廣發證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
金鉬股份(601958)
核心觀點：
受益鉬價上漲，前三季度歸母淨利同增97%
據三季報，公司前三季度實現營收67億元，同比增長4%，實現歸母淨利4.46億元，同比增長97%；三季度實現營收22億元，同比下降4%，實現歸母淨利1.74億元，同比增長122%。盈利大幅提升主要是鉬價同比上漲，據亞洲金屬網，前三季度鉬精礦均價1810元/噸度，同比增長9%。
負債率降至11%，資產質量持續提升
據三季報，公司三季度實現經營活動淨現金流6億元，同比環比均大幅增長，金堆城和東溝鉬礦兩大“現金奶牛”的強勁盈利使得三季度末的資產負債率降至11%，對外借款基本還清。同時，公司存貨降至6.5億元，18年初以來持續呈現下降趨勢，側面印證了鉬的供給持續偏緊。
供給偏緊，需求穩增，鉬價趨勢上行
國內中小鉬礦因前些年鉬價大跌和環保安監等因素已逐步出清，大型鉬礦幾無增長；海外鉬多為銅礦伴生，而大型銅礦鮮有投產，海外鉬礦供給或收縮；而受益於中國產業結構升級，近些年國內不鏽鋼及合金鋼產量持續增長，帶動鉬需求量穩步增長，鉬價有望趨勢上行。
給予公司“買入”評級
預計公司19-21年實現EPS分別為0.22/0.43/0.52元/股，對應10月24日收盤價的PE為33/17/14倍。受益於鉬價上漲，公司盈利能力有望持續提升，我們延續8月27日深度報告的觀點，維持公司合理價值8.80元/股不變，給予公司“買入”評級。
風險提示
環保趨嚴造成礦山生產中斷或成本抬升；貿易保護或造成全球經濟增速下滑影響鉬需求；海外鉬礦開富礦快速增加鉬供給，導致價格下跌。
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