10月29日，生意社發佈的瓦楞原紙參考價為3203.33元/噸，自9月初以來已累計上漲8%。目前距離“雙11”還有不到半個月時間，幾大電商平臺的預售活動已經開跑。商家提前備貨，使紙箱需求得到較大提升。上游造紙廠陸續發佈原紙漲價函，涉及瓦楞紙、箱板紙、白板紙等多個紙種。

網購盛行，包裝先行

近幾年受到電子商務、快遞物流快速發展的拉動，國內紙包裝市場呈現出井噴式增長態勢。

據國家郵政局統計，2019年1-5月我國收發快件總件數為223.0億件，在高基數的基礎上，依然保持同比25%的增速，帶動紙包裝行業需求。

我國線上消費習慣逐步成熟，快遞業務增長是為瓦楞紙包裝行業重要增量。2018年我國規模以上快遞業務量507.10億件，同比提升26.60%，伴隨我國線上消費習慣趨於成熟，增速趨於穩健，經歷過去十年高速增長，快遞業務總量規模較大，2019年仍有望維持20%以上增速。

紙包裝：包裝最大細分子行業

以包裝材料劃分，包裝行業分為紙包裝、塑料包裝（含塑料薄膜）、金屬包裝和玻璃包裝四大類，其中紙類包裝在包裝行業中一直佔據主要地位。

2018年我國包裝行業共實現主營收入9703.23億元，同比增長6.53%，過去5年可比口徑同比增速在4%至9%之間波動，略低於我國GDP增速。2018年紙包裝子行業主營收入2929.05億元，同比增長6.35%，佔包裝行業收入的30.2%，是最大細分子行業。

我國包裝產業呈現“大而高度分散”的格局，集中度低，屬於原子型市場結構。經過多年的發展，我國包裝企業由少到多、由小變大，但是以利潤總額和企業規模為指標衡量，小型包裝企業仍然是國內包裝企業的主流，佔比達到65.29%，中小型企業的合計佔比達到92.39%。

截至2018年底，規模以上企業達7830家，較2017年增加180家，上市紙包龍頭合興包裝、裕同科技、勁嘉股份、東風股份2018年市佔率僅4.15%、2.93%、1.15%、1.14%。分散的行業格局及數量眾多的中小企業為紙包龍頭通過外延併購擴大份額提供了充足的資源。

龍頭紙包企業多綁定核心大客戶，以跟隨布廠的方式與客戶共同成長。在中美貿易摩擦及內需增長承壓的宏觀環境下，龍頭企業客戶訂單相對穩定，抗壓能力較強，而中小企業則首當其衝面臨訂單下滑的挑戰，為龍頭企業提供了更多併購機會。

目前我國國內紙包裝行業規模龐大，2017年國內紙質包裝業產值約9521億元，約佔整體包裝行業總產值43.7%，仍然處於穩健增長的階段，2015-2017年CAGR為13.6%。其中，公司所處瓦楞紙包裝市場，根據Frost&Sullivan數據，2017年瓦楞紙包裝行業營業收入約2563億元，2012-2017年CAGR為13.2%。

瓦楞紙箱：包裝材料中的大市場

近年來，紙包裝作為環保包裝重要的一員已經獲得了行業的青睞。在紙包裝版塊中，瓦楞紙盒不可或缺。瓦楞紙板緩衝襯墊具有質輕、價廉、易於回收等優點。它可以替代EPS材料，是理想的環保型包裝材料。

箱板瓦楞紙包裝行業作為典型的中游行業，以上游造紙企業生產的箱板瓦楞紙原紙作為原材料，將瓦楞紙箱產成品提供給下游食品飲料、電子、家電等消費領域公司以及物流快遞公司。由於紙箱瓦楞芯層密度小，單位重量下體積較大，運輸成本較高，行業呈現較強的地域性特徵，包裝廠需要在全國各地佈設生產基地以滿足不同地域客戶的包裝需求。

近年來瓦楞紙箱的產量增速放緩，2018年瓦楞紙箱產量下滑3.99%至2,733.46萬噸，但中國仍是全球最大的瓦楞紙生產及消費國。根據國際瓦楞紙箱協會的預測，亞太地區瓦楞紙市場需求的增速將領跑全球，其中中國和印度是增量的主要來源。預計在未來幾年內，以瓦楞紙箱為代表的紙及紙板容器行業仍然有穩健的增長空間。

我國瓦楞紙包裝人均消費量遠低於日、美等國家，提升空間廣闊。2017年我國瓦楞紙包裝人均消費量50.8平方米/人，美國同期為108.5平方米/人，日本為110.6平方米/人，提升空間幾乎有一倍以上，行業規模遠未觸及邊界。伴隨我國線上消費習慣趨於成熟，增速趨於穩健，經歷過去十年高速增長，快遞業務總量規模較大，2019年仍有望維持20%以上增速。

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