西南證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
長春高新(000661)
事件：公司發佈2019年三季報，前三季度實現營業收入54.4億元，同比增長31.5%，實現歸母淨利潤12.4億元，同比增47.9%，實現扣非後歸母淨利潤12.3億元，同比增長50.6%。
疫苗業務快速增長，業績超市場預期。分季度來看，2019Q3公司實現營業收入20.5億元，同比增長47.6%，實現歸母淨利潤5.1億元，同比增長76.8%，業績超市場預期。分子公司看：1）百克生物，2019Q3在批簽發恢復正常下，水痘疫苗批簽發Q3單季度達271萬支，同比增長200%，環比增長67%，單季度批簽發時長佔比達45%，遠超2017和2018年佔比34%和17%，我們判斷百克生物三季度業績大超預期，我們估算單季度增速超60%，考慮到2018Q4收入和淨利潤僅1.6億和22萬，我們判斷2019Q4百克疫苗業績有望繼續高增長；2）金賽藥業：2019年前三季度利潤增速預計在50%左右，單季度預計在55%左右，根據草根調研，我們判斷全年金賽藥業增速有望維持45%以上；3）高新地產：2019Q3預計收入和淨利潤均略有增長。
生長激素業績確定性強，其他重磅品種陸續推出。1）生長激素：18年國內生長激素市場規模超過40億元，考慮到國內龐大的適用人群和目前較低的滲透率，我們預計國內生長激素市場規模有望超過140億元，目前仍處於爆發期，公司為國內生長激素行業龍頭，將優先享受行業成長紅利。2）後續儲備重磅品種：公司擁有行業內較為豐富的產品梯隊：a）促卵泡素：新適應症獲批後，有望成為10億量級重磅產品；b）流感疫苗獨家鼻噴劑型報生產，預期19年獲批；c）其他在研產品：金妥昔單抗注射液：臨床1期持續推進；長效微球：曲普瑞林+奧曲肽臨床1期持續推進；帶狀皰疹疫苗：臨床2期持續推進；13價和20價肺炎結合疫苗：處於臨床前研究階段。
盈利預測與評級。在新一屆董事會帶領下，公司正積極拓展多個治療領域，公司在研產品梯隊不斷豐富。暫不考慮資產重組，我們預計2019-2021年EPS分別為8.10元、10.92元和14.72元，對應當前股價估值分別為50倍、37倍和28倍。考慮到公司業績高增長，估值相對便宜，維持“買入”評級。
風險提示：因不可預知因素導致重大資產重組失敗的風險；業績承諾無法實現及業績補償不足的風險；研發失敗的風險。
"閱讀更多 Dword 的文章
