宁德时代：毛利率走低致利润下降

本期股市动态30指数收于1049点，较上期下跌0.61%，同期上证指下跌1.19%，创业板指下跌1.09%。股市动态30指数成立以来上涨4.95%，同期上证指数下跌5.33%，创业板指下跌15.97%。成分股中国长城、春秋航空、三全食品等个股涨幅靠前，欧菲光、应流股份、中科三环等个股跌幅居前。

本期成分股重大事项及评论：

宁德时代（300750）：公司10月14日晚间披露三季度业绩预告，公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为30.92亿元-35.68亿元，同比增长30%-50%。其中，公司预计第三季度归属于上市公司股东的净利润为11.74亿元至14.68亿元，同比下降0%-20%。

公司称，2019年前三季度业绩较去年同期增长的主要原因是随着新能源汽车行业的快速发展，动力电池市场需求较去年同期有所增长。2019年第三季度业绩与去年同期相比下降的主要原因是部分产品售价下降，毛利率有所降低。此外，第三季度研发投入增长、管理费用增加，费用占收入比例有所上升。

长江证券发布宁德时代研究报告，从折旧与现金周期角度看宁德时代的盈利潜力。从折旧来看，公司设备资产按4-5年进行折旧，低于行业平均水平，公司2019中期折旧高达18.2亿元，相当于当期归属净利润的86%，2019年全年折旧或接近40亿元，公司稳健的折旧政策减少了当期利润，但在未来两年有望形成增厚，尤其是2020-2021年起2015-2016年的设备资产将逐步计提完折旧，长江证券测算届时有望带来4-5亿元的税前利润边际改善。宁德时代2018、2019中期经营性现金流净额远超净利润水平，主要原因在于2018年下半年以来终端需求高端化导致供应链格局重塑，公司对上下游议价能力大幅提升，表现为应收款项稳步提升、预收账款大幅增加、应付款项逐步提升，进而公司垫付营运资金减少，现金循环周期下降。2019半年报公司在手现金326亿元，在不考虑营运资金变动的情况下，预计未来几年公司净利润+折旧将接近100亿元。

招商蛇口(001979)： 2019年9月，公司实现签约销售面积103.57万平方米，同比增加42.99%；实现签约销售金额234.57亿元，同比增加81.95%。2019年1-9月，公司累计实现签约销售面积833.03万平方米，同比增加49.71%；累计实现签约销售金额1620.40亿元，同比增加39.38%。

截至2019年半年末，公司预收账款1111亿元，比年初增长47.5%，可结算资源充足，虽然公司公布的半年报，净利润49亿元，同比下降31%，这是因为公司半年度确认的营业收入只有166.8亿元，同比下降20.5%，公司基本上都是在四季度大幅确认营业收入，相信2019年全年公司业绩仍然会比较靓丽，因为公司此前公布的销售数据都是大幅增长的。目前市场对公司预期较低，建议投资者逢低买入。

三全食品（002216）：10月份以来公司股价持续上涨，走出独立行情。虽然中国经济受中美贸易战影响，但国内餐饮消费却是少有的稳定增长的行业。公司2018年以来进行战略调整重点发展餐饮市场业务，公司餐饮业务的净利率高于公司零售市场业务，2018年以来取得明显的进展。公司目前餐饮业务市场销售模式为“直营+经销覆盖”，为连锁餐饮提供一站式标准化及个性化产品的食材供应服务，主要深耕快餐、火锅、团餐渠道场景，已构建出服务于全国餐饮食材经销服务网络，同时与百胜餐饮集团、海底捞、巴奴、呷哺呷哺、永和大王、真功夫、华住酒店集团、康帕斯、索迪斯等知名餐饮连锁品牌形成深度合作。公司2018年餐饮市场实现收入5.6亿元，同比增45.9%，实现净利润3,702万元，收入、净利分别占公司总体的10%、36%，餐饮市场成为公司盈利增长的重要来源之一。

国电南瑞(600406)：公司发布公告拟与国网公司下属科研单位全球能源互联网研究院有限公司共同投资设立南瑞联研功率半导体有限责任公司。其中，国电南瑞以“IGBT模块产业化项目”的部分募集资金55864.45万元出资，占合资公司69.83%的股权；联研院以技术作价出资24135.55万元，占合资公司30.17%的股权。

联研院是国网公司直属科研单位，国内首家专业从事全球能源互联网关键技术和设备开发的高端科研机构，有100多人的技术团队和先进的功率器件中试线，是国内少数掌握高压IGBT芯片设计技术的单位之一。

中集集团（000039）：公司10月15日晚发布业绩预告，预计前三季度净利为4.8亿元至7.2亿元，同比下降69%至79%。公司解释利润同比下降原因是，为配合胶州市产业新区建设发展计划，集团青岛基地于2018年三季度取得土地收储及拆迁补偿，产生的税后利润10.5亿元，使得去年同期对比基数较高。同时前三季度，集团集装箱销量及营业收入较去年同期均出现下滑。

往期回顾（仅保留五期回顾）：

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