國信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
光環新網(300383)
業績保持快速增長，符合市場及我們預期
2019年前三季度，公司實現營收53.82億元，同比增長20.07%，歸母淨利潤6.11億元，同比大幅增長28.65%，接近之前業績預告中值，基本符合市場預期。公司業績快速增長主要原因為前三季度數據中心客戶上架率逐步提升，IDC業務收入穩定增長，雲計算業務持續保持增長勢頭。
IDC運營規模穩步擴大，新項目推進順利
公司不斷推進新IDC項目的建設，經營規模穩步擴大。3月增資三河市巖峰高新技術公司，計劃投建燕郊數據中心三、四期，預計容納機櫃2萬個；7月收購上海中可，計劃投建上海嘉定數據中心二期，預計容納機櫃4500個；9月增資崑山美鴻業，規劃機櫃1.4萬餘個。公司新項目進展順利，為未來IDC業務維持高速度增長奠定基礎。
毛利率、淨利率穩中有升，應收賬款維持高位
近兩年來，公司毛利率和淨利率保持穩定略有提升，前三季度公司綜合毛利率和淨利率分別為21.14%和7.98%，與去年同期提升0.79pct和0.82pct；受客戶付款週期較長等因素影響，前三季度應收賬款22.02億元，同比增長36.09%，其他應收款4.31億元，同比增長94.69%，應收款項合計佔總營收的48.92%，維持在高位。
投資建議：看好公司在IDC領域領先地位，維持“買入”評級
我們看好公司在互聯網基礎設施領域的領先地位，預計公司2019-2021年營業收入分別為75/92/109億元，歸母淨利潤分別為8.55/11.27/14.26億元，同比增速分別為28%/32%/27%，當前股價對應的動態PE分別為32/25/19倍，維持“買入”評級。
風險提示：
IDC項目建設進度不及預期的風險；中美貿易摩擦，AWS在國內開展業務受阻的風險；互聯網增值業務政策性風險；應收賬款及商譽風險。
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