財通證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
物產中大(600704)
公司公佈 2019 年三季報。 2019 年前三季度公司實現營業收入2521.85 億（同比+18.52%），歸母淨利潤 23.73 億（同比+29.93%），扣非歸母淨利潤 18.56 億（同比+65.09%）。非經常性損益主要因主要因轉讓三項資產，共實現投資收益 5.83 億。 費用方面， 除研發費用率小幅上升外，公司銷售、管理、財務費用率同比均顯著降低，期間費用率合計 1.70%，同比下降 0.34pct，降幅明顯。
Q3 經營現金流持續改善， 全年有望轉正。 公司前三季度經營現金流淨額-16.50 億， 其中 Q3 為 17.11 億，連續兩個季度經營現金流為正（Q2 為 9.80 億）。具體來看， Q3 現金流改善的主要原因是預收款項相比半年報時大幅增加 42.42 億元，而應收和預付增長相對平穩，公司明顯加快了回款和收款速度。我們認為公司全年經營現金流有望轉正。
浙江國際油氣交易中心加速推進。 浙江國際油氣交易中心由物產中大和舟山市政府牽頭組建，是浙江省唯一專業從事石化產品交易服務的平臺，也是舟山自貿區的核心內容。 我們認為浙江國際油氣交易中心將成為物產中大未來增長的重要引擎。 在 10 月 18日舉行的第三屆世界油商大會上，浙江國際油氣交易中心與中國銀行簽訂支持意向書，擬引進戰略投資者，優化股權結構；與新加坡亞太交易所簽訂合作備忘錄，擬依託各自優勢開展全面合作。在引入戰投、優化股權結構後，浙江國際油氣交易中心建設將加速推進。
非公開獲批，進一步增強供應鏈集成服務優勢。 公司 38.15 億非公開已於 7 月 16 日獲證監會核准批文，募集資金將用於供應鏈集成服務項目（線纜智能製造基地、汽車智慧新零售平臺、城市軌道交通集成服務）、供應鏈大數據中心建設項目以及補充流動資金，進一步增強公司供應鏈集成服務優勢。
我們預測公司 2019/20/21 年歸母淨利潤 29.05/34.13/40.03 億元， EPS 0.67/0.79/0.93 元，對應現價 PE 8.3/7.0/6.0 倍，維持“買入”評級。
風險提示:貿易戰加劇，商品價格大幅波動，資產處置等非經波動
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