馬克思曾說過“金銀天然不是貨幣,但貨幣天然是金銀”。黃金具有貨幣、商品和避險三大屬性，不僅可以用於飾品、工業和現代高科技 領域，也被各國央行視為重要的國際支付手段和儲備，還被投資者當作危機時的避險工具，成為重要的大類資產之一。今天功夫研究院要斬釘截鐵的告訴你：黃金的慢牛時代開啟了！
黃金的三大屬性1、黃金的貨幣屬性
黃金在世界貨幣體系發展中，主要經歷了金銀複本位制、金本位制、虛擬金本位制、佈雷頓森林體系、牙買加協議與黃金非貨幣化等階段。黃金非貨幣化後，黃金的貨幣地位依然存在, 其貨幣功能主要表現為儲備功能和支付功 能。各國央行仍儲備大量黃金，2008 年國際金融危機後，各國央行尤其是新興經濟國家更是 顯著增持黃金，已連續六年成為黃金市場淨買入方，2013末全球央行黃金儲備達3.15萬噸，國際清算銀行至今仍將黃金列入可接受的國際清算工具。
2、黃金的商品屬性
黃金的商品屬性是指黃金被用於日常消費和工業生產。黃金非貨幣化之後，使黃金成為了可以自由擁有和自由買賣的商品，黃金從國家金庫走向了尋常百姓家，其流動性大大增強，黃金交易規模增大，成為了大宗商品之一。
3、黃金的資產屬性
黃金的稀有性和穩定性使其成為價值儲藏的重要手段，資產屬性由貨幣資產轉化為實物資 產。黃金的投資需求可以分為實物黃金投資和虛擬黃金投資。實物黃金投資可以分為金幣金條 投資、黃金 ETF 投資、央行儲備。虛擬黃金投資需求即黃金期貨為代表的衍生品投資。
黃金的兩大功能
1、黃金可以對沖通脹風險
在金本位制時，流通中的黃金量會自動調節，使得黃金的購買力維持穩定。黃金非貨幣化後，資產屬性使得黃金價格波動幅度加大，且價格中樞有所抬升，但實物資產屬性使其仍能跑贏通脹。在長期內，黃金可以完全對沖通脹風險。
2、黃金可以對沖貨幣的信用風險
信用貨幣是由國家法律規定的，強制流通不以任何貴金屬為基礎的獨立發揮貨幣職能的貨 幣。泡沫經濟破滅、銀行呆壞賬增多、國際收支嚴重失衡、外債過於龐大、財政危機、政治動盪、對政府的不信任等均可能引發貨幣危機。信用貨幣是負債，而黃金是純資產，勝過所有主要法幣。
歷史上的黃金牛市
自 1944 年至今，黃金有過 2 輪 12 年左右的大牛市（1968～1980 年，2001～2012 年），1 輪 20 年的大熊市（1981～2000 年）。對比兩輪黃 金大牛市，可以發現其有以下共同特徵：第一，黃金牛市之前，經歷了長達 20 多年的黃金價格盤整蓄勢。第二，黃金牛市來臨時，大宗商品價格上漲帶動美國 CPI 上升。第三，美元整體呈現貶值趨勢。第四，國際貨幣體系格局受到衝擊。而從2016 年至今，上述特徵再次顯現，英國脫歐、美國貿易政策加劇世界貿易形勢不確定性，歐洲經濟下行風險加劇、美聯儲開啟降息週期這一系列因素將推動黃金價格再次大漲，新一輪黃金牛市正在進行中。
黃金開啟十年長牛
20 世紀 80 年代以來， 美國 10 年期國債收益率不斷下行。次貸危機爆發後，美國、英國、日本和歐洲央行均採取了 量化政策刺激經濟。隨著貨幣寬鬆政策邊際效應越來越小，為了刺激經濟，遏制通縮，推動本幣貶值，自 2014 年開始，全球各國央行開啟了幾輪負利率政策，負利率政策的實施也進一步壓低了全球整體利率水平。
從 2019 年初開始，全球央行不斷開啟降息模式，美聯儲也於 7 月底降息 25bp。全球債券收益率也隨之進一步回落。截至 2019 年上半年，超 13 萬億美元國債名義利率為負，約佔 25%。而實際利率為負的國債佔比更是高達 70%。相對於負利率債券，黃金投資價值凸顯。
與此同時，隨著全球經濟進入蕭條期，全球負利率環境和美國實際利率下行提升了黃金的相對配置價值。加上美國經濟進入本輪週期尾聲，下行壓力加大，美聯儲再次降息，美元有望進入貶值週期，這也將進一步助推金價上漲。此外美債期限利差倒掛疊加美股市盈率處於高位，引發全球金融市場動盪，這時黃金的避險價值更加凸顯。實際利率下行、美元貶值、系統性風險上升三重因素疊加，這將為黃金開啟新的十年長牛。這次錯過黃金，你將被這個時代拋棄。
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