王如晨/文
看似强劲的2020Q1财报，却没有获得资本市场迎合。前一交易日，微软股价盘中走低，只是尾盘拉起，微涨0.64%；昨日高开，但同样小幅姿态。微软财报，市场整体响应疲软。
只看数据确实强劲。Q1营收330.55亿美元，同比增14%；净利106.78亿美元，同比增21%。调整后ASP1.38美元，同比增21%。均高于预期。财报会上，高管说，强劲趋势将持续全年。
但两个不容忽视的负面信号是：
一、公有云Azure增长进一步放缓，从去年64%降至59%。
二、传统互联网终端业务surface、XBOX双双下滑。
这似乎抵消了Office 365、Dynamics、工作流云平台Power Platform以及LinkedIn等方面的表现，尤其是Office 365。
这种结构性变化里，有微软在AI时代的压力面。
第一波热潮之后，公有云开始祛魅，竞争激烈，甚至走向粗放。微软云计算业务兼有IaaS、PaaS、SaaS，形式上，产品线与整个价值链非常完整，但这种模式本身隐含着商业逻辑的博弈。
随着时间推移，它的开放平台、开放生态之路会遭遇挑战。未来，甚至可能会重现当年视窗系统因过度捆绑自家应用软件形成垄断的局面。
在IaaS、PaaS、SaaS之间，微软存在边界的考验。
微软意识到这一点，它开始不断强调混合云的未来，同时也开始升级云计算概念，试图走向“智能云”，以迎合AI时代的更多场景机会。
比如，借助丰富、完整的产品线，它可以建构起企业从架构、平台到应用的完整的服务，加上终端业务，它具有典型的云端一体化特征。混合云、智能云逻辑上能迎合更大的场景。
这两重概念，还能让微软业务架构显得更清晰。
但这太理想了。云端一体化的服务，只是形式，微软每个环节都面临复杂的竞争，经历过视窗时代的过度捆绑、高度一体化带来的弊端，市场不可能成为微软独立的表演。
而更麻烦的一重压力在于。它的“智能云”概念，智能要素并不完整。最大的缺憾在于它的数据维度不够丰富，尤其是纵深的部分。后者可是数字经济时代的燃料。
这会导致如此的被动：新一轮周期，它将很难真正在单一行业垂直方向上贯通。这是驱动行业互联网数字变革的核心模式。微软的服务，整体上，就会面临一种“统一性”与“一致性”的考验。
当然不是说，微软缺乏数据。它触达B、C两端的能力都非常强，也有数据库、数据中心，但跟亚马逊、阿里云智能相比，非结构化的数据为主，而且维度不够丰富。
当然，它可以标榜自己工具平台型的基础设施立场，展现独立性。但在上述三种云服务形态之下，这类立场的标榜很难让人信服。
最近几个月，微软持续遭遇言论质疑。最近，Slack首席执行官Stewart Butterfield表示，微软令人惊讶地缺乏公平竞争精神。
财报电话会议上，纳德拉确实强调了化解的方式，也即分布式架构与PaaS。前者逻辑上能强化它的架构与OS等服务的一致性，兼容更多外部合作。当然还有入口端动向，尤其SIOT。但无论如何变通，微软核心服务版图SaaS，决定了它不可能真正获得更高认同。
这不是微软一家的挑战，我们在其他公司身上也看到了类似的困惑。比如，去年，阿里云升级为阿里云智能，既有走出传统云计算概念、走向云计算+数据智能的用心，也有借助升级整合更多服务环节从而突出整体性与完整性的意图。
跟微软之前连续整合（包括收购）近似，过去一段，阿里云智能整合了企业社交与协同平台钉钉，打通了工作流范畴。当然，钉钉远不止工作流概念，它其实已覆盖企业内部更多数字化服务。
面临挑战，而阿里云智能最大的变化在于，今年年初，它调整了云服务模式，强调了“练好内功被集成、不做SaaS”的核心立场。这可以最大限度消除应用生态的焦虑。这确实也符合阿里集团一贯的商业定位。
截至目前，微软产品线相当完整，但始终没有解决这一核心问题。它导致云计算+AI+5G时代，在三种云服务模式下，缺乏真正的统一性。
当然，这并不妨碍微软会继续成为一家富有强大竞争力的公司，也不太可能影响它赚钱。
微软视窗的世界仍有较强的统摄力，Azure面对的全球云化世界仍在扩大，Office 365上，也几乎没有谁能挑战它的地位。加上传统终端与收购来的诸多业务，巨头仍将会受益丰富、完整的产品力。
而且，微软正在强化的SIOT业务，可能会扮演它下一轮成长的动力。这块也能将它的上述服务分别植入。同时，我们也看到，除了财报会议上传递的化解策略，它正在欧洲等地强化存储与数据中心的布局。这可能是补足短板的动作。
但这仍只是让产品线、服务功能走向完整，它不等于独立的场景。微软始终存在上述矛盾性。
这应该是季报表面如此好看，而资本市场却相当疲弱、连跌多日的背景。
这已是纳德拉执掌微软第五个年头。这个光芒四射的领导者，“刷新”五年后，也到了一个更新期。
我们判断，面对上述挑战，未来一年，微软可能会发生比较关键的渐进式变化，尤其是业务与组织架构调整。方向或许如此：
1、重塑智能云立场，确定相对明晰的边界。
2、打造适应异构的平台。
3、SIOT业务或将独立。
前两者都是可以预期的。它直接影响产业界信任与资本市场的信心。
而SIOT业务，则不仅可以容纳微软终端业务，体现整个板块的创新特征，还可以消除因现有产品线增幅放缓的压力。当然，它肯定不会放过SIOT概念下的多元终端出货价值。要明白，它实际上是微软多元而矛盾产品线的植入与分发入口。
微软是一家经常进行组织创新的巨头，过去，每两年都会大动一次。纳德拉执掌周期，业务更多元，调整也更频繁。
只是，无论这种设计能带来多少财务面成效，微软始终都无法超越自身模式的困惑。在这个维度上，我们说，2020Q1，纳德拉的挑战已经到来。他基于同理心建构的微软文化与组织创新，以及基于业务协同建立的一致性，到了新一轮“刷新”时刻。
看微软如何延续万亿美元神话。
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