摘要：
采暖季结束，钢厂产量持续增加，当前主力合约已完成换月。螺纹产量增加，需求端存在不确定性因素，重点关注库存变化。铁矿石受巴西溃坝后续事件以及澳洲飓风影响，近期存在极大的不确定性，建议择机空远月。焦炭尽管在产业政策上预计偏紧，但港口库存持续维持高位，短期内维持弱势震荡。
交易策略：RB1910在3620开空，止损3670，目标3470；焦炭与铁矿建议观望。
一、上周回顾
图1-1：螺纹1910合约上周走势
本月螺纹开盘3470，收盘3594，本月最高3606，最低3451，上涨162点，涨幅4.72%。持仓量197（+24.6）万手，周成交量882（+360）万手。螺纹钢大幅上涨。
图1-2：焦炭1909合约上周走势
本月焦炭开盘1946，收盘2036，本月最高2038.5，最低1945，上涨96.5点，跌幅4.98%。持仓量18.55（+2.77）万手，周成交量68.8（+21.7）万手。
二、钢材供需分析
2.1供应分析
1.产能与产量
图2-1：重点钢企旬日均粗钢产量
据中钢协统计数据显示，3月中旬重点钢企粗钢日均产量190.23万吨，较上一旬增加0.96%，产量为近五年同期最高。
图2-2：月度粗钢、生铁产量与同比增速
据国家统计局，2019年1-2月我国粗钢产量14958万吨，同比增长9.2%。2019年1-2月我国生铁产量12659万吨，同比增长9.8%。
2.2需求分析
1.地产基建需求
2019年中国1-2月房地产开发投资同比增11.6%，2018年增速为9.5%；1-12月商品房销售面积同比下降3.6%，2018年增速为1.3%。
2. 成交与库存状况
图2-3：螺纹钢社会库存
3月28日35个主要城市螺纹库存，本周818.20万吨，周环比减少54.08万吨，钢材库存持续回落。
图2-4：重点钢企钢材库存
截至3月中旬末，会员钢铁企业钢材库存量1385.25万吨，比上一旬减少68.62万吨。钢厂库存略有减少。
2.3期现价差与成本分析
1.期现基差
图2-5：螺纹钢基差
4月4日，螺纹钢基差为366元/吨，与4月1日相比减少57元/吨，基差略有降低。
2.生产成本
图2-6：螺纹钢现货生产成本
4月4日，螺纹钢现货生产成本3034元/吨，环比增加68元/吨，生产成本略有增加。
3.盘面利润
图2-7：螺纹钢盘面吨钢利润
3月29日，螺纹钢盘面吨钢利润为312元/吨，环比上周减少32元/吨，盘面利润有所回落，处于近一年来较低水平。
三、焦炭供需分析
3.1焦炭月度产量
图3-1：焦炭累计产量与同比增长
2019年1-2月焦炭产量7389万吨，同比增长7.6%。
3.2焦炭需求
图3-2：样本钢厂焦炭平均可用天数
截至2019年3月29日，大型钢厂焦炭平均可用天数为12.8天，与上期增加0.1天，平均可用天数持续增加，为近五年最高水平。
3.3焦炭库存
图3-3：焦炭港口库存
截至2019年3月29日，焦炭四大港口库存合计为375万吨，周环比增加3万吨。港口库存维持高位，为近5年同期最高水平。
四、总结
当前主力合约已完成切换，目前RB1910、I1909、J1909均为远月贴水结构，具有较大的基差。以当前各品种位置来看，无盈亏比较好的机会。
从螺纹主要需求来看，房地产行业对螺纹需求增速有限，基建对螺纹需求有待观察。从螺纹供应来看，在高炉开工率维持较低状况下，螺纹周度产量持续增加接近历史高位，预计后期钢厂产量仍有上升空间。库存方面，社会库存持续去库存，重点钢企库存略有减少但仍维持在较高水平。
对螺纹而言，未来产量会增加，需求难讲，库存当前高企。单从供需来看，后市出现价格上涨的最大原因就是需求超预期，而只要需求未大幅增加，螺纹价格大概率震荡弱势下行。因此库存的去库速度将是后期观察重点。对螺纹热卷维持空头思路，建议在3620附近做空RB1910合约。
焦炭尽管受产业升级影响，预计2019-2020年整体供应偏紧。但2019年矿企安全事故频发加上澳洲焦煤进口受阻推高了短期内对焦炭的价格预期。高价格促进了焦炭向港口聚集，当前港口焦炭高库存和钢厂部分限产，在供应端和需求端对焦炭价格构成”双击”，预计近期内焦炭维持弱势回调，J1909合约回落至1850附近考虑做多。
铁矿石受巴西溃坝事件淡水河谷产量预期和飓风影响澳洲铁矿发运节奏影响，近期价格大幅上涨。飓风的影响是短期的，只要影响发运节奏，从当前信息来看后续可以补发，几乎不影响德黑兰港口年度发运量。近期铁矿石炒作的概率较大，建议关注I1905交割情况，I1909做空仍需等待。
操作策略：
RB1910在3620开空，止损3670，目标3470；焦炭与铁矿建议观望。
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