前言
投資成功和做出頂級交易最大的秘密可能就是資金管理。我叫它“秘密”的原因是因為包括很多寫這方面書的那些人在內，只有很少人真正理解它。有的人叫它風險控制，有的人叫多樣化投資，還有一些人把它叫做“怎樣聰明的投資你的資金”。但是，資金管理僅僅是告訴你在任何市場上該持有多少頭寸的那部分。
有很多心理上的偏見導致人們不能做出好的資金管理。另外也有一些實際的原因比如不理解資金管理或者沒有足夠的資金來做資金管理。我在這份報告中將會給你一個完整的關於資金管理的解釋並且會介紹幾種不同的資金管理方法。儘管做了很多的努力讓這份報告變得簡單一點，它現在可能還是有些複雜。不過當你讀完裡面的例子並且理解它的時候你就會發現閱讀它是值得的。
資金管理專題
在過去的三天當中損失了賬戶的70％的時候，John幾乎要休克了。他非常震驚，但是依舊相信自己能夠賺回來老本。最後，在市場消滅他之前，他已經損失了200％。他的賬戶裡面最後只剩下4500美元。你將會給John什麼樣的建議呢？
你的建議可能是“馬上退出市場，你沒有足夠的資金繼續做投機交易”。但是，大多數的人通常在市場中有一個致命的想法，他或者她可以在1年中讓自己的賬戶增長到100萬美元。雖然這種業績是有可能的，不過對於任何想嘗試它的人來說，存在毀滅帳戶的機會。
Ralph Vince用40位博士做試驗。這些博士都沒有統計或者交易背景。40位博士使用一個計算機遊戲來交易。他們每個人有一個10000美元的賬戶並且可以在一個勝率為60％的遊戲中做100次交易。當他們贏的時候得到與他們拿來冒險的資金等額的回報，輸的時候失去冒險資金。
這個遊戲實際上要比你在拉斯維加斯所能找到的任何一個遊戲要好。你猜測一下有多少博士在經過100次的交易以後盈利？當結果公佈以後，只有兩位盈利了。其餘的38位博士都虧損。想象一下，95％的人在玩這個勝率比拉斯維加斯任何遊戲都高的遊戲的時候都是虧損的。為什麼？他們虧損的原因是他們採用了“賭徒的謬論”和拙劣的資金管理技巧。
讓我們看一下如何玩這個遊戲，風險資金大小為1000。你玩了3次並且3次都輸掉了，這在遊戲是完全可能的。現在你的賬戶裡面還有7000美元了並且你想，“我已經連續輸了三次了，下次應該到我贏了吧？”這就是“賭徒的謬論”因為你贏的概率依舊是60%（是獨立的隨機的，從概率上來講是獨立過程）。
接下來你又輸掉了3次，賬戶裡面只剩下4000美元了，此時在遊戲中盈利的機會已經很渺茫了，因為你必須盈利超過150％才能超過前期的初始資金量（以4000計算，4000+4000 150%=10000，才能達到初始的資金）。儘管你連續輸4次的概率很小，為0.0256（0.4 0.4 0.40.4=0.0256）但是它仍然可能在100次的嘗試中發生(在100次內會平均可能出現2.56次，尤其是在交易中，頻繁交易情況下，更容易出現極端的情況)。
在前面的例子當中，失敗的原因是他們冒了太大的風險。因為心理上的原因－貪婪和對概率的不理解，甚至在某些情況下情願去輸的心理－導致了過度的風險。
註釋：凱利公式是一條可應用在投資資金和賭注的公式。應用於多次的隨機賭博遊戲，資金的期望增長率最高，且永遠不會導致完全損失所有資金的後果。它假設賭博可無限次進行，而且沒有下注上下限，公式如下：
f = (b * p - q)/b
f * = 現有資金應進行下次投注的比例
b = 賠率
p = 勝利機會
q = 輸的機會 （一般等於 1-p ）
例如：若一個遊戲有40%（p=0.40）機會勝出，賠率為2:1（b=2），這個賭客便應每次投注(2 × 0.40 - 0.60)/2 = 10%，也就是10%的資金。
當然在投資領域中關於凱利公式有待改進的地方，但是這個公式給我們一個定量化的分析方法來決定我們如何在投資中定量化的投注，從而保證自己資金可以得到比較快的增長，並且永遠不會導致完全損失所有資金的後果。
這是人們帶著少量的錢進入一個非常投機性的市場當中犯的典型的錯誤。一個低於50000美元的賬戶已經很小了，但是大多數外匯交易者平均的賬戶大小卻是5000到10000美元。結果就是這些人因為賬戶太小沒有辦法進行合理的資金管理。因為過小的賬戶規模他們失敗的數學概率非常高。
請看下面的列表1，注意你的賬戶從不同程度的虧損當中恢復元氣需要產生多大的盈利。舉個例子，當你虧損20%的時候並不需要太多的盈利以使你的賬戶恢復到原來的水平。但是40％的虧損卻需要66.7％的盈利才能恢復，50％的虧損需要100％的盈利恢復。當你虧損超過50％，恢復幾乎就是不可能的了。結果是，當你冒了太大的風險並且損失的時候，你恢復到初始狀態的機會就很小了。
管理其他人的資本
在外匯交易行業，當一個帳戶虧損的時候，我們叫做一個最大回撤。假設你在8月15號開了一個50,000美元的帳戶，經過一個半月的管理它的淨值規模 增長了一些。在9月30號，它變成了80，000美元，盈利60%。在這個時候，你交易的頭寸可能仍然是沒有變化的。但是作為專業人士，月末的時候你必須將報表分發給你的客戶讓他們決定繼續投資你是否值得。
現在讓我們假設你的頭寸在10月6日淨值開始回落。在14號你清倉了，到了月末你的帳戶淨值變為了60,000美元。儘管你所有的頭寸都是盈利的，但是你的客戶可不會這麼認為，他們會覺得你損失了他們25%的資本。
如果接下來你做了一些虧損的投資，那麼到了第二年8月30號你的帳戶只有52,000美元了。它再也沒有上漲超過80，000美元。按照行業規則，你現在 有隻有4%的回報並且有35%的帳戶最大回撤。
在你沒有失手一筆的情況讓帳戶回落35%（以80000計算，80000 - 80000 * 35% = 52000）已經變成了一個鐵一般的事實。儘管你只是試圖恢復部分損失的利潤，可是你依舊被認為是一個很糟糕的基金經理人。大部分的時候基金經理人不得不帶上最糟糕的帳戶回落這個帽子。
從客戶的觀點來看，你眼睜睜的看著28,000美元從你的帳戶裡面消失。這是一筆真實的損失。你當初真應該在去年的時候取出你的錢來。
結論是，風險回報比才是衡量投資績效的最好的一個指標。回報就是你的年度利潤。而風險呢則用最大的帳戶回落來衡量。因此你的風險回報比是35比4，一個很可怕的比率。
匯商琅琊榜官網就是按此規則對交易員進行利潤和最大回撤的考核，只有這樣才能篩選出最優秀的交易員。
來源：www.langyabang.com
在做策略模擬時，給出的投資分析報告中應該包含風險回報比，關注最大的帳戶回撤的那筆交易，可以從交易策略的角度來優化交易系統，減少交易回撤的大小。
通常，你期望風險回報比是1:2或者更低。舉個例子，如果你的帳戶初始資金有50,000美元，並且升值到了58,000美元，這是16%的年收益。現在我們假設你的帳戶曾經從53,000回落到52,000美元，然後直接上漲到了58,000美元。這意味著你的帳戶Drawdown僅僅只有0.0189。因此此時的風險回報比是非常誘人的1:8.5（風險為0.0189,回報為8000/50000=0.16, 0.0189：0.16=1:8.5）。此時將會有一大群人想投資你。
你可以期望高的回報風險比，也可以期望較高的回報。也更有可能的是像Ralph博士的遊戲裡那樣，因為冒的風險過大而損失所有的資本(避免出現這種情況，保證本金的安全性是第一位的)。
非常有趣的是，有一項調查表明資金管理可以解釋在10年的時間裡82%的退休金計劃業績表現相差91.5%，另外這項研究還表明投資中的選擇投資對象和投資時機只佔到利潤的10%。很明顯的結論就是資金管理是投資決策中最關鍵的因素。
現在你應該理解了資金管理的重要性。接下來讓我們繼續看各種不同的資金管理模型，以便讓你更清楚它如何運作（未完待續）。
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