中新經緯客戶端4月2日電 題：《曹鳳岐：科創板和註冊制是資本市場的制度創新》
作者 曹鳳岐(北京大學金融與證券研究中心名譽主任、中新經緯特約專家)
近日，科創板受理企業名單持續增加，科創板離正式開張更近一步。科創板在發行交易制度上做了一系列突破和創新。在科創板實施註冊制，是一個非常大的創新，如果在科創版實施成功，我們可能會推廣到其他板，整個資本市場將變成市場化發行。這樣就能讓中國資本市場逐步和國際接軌，使得發行交易更合理化，對於投資者保護也會起到很大的作用。
科創板改變了中國資本市場功能
科創板在發行交易制度上做了一系列突破和創新。實行註冊制，監審分開，交易所獲得部分審核權。放開未盈利企業、紅籌、同股不同權企業上市，五套發行標準，嚴格的退市制度，適當投資者保護制度等。我們用科創板來帶動整個資本市場的改革與創新。允許虧損企業上市融資，使很多成長性的高科技企業能夠在市場得到融資，這是向前看的市場。
註冊制我們已經提了很久了。但是條件不成熟，很難做到全面推行註冊制。在科創板實施註冊制，是一個非常大的創新，如果在科創版實施成功，我們可能會推廣到其他板，整個資本市場就會變成市場發行。這樣我們的市場就會逐步和國際接軌，使得我們的發行交易更合理化，對投資者保護也會起到很大的作用。科創板企業發行和上市，真正實現通過資本市場調節社會資源、企業資源，改變經濟結構和企業結構，支持高新技術發展，支持產業發展的功能。
我們國家實行科技引領、創新驅動的發展戰略。在上交所新設科創板，堅持面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求，主要服務於符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，推動互聯網、大數據、雲計算、人工智能和製造業深度融合，引領中高端消費，推動質量變革、效率變革、動力變革。這些高新技術企業對中國的產業結構調整和技術發展，會起到很大的作用。
應當看到，中國雖然在科技方面取得了一些成績，但是總體上來說，技術仍然落後。美國這麼多年為什麼還表現得很強大，主要就是它的新技術在世界範圍內是領先的，它的創新是非常強的。而我們相對來說還是比較落後的，所以我們要改變我們的經濟結構，提升經濟發展的根本動力。我們要記住，沒有掌握強大的核心技術，我們就要受制於人。我們要用技術引領創新驅動，必須大力支持高新技術企業的發展，通過資本市場是一個非常好的途徑，從科創板第一批板受理的19家企業來看，都是高新技術企業。這個意義是非常重大的。按照中國證監會《上市公司行業分類指引》，19家企業中包含6家計算機、通信和其他電子設備製造企業，5家專業設備製造企業，3家醫藥企業、2家新材料企業、2家軟件企業、1家光學行業製造企業。具體分析會發現，6家計算機、通信和其他電子設備製造企業，加上聚焦工業機器人生產線智能化的江蘇北人、聚焦平板顯示的華興源創、聚焦光學鏡頭及光電系統的福建福光，共有9家“硬科技”公司，佔比接近50%。也就是說，從制度層面可能改變我們傳統的上市上市公司結構，這對中國經濟的發展是非常好的。
實行註冊制，必須做好法律配套
實行註冊制，還必須進行其他的制度創新和做好法律配套。首先要加強信息披露；其次，監審分開，給交易所更多的權利，證監會進行程序性審查。證監會由一票同意變成一票否決。再次是要加強交易所的獨立性，完善公司法人治理結構，實行嚴格的退市制度，執行適當投資者制度，防範資本市場風險。
必須看到，科創業板的風險還是很高的，不是所有的高科技公司通過上市都會成功的，投資科創板必須注意風險，要改變炒作概念股、垃圾股的做法。要做到真正的價值投資。應該更多是機構投資者直接操作，散戶可以通過購買基金的辦法來進行參與。這樣可保持市場更平穩，改變瘋狂炒作的市場，使其真正變成價值投資的市場。
科創板會引領中國資本市場的進一步發展。近期，中國資本市場正在向好的方向發展，是反彈還是反轉有不同的認識。我認為，中國資本市場應該是反轉，這可能是新一輪牛市的開始，因為這次股市上漲是在改革的前提下，制度創新的前提下的上漲，而不是槓桿上漲，或者其他炒作上漲。當然，風險還是有的，國內的經濟形勢並不是很好，國際上中美貿易摩擦還有很大不確定性，這對中國股市會產生一些負面影響。我想，只要我們看清方向，穩健發展，中國的資本市場還是大有希望的，會在社會資源調配、經濟結構調整、經濟發展中發揮更大作用。(中新經緯APP)
曹鳳岐
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