2017年1月6日，紐約的行動派避險基金JANA合夥公司（JANA Partners）和加州教師退休基金（California State Teachers' Retirement System，簡稱CalSTRS）寫信給蘋果公司（Apple）董事會，信中內容可能改變「行動派投資」（activist investing）的未來。那封信引述了很多的專家研究，指出：「我們認為，蘋果公司很有必要提供父母更多的選擇與工具，以協助他們確保年輕消費者用最恰當的方式，使用你們的產品。」信裡指出，青少年及孩童過度使用iPhone手機，與許多問題有關聯，包括上課不專心、難以對他人產生同理心、憂鬱、睡眠不足和自殺率提高等。
JANA和CalSTRS合計持有蘋果二十億美元的股份，因此也難怪，在《華爾街日報》刊登這封信的內容之後，這件事受到全世界矚目。但真正令人意外的，是JANA跟CalSTRS這個罕見的組合。對許多人來說，「行動派避險基金」往往是「企業攻擊者」，它們為了取得短期利益，而犧牲其他利害關係人和長期投資人的利益。全球另外有一些資產擁有者，特別重視在作投資決策時，應考量環境、社會和公司治理（Environmental, Social and Corporate Governance, 簡稱ESG）議題，也就是把投資當成一種工具，在追求投資報酬最大化的同時，也要推動世界變得更美好，而CalSTRS就是這類資產擁有者的領導業者之一。既然如此，CalSTRS為何會想要與一家行動派避險基金公司合作？
其實，行動派投資與「影響力投資」（impact investing）兩方世界趨向同一發展方向的速度，比大部分人所想的更快；而這種結盟，為那些期望建立可以支持永續經濟發展的資本市場的人來說，帶來很大的希望。 JANA也許是最公開展現這種轉變的行動派投資人，因為它最近宣佈，打算募集一支「影響力」基金，以便把它對蘋果公司的宣導，擴大到其它公司。這支基金由一個成員都是影響力人士的顧問委員會協助，其中的成員包括達利修女（Sister Patricia A. Daly）、歌手史汀（Sting）、導演楚蒂．史戴勒（Trudie Styler）和我。據報導，JANA並不是唯一這麼做的公司。
這些猙獰的行動派人士，怎麼會變成鼓吹重視長期永續的投資？一個主要的原因是，他們一如以往地追著錢跑。責任型投資（responsible investment）的市場規模很大，且持續成長，一些最大規模的資產管理公司為了回應這種需求，紛紛在近幾年推出著重ESG的基金，這些公司包括貝萊德、道富環球投資管理公司（State Street Global Advisors）和先鋒集團（Vanguard）等。根據美國永續與責任投資論壇基金會（US SIF）的資料，2015年底在美國的永續與影響力投資策略金額達8.72兆美元，佔了由專業機構管理的資金的五分之一。貝萊德採取更進一步的行動，執行長賴瑞．芬克（Larry Fink）在1月初的一封公開信中宣佈，企業若需要貝萊德這個股東繼續支持它們（貝萊德通常是它們的大股東），那麼不僅要有獲利，還「必須對社會有貢獻」。
另外，許多行動派投資人其實並不像許多人所想的那麼短視近利。行動派投資人雖以手法粗暴地為短期利益進行財務工程而聞名，但實際上也尋求透過創造長期的重大價值來得到投資報酬。實證研究顯示，行動派避險基金的長期影響其實是正面的，而非負面的，這與一般的普遍印象正好相反；由盧西安．貝伯查克（Lucian Bebchuk）、艾隆．布拉夫（Alon Brav）、姜緯（Wei Jiang）進行的研究結果就證明這一點。這項研究分析了1994到2007年間兩千個行動派避險基金的干預行動，追蹤那些公司在基金介入干預之後五年的績效，而研究人員的結論是：「我們並未發現有證據顯示，若是公司長期的營運績效下滑，基金會採取一些特別受到反對者抗拒的干預行動，例如限制投資（investment-limiting）、反向式干預（adversarial intervention）等。」
因此，問題的重點並不在於著眼的時間區段，而是在於行動派避險基金界逐漸開始明白，在他們已經採行的時間區段裡，重大的環境和社會因素與價值有關。無論從負面的風險角度、還是從正面的機會角度來看，都是如此，而這兩者在蘋果公司都存在。 JANA和CalSTRS已建議蘋果公司設立專家委員會，監督對這項議題的研究，協助開發新的工具或選項，以控制過度使用iPhone的情況、教育消費者，並報告這些行動的進展。 JANA這麼做，是因為認為這樣的商業決定對蘋果是正確的，而且長期可為蘋果股東創造價值。事情就是這麼簡單。
看到一家行動派避險基金公司這麼公開地積極推動ESG議題，我心中的興奮真是筆墨難以形容。這就好比堅決反共的尼克森總統（Nixon）拜訪中國一樣令人意外。倘若連頑固的行動派避險基金界都覺得ESG很重要，還需要多說什麼，才能說服持懷疑態度的經理人、投資人和政府決策者改變態度？這現象已經徹底改變既有做法了。
像CalSTRS這類大型資產擁有者已持續耕耘多年，因為它們知道，若要讓基金受益人獲得長期回報，它們投資組合裡的公司必須把重要的ESG議題納入考量。而JANA這類公司能提供的，是一套複雜精良的流程，用來找出價值被低估的公司，並改善他們的績效以提高他們的價值，而現在要改善的面向更廣泛得多了。他們也知道如何動員更廣大的投資界，來支持他們想要看到的改變。
這波趨勢會持續下去嗎？但願如此。我能肯定的是，JANA真的致力運用ESG，為它的投資人創造長期價值。我若不相信這一點，就不會答應加入他們的諮詢委員會。如果至少有一些委員也與我一樣認真看待這一點，我們就真的處於投資界即將典範轉移的時刻了。即使在目前，企業界仍很懷疑，投資人究竟有多麼重視在投資時應考量ESG議題，以及對社會的影響。當有一家行動派避險基金來敲他們大門時，他們就會知道，自家公司對環境與社會的影響，就與財務績效一樣重要，因為後者是從前者而來。
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