如果說市場最近的明星股票是哪隻，很多人會想到興齊眼藥（300573），短短13個交易日收穫12個漲停，期間漲幅超過200%，同期上證指數下跌-3.73%。興齊眼藥的爆發，除了背後遊資的推波助瀾，與公司基本面的改善也有很大關係。其所處的醫藥行業受去年年中疫苗事件與年底“4+7”集採政策影響持續調整，直至今年2月初才開啟上漲攻勢，那麼二季度醫藥板塊將如何表現？哪些細分領域存在投資機會？
1、醫藥行業預期差修復
自改革開放以來，國內醫藥行業從過去的缺醫少藥進入了仿製藥的黃金髮展時代，實現了基本藥品的自給自足。進入21世紀以後，國家尤其重視創新藥品的研發，國內醫藥行業正式進入創新藥嶄露頭角的第三階段。時至今日，醫藥行業百花齊放百家爭鳴，雖然近年來出現了長生疫苗等問題，但國內醫藥行業的發展是不可忽視的。創新藥、CRO、血製品、醫療器械、消費醫藥等眾多分支都在追趕或超越國際醫藥的路上。同時近年來隨著政府在衛生健康產業上加大投入等有利因素驅動，以中國為代表的新興醫藥市場正快速擴容，醫藥行業未來發展空間巨大。
截至4月25日，滬深兩市共有218家醫藥上市公司發佈了2018年年報，151家公司實現增長，佔比約七成。其中，10家公司業績翻倍，29家公司業績增幅超過50%，涉及化學制劑、化學原料藥、生物製品、中藥、醫療器械、醫療服務六大板塊。現在來看，2018年年末的“4+7”帶量採購對醫藥行業的利空影響明顯被放大，醫藥行業存在估值修復空間。
2、國家重點扶持行業
科創板作為資本市場的重大戰略改革創新舉措，其推出速度遠超市場預期，基於其科技創新的定位，我們預計上市企業會有較大的發展潛力。而在證監會此前發佈的信息中提到，科創板重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，從目前已經報送上交所的80多家企業中，有21家企業屬於生物醫藥行業，佔比23.6%，排名第二。預計隨著科創板逐步落地，作為重點領域的生物醫藥板有望帶動A股中優質創新標的的估值提升。
3、MSCI重點納入標的
北京時間3月1日MSCI宣佈，增加中國A股在MSCI指數中的權重，並通過三步把中國A股的納入因子從5%增加至20%。完成此三步實施後，MSCI新興市場指數將有253只中國大盤A股和168只中盤A股。這421只股票中，還包括27只創業板股票。特別值得注意的是，創業板股票首次入選MSCI指數，共27只創業板股票預計將被納入，從行業分佈來看，這些創業板股票行業分佈較廣，但醫藥生物行業股票仍屬最多，高達8只，具體為愛爾眼科、智飛生物、邁瑞醫療、樂普醫療、沃森生物、華大基因、泰格醫藥、康泰生物。至此，MSCI成分股中，醫藥已經成為除消費和金融外的第三大行業，預計後續會有外資主動或被動配置。
4、行業投資機會
醫藥行業分支眾多，我們認為可重點關注以下三個方向：
創新藥領域：在最近 10 年，國內醫藥工業已經開始逐步注重創新藥的研發與投入，研發費用的快速增長是國內藥企開始注重創新藥研發的最明顯表現。過去兩年我們看到國內與全球創新藥獲批時間差在明顯縮小，展望未來2年，我們也看到重磅新藥幾乎都來自跨國公司及國內創新藥頭部公司。綜合考慮未來創新藥層面的競爭格局、融資難易程度、優質臨床資源的約束等因素，我們認為未來創新藥頭部企業的優勢將會進一步凸顯。
CRO領域：國內藥企為了提前搶佔市場以及享受更長時間的獨佔期，對藥品研發和生產的效率關注度大幅提高，對醫藥外包需求增加。據統計，將研發和申報過程外包給CRO 公司可以顯著縮短藥品研發週期。在目前新藥市場競爭加劇的情況下，研發和生產的效率對製藥企業變得更為重要，導致製藥企業目前越來越傾向將藥品研發和生產過程進行外包，因此CRO領域未來發展空間廣闊。
連鎖醫療：在內生需求的推動下，部分醫療機構在近年來通過有序擴張、分級佈局、外延併購等多種方式實現了業績的高速增長，未來隨著消費升級趨勢的延續，以及醫療技術的發展，未來醫藥行業專業連鎖機構仍處於較好的投資階段。
參考資料：中信建投通達信、中國證券報、招商銀行研究員、中信建投研究所等。
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