前言
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今天来说一说我管理资产时持仓的一些特点。
从大的原则来说，我第一不愿意做的事情就是满仓持有一只股票。
有人说，巴菲特也主张集中投资，满仓一只股票没有问题啊。
如果我是个人投资者，我满仓一只股票没有问题，比如我自己账户就曾经满仓一只股票持有某保险龙头股长达5年之久。
但是当我成为一个资产管理人的时候，我不能这样做，因为满仓一只股票具有以下风险：
1、容错能力差，不管是什么样的投资人，选择优秀公司的能力始终是有边界的，如果满仓一只股票，一旦标的选择错误，受损的是基金的持有者，所以基金的管理者不应该以自我预期的价值最大化作为投资的目标，而应该以基金持有者的中低风险为基础，实现价值最大化。
前几天我到深圳交流，有同行告诉我，今年有一家私募基金回报率很高，达到了200%以上，这从年初的0.12元开始算这个回报率的，如果我们看这个基金，虽然实现了200%的回报，但是现在0.35附近的净值，他们的投资人亏损掉了65%，去年最惨的时候亏掉了88%。因为他们的风格就是满仓加杠杆持有高风险高波动的中小创股票。
所以过于激进的策略并不适合资产管理。
2、等待时间不确定。如果单一持仓，就算我们的研究没有问题，也有价值何时奏效的问题，如果单一持仓在第10年才实现价值回归，前面9年就是不涨，这种情况在个人账户或许叫做价值回归只会迟到，不会缺席，但是如果是资产管理，很大可能你的持有者早有没有耐心了，就算回归也跟持有人没什么关系了。
3、巨幅的波动。单一持仓很容易引发净值的巨幅波动，波动不是风险，但是作为一个资产管理人，有义务让我们的持有者在持有过程中，少坐一些过山车。我把资产管理比喻为一次旅行，我是司机，客户是我的乘客，我在驾驶过程中，让他们尽量少受颠簸的顺利到达终点，是我应该想办法做到的。
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基于这三点，满仓单一股票等待这种股票涨10倍这样的事情，作为一个基金管理人来说，不是明智的选择，而组合管理是非常有必要的。
我的基金组合持仓特点是这样的：
保持相对集中的同时，也带有一定的长尾效应。
市场的有效策略包括了：
1、高成长；
2、高分红；
3、低估值。
这三者一般很难兼具，但是三者有其二的往往不在少数，因此我们会有3家公司的持仓会达到15%-20%，这部分持仓会达到股票部分的50%以上，其实就是我们相对集中的投资。
但是也有一些公司，估值非常低或者有高分红，又或者有希望实现高成长，那么我们会保持一部分的持仓，3%-10%仓位区间范围，持有6-8只标的。
这样下来，只要我选择的都是好的球员，组成的这个球队总有一部分会有拔尖的表现，也可以容纳选择球员的错误，个别球员受伤了，也有替补球员，同时球队内部也可以扬长避短，最后打出不错的比赛。
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今天A股非常刺激，我不多做点评了，观点昨天已经说过，进攻，进攻，进攻！
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本文不构成任何投资建议。
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