方正證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
格林美(002340)
事件描述：
公司公佈2019年三季報，2019年1-9月公司實現營業收入98.33億元，同比減少3.89%；實現歸母淨利潤6.04億元，同比增長16.57%；實現扣非後的歸母淨利潤5.55億元，同比增長8.34%。
事件點評：
盈利受鈷價影響小，季度費率有所上升
單季度來看，公司毛利率維持穩定水平，受鈷價波動影響較小。但三季度淨利率有所下降，主要是因為季度管理費和研發費用的增長：Q3單季度的管理費用為1.44億，環比增長55%，研發費用環比增加9000萬元。
提前鎖定訂單，三元前驅體供貨量穩定
公司新能源電池材料板塊產能全面釋放，預計2019年出貨量達到7萬噸，2020年能達到10萬噸，出貨量居世界行業前列，佔據世界市場的20%以上。公司主流供應三星供應鏈、ECOPRO、CATL、寧波容百、廈門鎢業、邦普達等全球行業主流企業。未來3年，公司已經簽署30萬噸三元前驅體長單。
立足環保回收，再生資源業務潛力大
公司通過積極延伸回收處理產業鏈來提升電子廢棄物拆解業務的整體效益。隨著新能源汽車的廢棄回收期到來以及5G時代來臨的換機潮，回收業務有望進一步提升公司的盈利能力和競爭力。
投資評級與估值：
根據盈利預測，預計公司2019-2021年歸母淨利潤分別為9.01、11.41、15.22億元，對應PE分別為20.77、16.41、12.30，維持“推薦”評級。
風險提示：
鈷鎳價格下跌；新能源汽車需求不及預期；公司產能釋放不及預期
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