釣承諾，2018、2019和2020 年度實現扣非後歸屬於母公司的淨利潤分別不低於3.5億元、4億元和4.5億元。若標的資產盈利承諾能夠實現，這對加加食品肯定是一個利好。但是業績承諾真的能如此順利的完成嗎？
預案顯示，2016年和2017年，金槍魚釣分別實現營業收入6.39億元、7.59億元，實現淨利潤分別為3.33億元、3.44億元。而到了2018年第一季度，公司實現的營業收入僅有0.57億元，這僅相當於2017年全年營收的7.5%，而其淨利潤更是隻有0.14億元，僅為2017年淨利潤的4.1%。
併購草案宣稱，金槍魚釣主營產品高端金槍魚延繩釣的銷售無明顯季節性特徵。若據此推算2018年的業績，比照業績承諾的數額，未免讓人感覺金槍魚釣的業績承諾實現的可能性有點天方夜譚。
目前這一交易因為審計及審閱機構大信會計師事務所的原因，無法在規定期限內向中國證監會報送本次重大資產重組材料，進展停滯。
值得注意的是，加加食品的總資產僅為26.19億元，對比47.1億元的金槍魚釣，這樣“蛇吞象”式的收購著實讓人捏把汗。而這次重組最終也以失敗結束的話，加上之前加加食品收購辣妹子重組失敗。雙重的失敗，對謀求轉型的加加食品的影響不言而喻。（思維財經出品）■
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