2019年4月3日，穆迪投資者服務公司已將北京藍色光標數據科技股份有限公司的展望從負面調整為穩定。
穆迪同時維持了藍色光標B1的公司家族評級。
評級理據
穆迪副總裁/高級分析師王穎表示：“展望從負面調整為穩定反映藍色光標正在改善的流動性狀況和資本結構。”
“穩定展望亦考慮公司現金流向好的趨勢，該積極變化受益於其營運資金管理改善及業務收購放緩等因素。”負責藍色光標的穆迪主分析師王穎補充道。
截至2019年2月14日，即藍色光標人民幣14億元可轉換債券回售申報期結束，僅有1.9%的可轉債持有人選擇提前贖回；另外截至2019年3月29日，約60%的可轉債持有人選擇轉股。藍色光標的流動性和資本結構因此得以改善。
這些進展降低了公司未來兩年的再融資風險，因為如果持有人不考慮轉股，其餘約5億元人民幣可轉債將於2021年12月17日才會到期。藍色光標截止目前的可轉債轉股規模佔其調整後債務總額的16%，這將增強公司的股本基礎，併為後續業務增長提供更大的財務靈活性。
同時，藍色光標加強了營運資金的管理，並放慢了業務收購節奏。其經營現金流於2018年第二季度開始轉正。
藍色光標業績快報顯示，2018年公司淨利較2017年的人民幣2.22億元同比增長80%-102%；2019年第一季度淨利同比進一步增長31%-50%，同時有息債務下降。
穆迪預計未來兩年藍色光標的年收入增長在20%左右，相比之下2013-2017年公司收入年均增速為49%。收入增速下降反映了公司顯著放緩的收購步伐。
此外穆迪預計受規模增長、此前收購業務的整合及成本控制等因素支撐，2019-2020年公司調整後EBITDA利潤率將穩定在4.0%-4.5%左右，即使該範圍低於其過去3年約6%的平均水平。
公司利潤率的下降源於其在數字廣告領域的擴張，該不利因素將會被同時穩定增長的現金流所抵消。與其他業務相比，數字廣告業務的盈利能力較弱，但其穩定性相對較強，而且由此導致的業務結構調整支撐公司正向的運營現金流，因為這會帶來優化的營運資金效率。
穆迪預計公司將繼續利用現金流的改善來償還並降低債務水平。因此，穆迪預計未來12-18個月藍色光標以調整後債務/EBITDA比率衡量的債務槓桿率將從2018年9月底的4.4倍降至3.0%左右。該槓桿水平與其B1評級相符，併為利潤率波動、行業競爭加劇和營運資金需求提供一定緩衝。
藍色光標B1的公司家族評級反映其在中國公共關係和廣告行業較長的經營歷史和領先地位、公司在移動和數字領域等高增長行業所展現的能力、以及其多樣化且在全球範圍內持續增長的優質客戶基礎。
該評級同時考慮了公共關係和廣告行業激烈的競爭格局且固有的週期性，以及受數字廣告業務擴張影響，公司利潤率呈現的下降趨勢。
藍色光標目前的流動性充足。截至2018年9月30日，公司現金結餘達人民幣12.4億元，外加預期的經營現金流和已公佈的投資項目出售所得，可以覆蓋公司短期債務和未來12-18個月的資本支出需求。
穩定的展望反映了穆迪預計藍色光標將保持其在中國公共關係和廣告市場的強勁地位，並審慎平衡其增長戰略，使其不會對公司流動性和財務狀況產生負面影響。
若能實現以下幾項，則公司評級有可能上調：(1) 實現絕對規模增長的同時保持業務穩定；(2) 通過自由現金流增長進一步改善業已相對充足的流動性狀況，並保持各種融資渠道順暢；(3) 維持其盈利能力並繼續去槓桿。該等因素均需保持持續狀態。有跡象顯示公司在收購、投資和分紅派息方面秉持保守的財務政策也是評級上調的必要條件之一。
若出現以下情況，則藍色光標將面臨評級下調壓力：(1) 流動性惡化；(2) 盈利能力繼續下降； (3) 調整後債務 / EBITDA比率持續攀升並高於4.5倍，或 (4) 經營現金流轉負。該等因素均需保持持續狀態。大規模舉債收購、投資或分紅派息亦會導致負面評級行動。
藍色光標的評級所採用的主要評級方法為2016年10月發表的《商業和消費服務業》(Business and Consumer Service Industry)。
北京藍色光標數據科技股份有限公司於1996年成立，總部位於北京。該公司主要向大型企業提供一站式端對端品牌管理和營銷服務。公司於2010年在深圳證券交易所上市。
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