2019年通信行业继续首选5G设备端产业链，并关注具有爆发潜力的应用端场景机会。4月中旬以来，受大盘调整及磋商扰动，5G&云计算核心标的普遍调整20%-30%幅度，估值已具吸引力，建议积极关注。 我们判断年内5G行情远未结束，Q2季度是第一阶段主题投资尾声的修整阶段，也逐渐孕育第二阶段业绩驱动行情；基于三大运营商2019年再现4G建设小高峰和开启5G规模投资拉动下，最迟三季度5G板块中报行情（2018年同期基数较低）有望拉开第二阶段行情序幕；Q2季度关注5G行业性事件及贸易扰动带来的低点机会。3G、4G历史周期上看第二阶段行情空间要更大，并且网络建设直接相关的设备端产业链标的选择、逐渐侧重业绩兑现的确定性，同时更多机会将逐渐来自应用场景端机会发掘——智能驾驶、智能家居、工业互联三大万物互联场景。另外，国企改革方向，中国联通作为混改标杆，近年经营业绩提升显著，维持推荐！
5G电信设备侧产业链，A股核心推荐仍首选中兴通讯；其他细分领域，A股的PCB、基站滤波器&天线、光模块等是5G增量业绩弹性较大、且有望确定性兑现的子行业，相关个股包括深南电路、沪电股份、世嘉科技、通宇通讯、*ST武汉凡谷、硕贝德等，建议重点关注深南电路、世嘉科技、通宇通讯 （“优于大市”评级）。
5G时代，智能驾驶、智能家居、工业互联三大万物互联场景，能带来万亿产业链价值的首推智能驾驶，类似4G时代智能机的产业链革新影响。政策层面的支持力度，使得智能驾驶在中国的应用可能逐渐居于引领地位，从百度智能驾驶，到华为依托Oceanconnect平台与华为海思在车载芯片领域的布局发力智能驾驶领域，未来智能驾驶在芯片、地图、导航、存储、通信、云计算等多个产业方向带来投资机会。
云计算服务巨头资本开支增长幅度2018年下半年整体放缓，但2019年逐渐有分化、我们预计下半年增速有望再次回升；国内云计算服务仍处于快速发展前期的洗牌阶段、预计二线云计算企业积极加大资本投入。云计算资本开支相关及云通讯服务方向，维持推荐星网锐捷、紫光股份、亿联网络、中际旭创（Q2有望迎来业绩拐点）、光环新网，其次关注
中新赛克、深信服、迪普科技、网宿科技、宝信软件、金山软件（03888.HK）、万国数据（GDS.US）等。5G电信设备侧产业链，关注：中兴通讯（00763.HK）、中国铁塔（00788.HK）、爱立信（ERIC.US）、赛灵思（XLNX.US，全球基站/传输设备FPGA芯片关键供应商）、科锐（CREE.US，4G/5G基站功放器件/材料全球核心供应商之一）、II-VI(IIVI.US，拟收购FNSR，强化全球光模块龙头及化合物半导体领域优势地位) 等5G产业链各领域龙头企业。
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