如果您认为我们的研究成果对您有帮助，请酌情在佣金派点上支持东吴机械团队（陈显帆、周尔双、倪正洋、朱贝贝），感谢万分。
投资评级：买入（维持）
事件
公司发布2018年报及2019一季报，2018年公司实现收入123亿元，同比+2.5%，归母净利润5.34亿元，同比+1.67%，2019Q1现收入16.74亿元，同比+9.03%，归母净利润1.37亿元，同比+126.96%。
投资要点
1 2018年业绩平稳，利息收入导致2019Q1利润大增
2018年公司实现收入123亿元，同比+2.5%，归母净利润5.34亿元，同比+1.67%，经营活动净现金流16.03亿元。其中铁路车辆业务子公司北方创业公司实现收入11.7亿元，净利润3000万元。2018年公司销售、管理（包括研发）、财务费用率分别为0.46%、6.76%，-1.34%，同比分别-0.02pct，-0.8pct，-0.55pct。
2019Q1公司实现收入16.74亿元，同比+9.03%，归母净利润1.37亿元，同比+126.96%，经营活动净现金流8.33亿元。归母净利润大幅增长原因在于利息收入、投资收益同比增加较多，同时资产减值损失同比减少较多：2019Q1财务费用-9452万元，投资收益1759万元，资产减值损失50万元，上年同期1299万元。
整体上看，公司2018年及2019Q1主业经营稳健。
2 预收、存货、预付同时增长，体现产品需求旺盛
公司2018及2019Q1经营性净现金流分别为16.03亿元，8.33亿元，远超过净利润，原因在于预收款的持续增长，2018及2019Q1公司账上预收款项分别为59亿元，70亿元，比2017年末的33亿元大幅增长，同时公司存货和预付款项也显著增长，2017、2018、2019Q1存货分别为16亿元、21亿元、22亿元，预付款项分别为11亿元、17亿元、18亿元。公司的预收款项、存货和预付同时增长，体现出产品需求旺盛，公司也在积极备货满足需求。
盈利预测与投资评级
我们预测公司2019-2021年归母净利润为5.94亿元、6.58亿元、7.33亿元，对应PE为31倍，28倍，25倍。我们认为公司作为国内陆战装备龙头企业，资产质地优良且业务成长性好，维持“买入”评级。
风险提示
公司军工产品交付进度不及预期；铁路车辆行业景气度不及预期。
内蒙一机三大财务预测表
感谢您支持东吴陈显帆团队
陈显帆 东吴研究所副所长，董事总经理，大制造组组长，机械军工首席分析师（全行业覆盖）
机械行业2017年新财富第二名，2016年新财富第四名，2015年新财富第三名，2014年新财富第二名；所在团队2012-2013年获得新财富第一名。伦敦大学学院机械工程学士、金融学硕士。4年银行工作经验。2011-2015年曾任中国银河证券机械行业首席分析师。2015年加入东吴证券。
周佳莹 分析师（航空装备、军用元器件、芯片）
四川大学经济学学士、西南财经大学金融学硕士，2016年起从事军工行业卖方研究，2017年加入东吴证券。
本公众订阅号（微信号：透视先进制造）由东吴证券研究所陈显帆团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。
本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。
本订阅号不是东吴证券研究所陈显帆团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。
本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。
本订阅号对所载内容保留一切法律权利。凡对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
閱讀更多 東吳機械軍工陳顯帆 的文章
