我覺得常熟銀行挺好，連續寫文章吹票讚揚它。在研究中，也看到常熟銀行的一些核心經營數據，可以存在多種不同的理解。我覺得有一些也是問題，需要妥善解決。寫出來和大家探討。
1、常熟銀行近5年來資產增長的速度，都是低兩位數，缺少中兩位數的連續增長。這與很多其他銀行均經歷過連續30-50%以上的增速不一樣。雖然這可能是管理層謹慎經營的結果，但也說明沒有經歷過大風大浪。管理層缺少管理資產連續高速增長的經驗。雖然常熟銀行歷史上也曾經有營業收入和利潤的高速增長時期。但那畢竟不是資產擴張而是息差擴張引起的。我期待看到常熟銀行資產連續中高速增長，而這是對管理層的一個考驗。
2、人均薪酬、人均資產、人均創收和人均創利等大幅度遜於其他上市農商行。這些指標，往好裡說，是存在很大的上升空間。往壞處想，就是技不如人。
（如下表）
（1）人均薪酬只有均值的71%，如果員工優秀，很容易被其他銀行挖角。這是我比較擔心的。常熟銀行有較大的隱藏利潤（另文分析）。我希望常熟銀行的管理層把這些隱藏利潤拿出相當的部分來，設立更為合理的業績獎勵方案，獎勵給員工。不是提高底薪，而是增加業績獎金。
（2）人均資產只有均值的一半不到，46.1%。這與該行支農和支小特色顯著相關。也客觀上是其他人均指標偏低的根本原因。因為都是小企業和個人經營性貸款業務，所以單筆金額小。這顯示有很大的提升空間。
當然，我並不把這個指標的偏低當作嚴重的問題。相反，它是零售業務突出的一個側面證據。這說明常熟銀行是特異化而非同質化經營的銀行。這個指標的偏低，服從於業務戰略。
（3）人均創收相當於均值的61%。這是一個相對好的指標。以均值46.1%的資產，創造了相當於均值61%的收入。顯示業務和管理水平較高。
（4）人均創利相當於均值的49.5%。說明業務和管理費用控制得比較好。沒有亂花錢。但是，正如我在前面所說的：我不介意給與員工更多的獎勵，哪怕由此降低利潤或者提升了業務及管理費用。如果這個指標稍低於人均資產的相對比例，我覺得也是可以接受。不過，這一指標較為優化，也應該是包含了較高的淨利差和淨息差的原因。整體上來看，這四類指標反映了常熟銀行的業務特色。我理解其各項指標偏低的原因。它是常熟銀行經營策略所造成的；我們如果接受常熟銀行立足於農村金融業務發展的決策，就應該接受與這個策略相關聯的經營指標特點。即便如此，這也顯示常熟銀行的管理和業務還有很大的提升空間。尤其人均薪酬和人均資產。
同時，我也認為：與江蘇其他在蘇南地區的農商行比較，常熟銀行管理了5000多名員工，是同區域其他農商行的2-3倍。作為曾經管理過企業的經營者，這一點我認為是很大的優勢和很好的基礎。充分調動現有員工的積極性，提高業績獎勵的比例，將有利於常熟銀行業務長遠持續發展。需要注意的是：在發展中，繼續做好風險控制。
3、2019年9月30日有10億股解禁，佔比接近50%，這對股價是一個巨大的考驗。如果常熟銀行的商業模式得到有效驗證，我倒不在意它股價的短期漲跌。大約有33-35%的股權分佈在員工和前十大股東手中。如果公司的業績和增長得到員工和十大股東的認可，那麼拋壓會減輕很多。所以，2019年9月30日將會是一個很好的觀察窗口：如果優秀，那麼拋壓不會很重。否則，會很麻煩。
4、部分高管是外派進來的，獨立董事投了反對票，但依然獲得任職。這很微妙。管理層的和諧、戰略和業務發展的一致性延續性都是小企業經營的關鍵。這一條是雪球網友告訴我的，尚未落實確認。
5、經營地址並非在鬧市區，商業模式需要持續被驗證
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