招商農業週報第六十三期:豬價、存欄、飼料端三重利好,助推板塊持續上行
機構：招商證券股份有限公司 研究員：雷軼
本週豬價企穩回升,存欄數據降幅創歷史極值,飼料端仔豬&母豬料大幅下行三重利好接連頒佈,我們認為隨著2019年生豬存欄快速降低,以及收儲計劃的實施,豬價將持續超預期快速上漲,預計生豬養殖股股價也會跟隨豬價持續震盪上行,維持強烈推薦評級。
行情走勢:本週(03.11-03.15)大盤大幅上漲,相比上週上漲2.39%。農林牧漁II(申萬)指數下降至3271.65,相比上週下降0.70%,跑輸滬深300指數3.09個百分點。從子板塊來看,本週水產養殖漲幅最大(+2.97%),畜禽養殖漲幅最小(-2.50%)。從估值來看,種植業、動保PE/PB低於平均值(一年),畜禽養殖、飼料、水產PE/PB高於平均值(一年)。
三重利好:豬價企穩上漲,能繁存欄持續下滑,飼料銷量大幅減少豬價企穩上行:豬價在3月初快速上漲後由於屠宰端成本上行壓力過大開始嘗試壓價,豬價經歷小幅回調後於本週開始企穩反彈,當前漲幅已經從底部上升0.4元/kg至14.77元/kg,其中浙江(17.2元/kg)、四川(16.4元/kg)、河南(16.2元/kg)價格居於全國前列。我們認為行業當前仍處於消費淡季,未來需求環比將不斷提升,同時隨著第二輪收儲的拉動,豬價將繼續保持上行趨勢。
能繁存欄持續下滑:近日,農業部公佈能繁母豬和生豬存欄數據,同比分別下滑19.1%和16.6%,環比分別下滑5.0%和5.4%,降幅之大創歷史新紀錄,超市場預期。我們認為隨著疫情由北向南蔓延,能繁母豬將繼續下滑,疊加當前市場種豬價格高企(超過2000元/頭),政策限制,中小養殖戶補欄將持續受限,行業長週期開啟。
飼料銷量大幅減少:近日,飼料協會公佈了2月仔豬料和母豬料數據,分別同比下降30.6%和38.4%。我們認為上游飼料端大幅下降也佐證了行業產能去化之嚴重,未來板塊將在上下游數據的驗證下持續上行前行
投資建議:隨著非洲豬瘟疫情的加速發展,週期反轉已經確立。但我們對於企業經營的難度尚有擔憂,首先防範非洲豬瘟需要很強的管理能力,也需要一定的過去經驗的積累,其次豬價不好的時候對企業資金要求也較高。我們繼續推薦歷史上多次證明過自身管理卓越和擁有足夠資金儲備的一線龍頭公司封閉式工業化養豬龍頭、溫氏股份和新希望。
風險提示:突發大規模不可控疫病,重大食品安全事件,宏觀經濟系統性風險,極端氣候災害導致農作物大規模減產推升糧價,上市公司感染非洲豬瘟。
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