申萬宏源證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
廣電運通(002152)
公司業績符合預期。 2019 年前三季度營業收到達到 40.72 億元同比增長 25.06%， 收入增長超出我們預測，歸屬母公司淨利潤達到 5.04 億元同比增長 12.67%， 扣非後淨利潤為4.27 億元同比增長 14.32%， 公司業績基本符合我們預測。
中標不斷，伴隨銀行網點轉型再度成長。 2019 年 8 月 13 日， 公司發佈公告，成為中國郵政儲蓄銀行超級櫃員機（ STM）集中採購項目中標候選人，預計中標總金額為人民幣 1.27億元。 2019 年 7 月 29 日， 確定公司為工商銀行 2018 年度存取款一體機項目的入圍單位。我們預計隨著各大行對銀行網點轉型推進加快，公司銀行智能機具業務迎來拐點。
多領域拓展，收入大幅增長。 根據公開披露顯示， 公司的解決方案已在規劃佈局的四條跑道上實現多個應用場景落地： 1） 智能金融領域， 公司打造了建行無人銀行、越南 TPBank智慧銀行、廣州審計大數據平臺等多個標杆項目，併為我國政府 60％的財政性資金提供國庫支付電子化方案； 2） 在智能交通領域， 公司攜手行業合作伙伴打造的深圳地鐵二維碼乘車、廣州地鐵大客流安檢、南航刷臉登機等智慧出行系統解決方案紛紛上線應用； 3）在智能安全領域， 公司打造了深圳市交委視頻管理平臺、南山區智慧城市、龍崗區雪亮工程等行業標杆項目，智能安全業務範圍已覆蓋 29 個省市自治區； 4） 在智能便民領域， 公司發揮服務網絡優勢，不僅為超過 30 萬臺智能設備提供便民運營服務，還積極拓展了智能政務無人櫃檯、智慧文旅、 AI+新零售等創新業務。
研發費用大幅提升，打造領先的人工智能全棧式服務商。 2018 年，廣電運通開啟了 AI+戰略升級之路，著力打造“智能終端+大數據”的產業佈局，推動企業進入新一輪快速增長。 自 2019 年初以來公司研發費用連續三個季度大幅提升， Q1-Q3 分別同比增長134%/123%/23%，前三季度研發費用達到 3.04 億元同比增長 71.85%。
下調 2019-2020 年盈利預測新增 2021 年盈利預測， 維持買入評級。 考慮到公司主要業務銀行硬件行業價格戰依舊， 我們下調 2019-2020 年淨利潤預測， 此外公司開始向其他領域拓展， 安防、 交通和便民業務收入大幅增長，我們上調 2019-2020 年收入預測。 分別下調 2019-2020 淨利潤預測 13%/17%， 由 8.89 和 10.66 億元至 7.73 和 8.80 億元。分別上調 2019-2020 年收入預測 8%/5%， 由 60.21 和 72.22 億元至 65.23 和 75.72 億元。 新增 2021 年盈利預測， 預計收入為 86.71 億元淨利潤為 10.14 億元。
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