國盛證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
德賽電池(000049)
具體事件。德賽電池公告 19Q3季報，實現營收 52.11億元，同比增長-3.12%；實現歸母淨利潤 1.69 億元，同比增長 19.5%。
從年初至今來看，德賽實現合計營收 125.40 億元，同比增長 7.25%；歸母淨利潤 3.39 億元，同比增長 23.49%。
積極改善費用率，匯兌損益優化給予公司更高增長。 根據公司 19Q3 季報所述，公司 2019 年 1~9 月合計財務費用為 1.75 億元， 2018 年同期則為 8.28億元，變動幅度高達-78.82%，而其中主要原因是匯率變動及外幣資產夫差結構變化引起的匯兌損益所致。我們計算此次匯兌損益給予公司在 2019Q3單季度正貢獻 2000 萬元至 3000 萬元。
電池容量需求持續走高， 5G 作為後續驅動力，電池行業再增長。 隨著手機更新迭代及功能多樣化後，對於手機的功耗要求也逐步提高。此次我們可以看到 iPhone 11（及 Pro 系列）的電池容量較上一代增長較大， iPhone 11 ProMax 比 iPhone Xs Max 電池容量增長了約 25%。如若明年蘋果發佈 5G 手機，5G 對於電池容量的要求或將進一步提高，而對應的 Pack 業務而言，電池容量的提升與 ASP 成正相關性，因此我們認為後續在智能手機領域電池 Pack行業將繼續增長。
安卓陣營份額或持續增長，同時受益安卓手機熱賣趨勢， 以及明年或許將是消費電子大年的預期下，我們認為電池行業以及德賽的增長或可見。 公司在19H1 的高增長有一部分得益於在客戶的份額的變動，同時下游客戶銷量較佳的情況下作為上游的德賽也水漲船高。此次公司營收及利潤的增長我們認為其客戶市場份額的擴張同樣貢獻於此。同時對於明年將會是 5G 襲來後第一波換機潮的降臨，而應對的不僅僅只是簡單的容量提升，同時還有換機潮帶來的總量的提高（較 2017 和 2018 年相比）。
綜上所述，我們認為從行業角度來看，電池容量的需求不斷提高是一個必然的趨勢，同時在之後 5G 所帶動的換機潮將從總量上給予電池行業一個更大的增長動力； 再到公司的角度，不斷地進行費用端的把控，同時在動力電池業務上更加聚焦。我們認為德賽在後期的發展將持續亮麗。
風險提示： 下游需求不及預期。
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