機構：興業證券股份有限公司 研究員：邱祖學,何靜
盈利預測與評級:伴隨PE527和MIKAS技改項目逐步完全達產,自有鈷礦量顯著提升,鈷礦自供礦山產量有望繼續提升。通過收購巴莫科技和與LG、POSCO合作,公司將逐步從鈷領先者→鋰電新能源領導者。即使僅依託2019年鈷、銅和三元前驅體等正極材料逐步放量,暫不考慮鈷價是否暴漲帶來的業績增厚,維持公司2019-2021年盈利,預計分別實現歸母淨利潤8.3億元、億元、16.1億元,EPS分別為1.0元、1.6元、1.9元(未考慮增髮帶來的巴莫科技等業績增厚和股份稀釋的影響),以4月27日收盤價格計算,PE分別為34.2X、21.5X、17.6X。維持“審慎增持”評級。
風險提示:供給端放量過快,鈷價大幅下跌及自身項目不及預期風險。
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