中泰證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
迪安診斷(300244)
事件： 公司公告 2019 年三季報，實現營業收入 62.10 億元，同比增長 27.10%，歸母淨利潤 3.52 億元， 同比增長 20.47%，扣非淨利潤 3.18 億元，同比增長17.96%。
扣非利潤增速逐季加速，經營質量持續提高。 2019Q3 單季度公司實現營業收入 22.16 億元，同比增長 14.76%，歸母淨利潤 1.04 億元，同比增長 18.04%，扣非淨利潤 8988 萬元，同比增長 19.09%，其中收入增速較上半年有所放緩，主要原因是公司主動減少了低質量的合作共建項目， 對收入端帶來負面影響，利潤端延續了上半年的穩定增長，扣非利潤較前兩季度有進一步的加速，整體趨勢向好； 與此同時， 公司經營質量進一步提高，應收賬款 35.59 億元，同比增長 25.22%，增長趨勢已得到有效控制，同時經營性現金流 1.33 億元，較去年同期的-9544 萬元有顯著改善，公司整體經營質量持續提高。
第三方實驗室業務收入繼續保持 20+%穩定增長， 渠道協同下扭虧趨勢延續。公司目前 39 家實驗室（含 1 家 CRO 實驗室） ， 截止到 2019Q3，我們預計較2018 年底新增約 5 家盈利實驗室， 部分區域在產品渠道協同下將實驗室的盈虧平衡期縮短到 2 年，進一步體現出公司“產品+服務”戰略的價值，公司檢驗服務業務進入收穫階段。
高端精準診斷技術平臺國內領先， 伴隨診斷、質譜等領域全面提高特檢能力。公司在質譜領域與全球質譜龍頭 SCIEX 合資的迪賽思 2019 年上半年完成 8個產品註冊/備案， 與核酸質譜龍頭 Agena 合資公司迪普診斷已完成包括藥物基因組學等多個試劑項目的開發； NGS 平臺攜手 FMI 和羅氏推動國際領先伴隨診斷產品的國內應用， 前三季度預計收樣超過 1200 例，受到國內醫院廣泛認可， 公司佈局的精準診斷+精準治療產業鏈已初見成效。
盈利預測與估值： 我們預計 2019-2021 年公司收入 88.94、 106.19、 126.23億元，同比增長 27.67%、 19.39%、 18.87%，歸母淨利潤 4.76、 6.11、 7.93億元，同比增長 22.53%、 28.32%、 29.82%，對應 EPS 為 0.69、 0.89、 1.15，目前公司股價對應 2020 年 27 倍 PE， 考慮到公司實驗室經營趨勢向好， 財務指標有望持續好轉，我們認為公司 2020 年合理估值區間為 35-40 倍 PE，合理價格區間為 31-36 元，維持“買入”評級。
風險提示： 實驗室盈利時間不確定風險， 產品開發風險，應收賬款管理風險。
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