財通證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
欣旺達(300207)
事件： 公司發佈三季報：前三季度實現營收 177.39 億元，同比增長35.36%，歸母淨利潤 5.02 億元，同比增長 16.99%。其中第三季度實現營收 68.83 億元，同比增長 23.94%，歸母淨利潤 2.73 億元，同比增長 31.24%。
消費電池啟動，量增價升
19 年消費電芯上游正極材料鈷酸鋰出貨量高速增長，前三季度同比增長超 80%，Q3 全球智能手機銷售 3.66 億部，同比增長 2%，是自 2017年來的首次增長。 Q3 季度末 5G 手機開始啟動上市發售， 5G 手機耗電增加，單機電芯的容量從 3000mAh 上升至 4500mAh，對應電芯的售價至少提升 20%。公司是蘋果，小米等供應商，不斷擴展市場份額，已經進入華為供應鏈體系，終端需求轉好，公司手機 PACK 業務擴張，帶來營收高增長。
鋰威電芯自給率提升，提高公司毛利率
鋰威公司主要生產消費電芯， 於 2018 年成為欣旺達全資子公司。公司目前產能 30-40萬支/天，2019年下半年發行可轉債擴建電芯產能，年內產能有望提升至 70-80 萬支/每天。公司消費類電芯主要配套公司手機電池 PACK 用戶，當前自給率為 10%左右，電芯已經是華為、OPPO、 ViVO 供應商。今年自給率逐步提升，預計明年自給率超過 15%，有望達到 20%，提升自給率，能提高公司毛利率 1-2pct。
動力電池出貨量猛增，經營狀況轉好
公司動力電池開始發力，已經為吉利、 東風柳汽、 雲度新能源供貨，同時積極擴展海外市場，成功進入雷諾-日產、 易捷特供應鏈體系，佈局南京工廠，預計明年初投產，為海外市場配套提供支持。目前公司前 9 月累計出貨量 0.45GWh，同比增長超 7 倍，排名前 5。整個動力電池端，今年虧損收窄至千萬級別，預計明年會盈虧平衡，未來增長可期。
盈利預測： 公司為消費電子龍頭， 中長期業績向好。 預計公司 2019年-2021 年營業收入分別為 275.69 億元、 374.41 億、 500.21 億，同比增長 35.55%、 35.81%、 33.60%，預計歸母淨利潤分別 8.86 億元、12.93 億元、 18.66 億元，同比增長 26.39%、 45.94%、 44.32%，對應PE 為 24.2X、 16.6X、 11.5X。看好公司發展，給予“買入”評級。
風險提示:3C 電池 PACK 不及預期，動力電池出貨量增速放緩。
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