前言：很多朋友希望有一個好的指標來輔助選股，現有一份“抄底神器”指標（附使用說明），如需領取該指標可留言，工作人員看到後會及時回覆！

中國平安，為什麼三季報出來後股價下跌了？

我們來談談中國平安，為什麼三季報出來後股價下跌了？

平安營收增長18.64%，淨利潤增長63.19%，這個淨利潤就一個字：牛！如果按照這個淨利潤增速來算，全年的淨利潤達到1500-1600億以上，市盈率9.3倍，不算低也不算高。

但是營收增長18%，淨利潤增長63%，屬於增收小於增利，為什麼會出現這個情況，主要是有幾個變動化的收益出現了大幅增長。

第一，今年市場行情好，所以平安的投資收益也非常好，今年平安總投資收益增加了2%，這是一個很大的數字，因為平安規模非常大，而且帶槓桿的，今年投資收益達到了6%，大概估算了一下，投資收益給平安帶來了150億的利潤。

第二，保險準備金規則的修改，給平安帶來了20-30億的利潤。

第三，保險的

稅收大幅下降，去年的稅率是30.7%，而今年前三季度是19.4%，下降幅度很大，釋放了平安105億左右的利潤。

所以這三塊收益加起來接近250億的利潤，前三季度的扣費淨利潤是1193億，這三個變動化收益佔扣非淨利潤接近四分之一，所以要這些變動化的利潤扣除掉才是平安整體經營情況，不要被表面的數據迷惑了。

扣除了這些一次性利潤後的內涵數據，給大家看看：

扣除後平安前三季度利潤增長大概是21%，其中第三季度增速是16.3%，所以第三季度環比數據是有所下滑的，這就是平安出了三季報後出現了下跌的主因。

當然平安這個增速依然是非常優秀，但是今年增速太高，基數太大了，今年四季度和明年就會承壓，所以市場擔心這個增速不能夠維持，股價就出現了下跌。

平安這份三季報的一些隱憂：

第一，從平安的三季報可以看出，壽險的業務

同比增長4.5%，這個數據是低於預期的，大家要知道未來的增速中壽險是非常重要的一塊，平安的壽險和健康險在整個營收比例來看大概佔了66%，所以這是非常大的一塊業務，仍然是核心中的核心，另外保費的同比增長來看也是下降的，所以我們認為壽險佔的比例那麼大，但是增速又下降的話，有可能拖累明年平安的高增長態勢。

第二，平安個人客戶數和財險的增速也出現了下滑，平安的財險一直是行業內最好的，財險的增速略微下滑，綜合成本略有上升，這也是需要注意的地方。

第三，代理人規模很罕見地出現下滑，三季度末代理人數大概是141萬人，個險增速和代理人的能力是有所上升，現在的情況是代理人規模下降了，保單數是上升的，也就是效率提升了，相當於以質補量，這個當然是保險公司追求的，但能不能做到持續性我們有所疑問，如果能持續那當然是最好，但是做不到的話有可能就會影響整體的增速了。

有人會問，平安全年可能有1600億的利潤，茅臺才400多億利潤，但是茅臺14000億市值，平安16000億市值，那麼平安不是便宜很多嗎？但其實不是這麼看的，

保險公司最重要的是PEV，也就是看保險的內含價值，我給大家看一個數據，也許很多人都從來沒看過的，保險公司的估值最重要的也就是這個保險內含價值。

下圖是平安的分析數據，我們主要看壽險的內含價值，三季報還沒出來，那就看看中報的數據，得出PEV大概是上漲了10%+，如果按照中報7100多億壽險折下來就是1.3倍左右，而按照我們算的PEV大概是1.4倍左右，處於歷史高位了。

現在我只是很簡單地講這個PEV，也許很多人都不太懂，那我們就看看PB-Band的估值情況，目前股價處於歷史估值高位區間，估值合理偏高，也壓制了股價的上漲空間。

除了業績有所下滑之外，還有一個原因可能也導致股價的下跌，就是機構的持倉，二季度末機構持倉1696戶，到現在的三季度末機構持倉1130戶，出現了大幅下降，所以三季度機構也在裡面做波段，導致股價滯漲了。

最後總結一下，平安三季報表面數字很亮麗，但內涵數據有隱憂，短期估值合理偏高，長期仍然是非常優質的公司，如果四季度或者明年有跌下來的機會或許可以關注。

黑馬形態：仙人指路

定義:股價長期下跌後莊家開始建倉介入，隨著成交量的逐步放大，股價上穿均線系統，構築價託、量託、出水芙蓉、多方炮等等底部形態，隨著股價的進一步走高，繼續收集籌碼顯得不經濟，也不知道盤子裡面是否有老莊或者大戶混跡其中，遂在衝高到一定的價位後收出一根帶長上影線的K線，該K線可陰可陽，之後股價回落整理，這根帶長上影線的K線就稱為"仙人指路"!當然，仙人指路也可由於個股暫時性的利空而產生。

仙人指路的回檔幅度和回檔時間視莊家試探後獲得的套牢盤多寡而定，一般莊家一直打高股價，直到看到委賣盤上出現大筆的賣單了，就馬上回落下來,，那些賣單如果經不住股價再次回落被引誘拋出的話，莊家的目的才算達到，只要不拋出，莊家就要延長回落整理的時間和回檔的幅度，直到那些籌碼拋出了，盤子洗乾淨了，才會結束回檔展開行情。

一般情況下，仙人指路的那根上影線的最高價就像仙人的手指頭，手指頭指到哪裡，以後股價就會漲到那裡!否則莊家就不用試探那個手指頭的價位了。既然試探到那個價位，洗盤也洗乾淨了，那有什麼理由不漲到那裡呢?

還有一種回檔時間稍長的仙人指路。在小山頭的仙人指路以後股價會有回落，此時會出現一組託壓互變的圖形，如果後面股價能衝過山頭，那麼就是黑馬！

迴歸常識與本質

投資越久，越感覺到常識與本質的重要性，而常識性的東西有時就是本質性的東西。比如，買入股權就是買入一家上市公司生意的一小部分，所以要以買入整個公司的視角來考量，這其實是常識，也是投資最本質的東西。再如，一家公司的內在價值就是其未來現金流的折現值，表面看來這句話很理論化，其實說的是大實話，因為我們看一家公司的內在價值，就是看其在未來生命週期內，扣除合理的機會成本之後，它能給我們賺來多少真金白銀。換句話說，現金流折現值理論，其實就是買公司即是買生意的量化表達，本質上兩句話是一個意思。抓住了這個常識與本質，什麼熱點、題材、概念性的東西就迷惑不了自己的雙眼了，就容易將自己的投資“簡單化”，變成“極簡主義”。

(以上內容僅供參考，不構成操作建議。如自行操作，注意倉位控制和風險自負。)