群益證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
欣旺達(300207)
結論與建議：
儘管公司3Q19扣非後淨利潤小幅下滑，但營收同比增長超過2成，毛利率同比提高3.6個百分點，顯示出業績釋放潛力。預計隨著後續動力電池持續放量，公司業績增速有望進一步加快。
我們預計2019-20年可實現淨利潤10.6億、14.4億元，YoY增長50%和36%，EPS為0.68元和0.93元，對應2019-2020年PE分別為16倍和12倍，估值偏低，維持“買入”的投資建議。
營收毛利率雙升，業績增長潛力大：2019年前三季度公司實現營收177.4億元,YOY增長35.4%;實現淨利潤5億元,YOY增長17%,扣非後淨利潤3.5億元，YOY下降4%，EPS0.32元。其中，第3季度單季公司實現營收68.8億元,YOY增長23.9%，實現淨利潤2.7億元，YOY增長31.2%，扣非後淨利潤1.9億元，YOY下降4%。公司業績基本符合預期。儘管公司3Q19扣非後淨利潤同比小幅下降，但從營收及毛利率表現來看均取得不俗業績，3Q19綜合毛利率16.7%，環比提高2.6個百分點，同比提升3.6個百分點,前三季度公司綜合毛利率15.5%，較上年同期提高2.5個百分點。相對而言，由於動力電池業務處於起步階段，公司期間費用大幅增長，前三季公司期間費用率較上年同期提升了2.4個百分點至13%，其中3Q19公司管理費用、財務費用分別同比增長135%、234%，另外資產減值損失較上年增加0.52億元，對於業績釋放形成一定阻力。
盈利預測和投資建議：隨著消費電子旺季來臨以及公司動力電池業務持續增長，我們預計公司4Q19業績增速將較為顯著加快，預計2019-20年可實現淨利潤10.55億、14.36億元，YoY增長50%和36%，EPS為0.68元和0.93元，對應2019-2020年PE分別為19倍和14倍，估值偏低，維持“買入”的投資建議。
風險提示：動力電池行業需求不及預期
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