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老牌男裝、一代“褲”王九牧王近日公佈年報，數據顯示，“褲王”去年實現了營收27.33億元，較2017年同比增長了6.55%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤5.34億元，較2017年同比增長了8%。
看上去似乎還好？然而隱藏在“還好”之下的，卻是九牧王主營業務乏力，還沉迷炒股，並因此虧了9億元的困境……
1
利潤增資產卻減？
九牧王年報暗藏9億損失
看看九牧王2018年報，雖然有著同比增長8%的淨利潤，但奇怪的是，公司淨資產卻在減少，其44.32億元的數字已同比下滑16.84%。
換言之，這個利潤似乎是靠賣掉某些資產換回來的……
事實上，公司2018年有所增長的多數淨利潤，就來自這一年賣掉的股票，而九牧王炒的這些股，卻讓它的資產在2018年遭受數億元損失。
查看九牧王年報，公司2018年淨資產為同比下滑的重要原因之一，就是公司的其他綜合收益，下降了8.57億元。而公司其他綜合收益下降的原因，是因為2018公司可供出售的金融資產公允價值變動損益為-8.95億元。
總結一下就是，九牧王2018年炒股虧了近9億元，但是因為“割肉”後當做現金入賬，因此在淨利潤上感覺不出影響，只有在淨資產中才能看出端倪。
舉例來說，2014年11月，九牧王的全資子公司九盛投資以2.98元/股的價格認購財通證券發行前股份6200萬股。此後財通證券於2017年年底成功上市，這讓九牧王當年獲得了不錯的投資收益。
2017年財通證券上市後股價持續上行，一度高達25.69元/股，此後雖然股價有所回調，但2017年最後一個交易日仍然收報18.08元/股，是九牧王持股價格的6倍。2017年年報顯示，九牧王當年的其他綜合收益高達9.53億元。
但到了2018年，財通證券的股價也一路下跌乃至腰斬，由年初的18元左右下滑至年底的7元多一點。
光這一個跌的動作，就讓九牧王在2018年損失了約6.6億元……
2
主業疲軟
賣褲子不如炒股？
那麼，“沉迷”炒股的九牧王在主業上表現又如何呢？
查看年報可以發現，2018年去除掉“賣股票"收入、政府補助等非經常損益後，更能體現九牧王主營業務情況的扣非淨利潤為3.61億元，這一數據較去年同期下滑了17.98%。
下滑原因方面，九牧王表示，主要系報告期內新品牌業務拓展費用增加，報告期內購買的ZIOZIA品牌虧損，報告期內存貨增加，計提的存貨跌價準備增加。
主營業務增長乏力的同時，九牧王線下門店還在持續關停。自2013年開始，九牧王的門店數量持續下降，其中，核心品牌店Joeone店，在2013年達到3087家的頂峰之後一路下滑，2018年底為2411家，累計淨減少676家。
說到底，關於2018年歸母淨利潤增長的原因，九牧王的說法是，增長主要系報告期內處置了持有的部分財通證券股份。
再回看2017年公司手持財通證券股份大賺，即便2018年股價跌了一波，解禁後也成功收割到了一波韭菜……似乎還真是買褲子不如炒股了？
不僅如此，“褲王”公司眼下經營活動現金流規模已不如投資活動現金流規模，似乎在述說著，公司主業有點不像是“賣褲子”了。
據年報，2018年九牧王的經營活動的現金流入和流出總額分別為32.05億元和27.59億元，而同期內，該公司投資活動的現金流入和流出總額則分別為33.78億元和33.91億元。
不僅如此，從2015年起，公司的可供出售金融資產餘額從1.85億元驟增至10.50億元，接下來的幾年裡，公司的股票及其他投資持倉也始終沒有降下來過。
只是希望，九牧王在“沉迷”炒股之時，還能看到一些前車之鑑：
曾一度號稱“最會炒股的上市公司”的上海萊士，不滿足於用自有資金炒股，還通過資管計劃、信託計劃加槓桿，在2018上半年“炒股”鉅虧13.78億元，復牌後連吃10個一字跌停，市值縮水600億，至今也未能恢復元氣……
部分內容自中新網、證券時報等
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