4月22日，A股市場高開低走，但豬肉股和養雞股逆勢大漲領漲。事實上，4月份以來以豬肉股和豬肉替代為主的養雞股等兩大養殖板塊就獲得了更頻繁的表現機會。在上週的4月17日，豬肉股和作為豬肉替代的養雞股都有不錯的表現。
對此，我的看法是，一個是，豬肉股當前漲幅不小，但未來仍存在較為長期的和大幅度的漲價預期；第二個則是，短中線避險預期顯著升溫，而在通脹升溫、新一輪豬週期到來之下，豬肉股被認為具有較好的避險性。
至於後市，個人以為，短線在指數面臨進一步慣性調整風險，中期行情樂觀預期也開始遭遇更多信心下降（儘管我認為暫時還不必否決）的情況下，具有漲價和防禦避險預期的養殖股，仍值得重點關注。
可以看到，與股市豬肉股大漲一致的是，近期全球範圍內豬肉價格都在上漲，只是中國漲的最突出罷了。
4月21日是西方的復活節，火腿是美國人復活節餐桌上的食物之一，但他們這次要花更多的錢來準備大餐了。彭博援引美國農業部數據，今年3月美國無骨火腿的零售價觸及4.31美元/磅，創2015年3月以來新高；月漲幅達到7.6%，創至少十二年以來最大漲幅。分析指出，由於非洲豬瘟的蔓延，未來美國將貢獻重要豬肉進口增量，這也間接推高了美國豬肉價格。
而作為全球第一大生豬生產和豬肉消費國，中國的豬價上漲表現更加突出。據悉，今年以來，Wind豬產業指數上漲了80%多，皆因3月份豬肉價格的快速上漲。
農業農村部新聞辦公室日前通報，一季度豬肉價格止跌反彈，3月份全國豬肉批發市場均價環比漲6.3%，同比高7.6%，生豬集貿市場均價環比漲14.3%，同比高20.5%，可以說上漲是比較明顯的。
一個關於豬週期的重要指標——仔豬價格——也正在快速反彈。山東省畜牧獸醫信息中心發佈的最新數據顯示，3月25日至3月31日，山東仔豬價格大幅上漲。據山東省畜牧獸醫信息中心對全省26個集貿市場價格定點監測，3月25日至3月31日，山東仔豬價格為32.52元/公斤，同比上升51.26%，環比上升11.79%。此外，農業農村部畜牧獸醫局公佈的全國500個農村集貿市場仔豬平均價格顯示，3月20日仔豬價格31.91元/公斤，比去年同期上漲16.8%。
而4月以來，仔豬均價持續上漲。據博亞和訊，4月8日我國部分省市仔豬均價為44.27元/kg，周漲幅高達6.21%，保持快速上漲趨勢。
據國家生豬市場的交易數據顯示，目前全國外三元（15公斤）仔豬的價格大約在600至900元/頭，相比年初300至600元/頭，已經接近於翻倍水平。搜豬網首席分析師馮永輝指出，15公斤的仔豬價格基本在700元/頭以上，但是部分高價地區的仔豬價格已經接近1000元/頭的水平！
但是，機構分析指出，迄今為止的豬價上漲還遠沒有見頂。由於生豬存欄量、能繁母豬存欄量降至十年新低，目前供給緊張日益凸顯，肉價有望在二季度繼續上漲，週期反轉已確立，養殖板塊有望迎來業績拐點。
對此，我們的觀點是一樣的。對“如何判斷今年的豬價走勢？”：
首先，仔豬價格底部幅反彈說明能繁母豬供應仔豬整體不足，生豬產能去化嚴重。去年末今年初以來，為控制疫情，政策層面實現大規模去產能，能繁母豬存欄量出現快速下行。相關調研數據顯示，緊洛陽市10家大型規模生豬養殖企業能繁母豬數量減幅達到91%。
其次，仔豬價格上漲強化豬價上行預期，但有滯後期六個月左右。博覽財經分析認為，考慮到仔豬生長6個月後，生豬出欄，由於疫情大規模去產能時機正好對應三季度後的生豬供應，意味著三季度左右生豬供給將出現進一步緊缺，從而推動豬價快速上漲。
結論是：對於全年豬價的走勢，考慮到疫情很難在短期內根除且已經影響到生豬產能持續下滑，全年維持上漲概率大。具體漲幅以及節奏上，從供需角度來看，生豬和豬肉價格對能繁母豬產能的累計彈性為-3左右，產能下降20%左右，將會促使豬肉價格增速年內達45%-55%。從節奏上看，豬價通脹高點出現在2019年7月及10月至2020年春節前後。
我們注意到，官方對此預判也是給予了認同的背書。
在4月17日，農業農村部市場與信息化司司長唐珂在新聞發佈會表示，從後期走勢看，二季度豬價有望保持波動上行走勢，考慮到部分屠宰企業前期儲備的凍豬肉陸續出庫以及上半年季節性消費相對平穩等因素，考慮這些，豬價大幅上漲的空間不大。下半年隨著生豬出欄量進一步下降，再加上下半年是節日需求的高峰，豬價有可能出現階段性快速上漲。
如果說官方的趨勢判斷還是以和稀泥強調平穩上漲為主，市場分析機構就比較大膽了。有所謂專家預計，下半年豬肉價格同比漲幅可能超過70%，創歷史新高！養豬的盈利水平將持續向好。
因此，對於大漲後的“豬肉”概念股還有上車機會嗎？我們認為，此前，受豬價大幅下跌，相關上市企業均出現大幅虧損,不景氣週期長達三年多，年均利潤虧損均在40%以上的幅度。但豬肉作為一個強週期概念，總會觸底回升，隨著今年來豬價的快速回暖，豬肉板塊有望迎來超出預期的景氣度。
鑑於豬肉價格當前如此猛漲，而市場對其後市漲幅依然如此看好，且A股市場相對於白酒、化工等漲價概念，養殖股之前的表現相對較弱，這自然讓市場的主流資金對豬肉股的興趣越來越大。同時，由於從漲價到業績確認反轉之間存在2-3個月的滯後期，所以即便考慮到A股市場的提前反饋特徵，
當前的豬肉股就仍會有繼續表現的機會，而不必擔心現在是不是預期已經兌現該跑路了。當然，也需要注意到的是，就估值方面來看，豬肉目前存在階段性相對高估和歷史性絕對低估的情況。一方面是，今年來，多家相關上市公司漲幅已翻倍，據不完全統計，新五豐累計漲幅超3倍，正邦科技、牧原股份、新希望等漲幅已超兩倍。
另一方面是，天風證券研究顯示，對應2020年的出欄量，以4月4日收盤價計算，各家公司的生豬養殖頭均市值，溫氏股份6298元、牧原股份9101元、正邦科技4024元、天邦股份3911元、唐人神4112元。而在上一輪週期以2015年的最高市值對應2016年的出欄量計算的溫氏股份、牧原股份和正邦科技的頭均市值分別為14121元、12444元和5973元——也就是說，目前豬肉估值與歷史高點相比大概在50%-80%左右。
所以，一方面對養殖股繼續表現可以抱有樂觀，另一方面隨時也做好市場風格轉向的兩手準備。
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