2019年挑戰65萬輛。
比亞迪迎來“拐點”？
3月27日，比亞迪披露其2018年年報。財報顯示，2018年比亞迪營收約為1300億元，比上年同期增加22.8%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為27.8億元，比上年同期減少31.63%；扣非淨利潤約為5.86億元，比上年同期減少80.39%。比亞迪預計 2019年一季度，淨利潤為 7億元到9億元，同比增長5.8倍到7.7倍。
資本市場對此似乎並不“買賬”。最新消息，截至3月28日收盤，比亞迪股價下滑3.55%，報收52.77港元/股，總市值1439.64億港元。
比亞迪由王傳福創建於 1995 年，是國內新能源汽車領導企業。目前，比亞迪有四大主業，包括汽車業務、電池業務、電子業務和雲軌業務。其中，汽車業務是最主要的利潤貢獻來源。
公開數據顯示，2018年比亞迪乘用車總銷量52萬輛，同比增長23%。其中，新能源汽車銷量24.8萬輛，同比增長超90%，數量略超特斯拉成全球第一。比亞迪汽車板塊業績大幅增長，2018年收入約為760.07億元，佔營收比重58.44%，同比增長34.23%。
為何營收大幅增長，利潤卻持續下滑呢？比亞迪方面表示，受行業下滑帶來的激烈競爭，燃油車業務的盈利水平有所下降，給集團盈利帶來一定壓力。此外，比亞迪手機部件及組裝業務方面，也受行業需求疲弱及市場競爭加劇影響；光伏業務受政策變動及減值計提等因素影響，虧損於年內有所擴大；此外，融資成本的上升帶來的財務費用增加也影響了集團的整體盈利。
汽車行業分析師鍾師告訴時間財經，比亞迪集中力量做新能源汽車，這條路子很正確。不過，從過往的業績來看，比亞迪的利潤一直依賴政府補貼。隨著補貼下滑、退出，將對比亞迪的銷量和利潤帶來很大壓力。
淨利下滑超三成
近幾年，比亞迪深陷“增收不增利”的怪圈。2018年財報顯示，比亞迪營收達到1300億元，同比增長22.8%。儘管連續6年保持營收增長，但其淨利潤卻持續下滑，而且2018年下滑幅度比2017年有所增大。據瞭解，比亞迪2017年和2018年淨利潤，分別為40.66億元和27.8億元，同比下滑31.63%和19.51%。
全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹表示，與同價位燃油車相比，新能源汽車不僅利潤要低的多，而且佔壓資金量也較大。與此同時，新能源補貼資金並非當年到賬，且很多汽車經銷商將國家財政補貼和地方財政補貼進行了“一刀切”操作，把地補未補的部分補了出來，這樣每臺車的成本就都增加了。
2019年新能源補貼的滑坡，將給比亞迪帶來進一步的壓力。據瞭解，新政規定，將純電動250公里以下和插電式混合動力(含增程式)50公里以下車型的補貼取消；電動汽車續航250至400公里補貼1.8萬元，大於400公里補貼2.5萬元，較2018年減少50%；插電混合動力汽車的補貼，則由去年的2.2萬元減少為1萬元。此外，地補也被取消。3月26日至6月25日的過渡期。
新政發佈後，摩根士丹利就發佈了針對比亞迪的看空報告。大摩認為比亞迪的股價會在未來15日下跌，此情境出現的概率大約為70%至80%，並給予公司的目標價為30港元，投資評級為"減持"。
對此，比亞迪回應稱，2018年受到新能源汽車補貼退坡的影響，銷售的新能源汽車補貼入較去年同期減少約30%。同時，為了推動新能源汽車在非限購城市的銷售，因此降低了單車利潤，所以，銷量大幅增長的同時，利潤卻大幅下降。2019年，比亞迪通過全產業鏈技術儲備、車型系列及車型矩陣、e平臺的對外開放及共享等措施，將有效地攤薄研發和生產成本，可較好的應對補貼退坡。
與此同時，比亞迪的資金壓力有所緩解。財報顯示，2018年一到四季度，比亞迪淨利潤分別為為1.02億元、3.77億元、10.48億元、12.63億元，呈現逐季上升的態勢。從經營活動產生的現金流量淨額來看，比亞迪現金流自2018年第三季度由負轉正，全年現金流量淨額為125.23億元，同比增張90.35%，資金壓力逐步減少。
補貼依賴症
不容忽視的是，比亞迪屢屢陷入依賴政府補貼的質疑。公開數據顯示，2013年到2017年，比亞迪收到的政府補助總額達40.43億元。其中，2013年度獲得政府補助6.77億元，以後逐年增長，2017年時達到12.76億元。
2018年財報顯示，比亞迪計入當期損益的政府補助約為20.73億元，主要是與汽車有關的政府補助。這也意味著，比亞迪收到的政府補貼，佔其利潤總額（27.8億元）的比例達到74.5%，遠高於2017年的31.3%。
最近，比亞迪又收到一筆大的政府補助。3月中旬，工信部網站公佈了《關於2016及以前年度新能源汽車推廣應用補助資金初步審核情況的公示》。其中，比亞迪獲得26.89億元的補貼，佔比超過20%，遠高於第2名吉利的11.11億元。
對此，比亞迪回應稱，由於政府補助政策持續性存在不確定性因素，公司營利能力主要依託技術積累以及持續發展科技創新能力。公司並不存在對政府補助等非經常性損益的依賴，且不會對營利能力產生影響。
值得注意的是，比亞迪汽車相關業務毛利率下滑。公開數據顯示，汽車及相關產品方面，營收為760億元，營業利潤150億元，毛利率為19.78%，同比減少4.53%。部分業內人士分析稱，這或許與充電電池有關聯，“新能源汽車成本波動比較大的或許只有電池。”
近期，比亞迪的境況在持續好轉。比亞迪預計 2019年一季度淨利潤為 7億元到9億元，同比增長 583%到778%。主要原因是新能源汽車業務較去年同期實現強勁增長，帶動集團收入及盈利的快速提升。
公開數據顯示，2019年前2個月，比亞迪新能源汽車銷量達4.3萬輛，同比增長174%，市場佔有率達到約30%。基於此，比亞迪激進地將2019年的銷量目標鎖定為65萬輛，比2018年銷量增長24.8%。
在車市遇冷、新能源補貼大幅下滑的2019年，比亞迪會得償所願嗎？（北京時間財經 歐陽西子）
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